创业板何时见底？这一指标神准确！

昨日创业板指暴跌逾5%，估计出乎很多人的意料。往前追溯，可以看到，创业板指已整整跌了两年时间，从2015年6月份的4000多点一直跌到今日午间收盘的1643.14点，且仍未有止跌迹象。创业板何时见底？成为市场最关注的疑问之一。

抛开估值、业绩等指标，其实还有一个简单的指标可以准确地预测创业板何时见历史大底，这就是历年的开户数。

创业板指与开户数

闲话少说，直接上图分析。

上图是创业板指2010年开板以来的年K线走势。

上表则是2009年起各年新增期末具有创业板功能的账户数。

上述图表一结合分析，则可以直观地看出开户数与当年创业板指走势的关系，两者具有高度相关性，具体表现为，当行情走弱时，开户数下降；当行情走强时，开户数增加。

2010年当年创业板刚开板，数据没可比性；2011年创业板指大跌逾三成，2012年小幅下跌逾2%，与之对应，这两年的开户数也一路下降，尤其是2012年大幅下降，从上一年的385.86万户大降至101.29万户，而2012年创业板指也迎来历史大底，随后更是迎来大牛市。

随后的2013、2014、2015年，随着创业板指的大涨，开户数也随之逐年增加，2015年突破1000万户；但2016年，随着当年创业板指大跌近三成，开户数也迅速下降。

从2012年的情况来看，单纯看开户数的话，创业板指迎来历史大底，需具有两个条件，一是开户数已有多年下降，二是在下降末期的某一年，开户数再度大幅下降至低迷的程度；当然，同时也伴随着创业板指的下跌。从目前的情况开看，2016年创业板开户数已有一定程度下降，后续数据仍需关注。

从平均市盈率来看，深交所公布的数据中，2012年12月31日，创业板的平均市盈率为32.01倍。而截至昨日，深交所公布的创业板平均市盈率为45.96倍。若简单以两个数据对比来看，创业板短期可能并未到底。

沪指与开户数

由于创业板开板时间并不算太长，开户数与创业板指的走势相关度可能并不太令人信服。但从开设时间更早的沪指来看，这一指标的预测效果仍然不错。

同样，先看沪指历史的走势图。

再看中国结算公布的历年开户数。由于中国结算公布的数据披露方式有所变化，我们能找到的具有可比性的数据是2000年至2014年的数据。这较之上述创业板的数据已大幅增加。

结合上述数据分析，沪指历年走势图中，能称得上历史大底的，只有2005年与2013年，即图中红圈处。与之对应，开户数中，2005年与2013年也均是连续多年下降后继续下降。尤其是2005年数据表现较为明显，当年较2004年大幅下降至低迷的程度。

纵观沪指近30年的走势，可以发现其基本上是呈震荡走高的态势，上涨后会迎来下跌，下跌后也会迎来上涨，周期性明显。而投资者的心态，也是在贪婪与恐惧之间轮回。而从开户数来看，每一次恐惧到极点后，都将迎来市场大底

需要说明的是，对于用开户数判断市场底部的做法，市场上也有不同声音。比如信达证券首席策略分析师、研发中心执行总监陈嘉禾接受证券时报·e公司记者采访时认为，开户数下降，显示投资者热情下降，但并不一定说开户数低就是大底，只是情绪在背后起作用，正好就巧合了，而且巧合的概率会比较大。但开户数低不是买入的绝对指标，而且，还得区分你买什么。开户数本身，在价值投资来讲，是不产生任何企业投资价值的。

分析师如何看创业板短期走势

山西证券：从半年报的情况来看，创业板估值达历史低位被证伪。业绩不确定性较高，风险积聚，此前支撑创业板的估值论已经破灭，判断创业板中短期很难出现较好的投资机会。

国泰君安：创业板权重股业绩明显下滑，拖累板块整体表现。在前20大权重股中，15家公司二季度净利润增速较一季度放缓，7家公司净利润同比下降。前两大权重股温氏股份和乐视网上半年业绩均大幅下降，东方财富、网宿科技和掌趣科技等TMT行业公司也有一定下滑；但另一方面，信维通信、长信科技和利亚德等电子行业优质白马股延续良好业绩表现，连续多个季度实现超过100%的业绩增长，成为创业板权重股整体低迷中的一抹亮色。随着并购监管趋严，未来对创业板公司内生增长能力要求将进一步提高。

招商证券：2017年以来，并购愈发难做，2017年初至今仅有30家创业板公司发布了并购预案，较2016年大幅下滑。可以预见，2018年并购给创业板带来的业绩贡献将会进一步降低。仍维持创业板2017年全年业绩增速25%的判断；综合考虑并表和商誉减值影响，判断2018年业绩将会回落至个位数增长。行业方面，交运、轻工制造、食品饮料、电子、建筑装饰、建筑材料增速较快。对于创业板而言，如果一定要寻找依靠内生增长的公司，建议从医疗、电子、通信、电气设备等，上述细分行业的几家上市公司，主要依靠内生增长仍然获得一定的高增长。

联讯证券：创业板指的败退，固然有权重股业绩不达预期的整体影响，“小票们”实则已经出现的分化值得市场关注。不论高估值低估值，最大的风险都是业绩不达预期。7月份作为创业板的业绩预告期，适当提防，挖掘超预期和错杀。