金科股份股权之争进一步升级 融创增持浮盈近27亿

金科的股权之争正进一步升级。

5月1日晚，金科股份发布公告称，融创子公司再次通过二级市场合计增持金科股份股票2.26亿股，占公司总股本的4.99%。本次增持完成后，融创对金科股份的持股份额达25%，与金科实际控制人黄红云的持股差距进一步缩小，仅为1.24%。

从去年9月至今，融创对金科接连的增持动作，早已引发市场对其增持动机的诸多猜测。与此同时，金科实际控制人黄红云在4月初“不放弃公司控制权”的公开表态，以及其通过引入广州安尊持股金科并签署《一致行动协议》等动作，也被外界认为是反击融创举牌，巩固其对金科实际控制人地位的举措。

双方不断升级的股权之争，也引发监管层的关注。

5月2日晚，深交所就融创子公司增持一事发出关注函，连发四问要求其于5月5日之前给出回复。

记者就融创的增持动机向公司品牌部联系采访，但截至发稿未收到任何回复。对于融创与黄红云之间不断升级的股权博弈，外界也将其与万科的股权大战进行类比。

对此，财经评论员刘艳则有不同看法，她告诉记者，融创增持金科符合孙宏斌一贯的作风，并不让人意外，增持金科也能快速解决融创拓展土地储备的诉求。“就我对孙宏斌投资风格的了解，他对企业控制欲的追求绝不会超过对利润的追求，所以融创的增持更看重的是投资回报。”

记者统计发现，从去年9月21日融创首次入股金科股份至今年5月4日，金科股份股价已从4.39元上涨至6.74元，股价涨幅高达54%，这对于融创和金科而言都是双赢之势。

“万科股权之争”不会上演

从融创首次增持金科开始，公司对于增持动机和权益变动计划的表态就极为模糊。在多次权益变动报告书中，融创都以“看好金科股份的未来发展前景，认同金科股份股票的长期投资价值”解释增持原因。

虽然外界对于融创增持动机猜测众多，但在上海师范大学商学院副教授黄建中看来，融创通过借壳金科股份在A股上市的可能性不大。

“在融创公布的权益变动报告书中，其明确表态在12个月内暂无对金科股份购买或置换资产的重组计划，如果其在一年内取得对上市公司的控制权后转而谋求在A股上市，就会出现涉嫌信披误导的责任。”黄建中告诉记者，从近期融创大力推进多元化的投资动作来看，其本次增持金科股份更多地可能是出于财务投资的目的。

对此，中国城市房地产研究院院长谢逸枫也表示认同。“随着房地产调控政策的持续推进，地产企业所面临的融资渠道及土地政策进一步收紧，这也让不少地产企业通过并购来实现业绩的持续增长。”谢逸枫告诉记者。

“金科主要立足重庆，是一个区域性的地产品牌，同时，公司自一二线主要城市的优质土地储备相对有限，同时，公司还有负债，其并购价值并不算大，融创的增持应该更多的是出于财务投资的目的。”融创的增持会对金科实际控制人的地位形成威胁，而黄红云要保住控股股东地位就必须付出更高的代价增持股份，这也势必将推高融创的投资收益。

而从融创投资金科的情况来看，其无论在投资效率还是投资收益来看都是一笔极为成功的交易。据公开数据显示，融创目前约持有金科25%的股权，耗资约为63.2亿元。对此，以金科股份5月4日的收盘价格6.47元为准，融创已实现近27亿元的投资浮盈，而其在2016年的净利润也不过29.38亿元。

“特别是随着地产行业从千亿向万亿营收迈进的关键时期，所有地产公司要实现销售过万亿的目标，仅靠卖房产很难达成这一目标，必须要靠不断并购优质资产来实现。”刘艳表示，对利润的追求让融创对金科的增持更像一场强强联合，双方虽然持股相近，但在谈判和博弈上可能已有默契，未来可能还会通过一系列合作实现双赢目的。“对于这一点，也可以从融创近期的频繁的投资动作中得到印证。”

资本运作撬动万亿梦想

“在地产行业，土地储备和回款速度决定着地产企业的生存能力。”刘艳告诉记者，土地储备、快速销售和并购重组也是融创一直以来擅用的三个策略。

在土地储备方面，考虑到土地市场竞争激烈，土地价格高企，孙宏斌曾多次表示，希望以并购的方式获取项目。从融创2016年年报数据来看，融创的土地储备近8000万平方米，其中去年以来新增土地逾5000万平方米，2/3为收、并购所得。

特别是随着近期地产行业调控趋紧，超一线城市地产行业发展趋于饱和的情况下，越来越多的开发商将目标纷纷瞄准潜力巨大的二线城市。而融创近期在二线城市动作频繁。

去年12月，融创就通过招拍挂取得西安东二环地块，并以18.5亿元的成交价格荣膺“地王”。近期，融创也先后接盘联想的地产项目，入股金科股份，同时还在5月4日晚间发布公告宣布以36.62亿收购青岛嘉凯城的全部股份。

刘艳表示，特别是融创对于金科股份的增持，有利于公司快速切入二线地产市场，这也符合公司一贯的投资风格。

“金科股份是西南地区最大的土地储备商之一，对金科的增持可以帮助融创快速解决拓展土地储备的问题。与此同时，金科在二线城市较好的资源、背景和基础，双方的强强联合，可以帮助融创节约时间和运营成本。”刘艳说道。

随着融创在2016年突破千亿销售跻身地产一线梯队，其接下来将面临从5千亿向1万亿迈进的发展阶段。而要实现这一目标，谢逸枫表示，地产企业必须通过并购获得土地储备及优质项目，快速提升销售业绩来实现。“这也是近期地产行业并购重组事件频发的重要原因。”

刘艳对此表示认同，她告诉记者，随着中国地产行业逐渐步入万亿寡头时代，地产企业未来将不再是单纯的地产项目的建造和销售企业，将会更多地利用资本和金融工具，通过对优势资源的并购整合，来实现业绩的稳步增长。

“其实，融创近期的并购项目正践行这一并购逻辑。”刘艳告诉记者。