中小创挤泡沫 挤出A股开年第一震

每经编辑 每经记者 王海慜 赵阳戈 朱万平 每经编辑 贾运可    

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昨日（1月16日），A股迎来2017年开年第一次巨幅震荡，创业板指盘中跌逾6%、收跌3.64%的表现，与下跌2.81%的中小板指一道，再度引起市场对中小创个股估值泡沫的关注。截至目前，创业板已经八连跌。而与以往不同的是，随着A股IPO的加速，有部分市场人士认为，这是监管层在为“注册制”作铺垫，因此中小创股票估值存在重构的可能。

那么，中小创的泡沫到底到了什么程度？具体来看，哪些行业股票的泡沫问题比较严重？经过昨日大跌后，其估值是否已经回到了合理区间？带着上述疑问，《每日经济新闻》记者展开了走访调研。

有分析指出，创业板指现已跌破去年低点，但这并不代表就应该投资创业板股票了，目前大环境也不支持。2017年一季度，A股市场整体仍有调整压力，尤其是中小板和创业板。而昨日的大跌主要有三方面的原因，即：市场对IPO提速的担忧、创业板老票的业绩和估值不如人意以及投资者春节前套现等因素的扰动。

软件挤出泡沫最多

1月16日，中小创积弱难返的表现引发市场关注。实际上，自2016年以来，其弱势与沪指相比就体现得很明显了。

《每日经济新闻》记者注意到，创业板指自2016年1月27日下探1888.25点之后，持续萎靡不振，数度加速下跌。昨日收盘时点位仅为1830.85点，跌3.64%，当天盘中最低甚至跌至1783.74点。创业板指2016年1月27日~2017年1月16日，累计下跌8.18%；反观沪指，同期累计上涨12.86%，强弱立判。

落在具体板块上，记者统计发现，在创业板中，软件行业是首当其冲被挤泡沫的板块。记者以2016年12月1日~ 2017年1月16日为区间，进行累计涨跌幅统计后发现，在跌幅榜上，世名科技跌幅最深，达46.8%；朗科智能紧随其后，跌幅达46.29%。就行业而言，跌逾40%的17家创业板公司中，多达7家公司均属于软件行业，为挤泡沫较为突出的板块。

一说起中小创个股的下跌，始终绕不开估值问题。记者注意到，目前深交所共计1883家上市公司，总市值21.26万亿元，平均市盈率38.77倍。其中，中小企业板825家，总市值9.24万亿元，平均市盈率47.23倍；创业板上市公司580家，总市值4.8万亿元，平均市盈率为66.71倍。相比之下，目前上交所个股平均市盈率仅为16.06倍。

机构甩卖未开板次新股

对于昨日沪指五连跌、创业板指八连跌的情况，开源证券高级策略分析师杨海对《每日经济新闻》记者表示，下跌原因有三方面：一是市场对于IPO提速的担忧。由于近期上市的新股大部分以中小创个股居多，上市后很多个股只出现四五个涨停板后就开板了，直接导致打新收益率不能弥补资金的机会成本，投资者又担心底仓出现亏损，所以干脆不玩儿了，卖出底仓。

实际上，已经有机构开始卖出多只未开板新股。1月16日的龙虎榜数据显示，新宏泽被一家机构卖出140万元，美联新材被四家机构卖出逾11万元，贝斯特也被一家机构卖出1万元。值得注意的是，上述三只股票自上市以来均未开板。

杨海表示，昨日A股下跌的第二个原因，是一些创业板老票的业绩和估值不如人意。首先，由于新股供应增加，导致中小创股票的稀缺性不如以前；其次，上市后封板数的减少，使得部分新股估值可能还没有中小创老票的估值贵，部分投资者可能就会卖出一些业绩不好、估值又高的老票。

杨海认为，导致昨日下跌的第三个原因是春节因素扰动。持有中小创股票者以散户居多，由于散户和基民在春节期间有资金需求，现在股市又处于弱市状态，没有赚钱效应。基民便很可能选择赎回，从而造成公募基金被动减持。加上散户也减持，中小创的下跌也就不意外了。

招商证券首席策略分析师王稹对《每日经济新闻》记者表示，“目前卖方绝大多数都是乐观的，机构投资者也应是乐观的。”据他介绍，目前股票型基金仓位普遍超过80%。不过他表示，不太看好中小盘股的表现。

针对昨日蓝筹和中小创个股走势的明显分化，中金公司首席策略分析师王汉锋也表示，市场出现上述分化，或与大盘股被托起，而小盘股则乏人护盘有关。

分析师：中小创仍有压力

昨日市场还颇为关注再融资所构成的压力。杨海认为，“有效控制再融资规模是对的，再融资规模的确有点大，定增解禁后会给市场带来很大的抛盘压力。即使保持IPO现有的节奏和规模，把再融资的规模控制住也是一个好事。”

记者注意到，2014年和2015年，沪深两市融资规模分别为7490亿元、1.5215万亿元，其中IPO募集资金仅为669亿元、1576亿元，仅占股权总融资额的10%左右。

而针对创业板指目前是否已到合理区间的问题，杨海表示，其个人认为，创业板指现已跌破去年低点，前面还有一个低点是在1700多点，现在已经跌得差不多了。但这并不代表就应该投资创业板股票了，目前大环境也不支持。

对于大盘股和小盘股之后的走势，中信建投首席策略分析师王君对记者表示，若大盘股今年二季度业绩出现向下拐点则可能补跌，但走势总体或好于中小创。2017年一季度，A股市场整体仍有调整压力，尤其是中小板和创业板。预计后面美元还有一波升值，人民币贬值压力犹存，这将导致国债收益率上行，对A股市场也有压力。经过调整之后，今年下半年市场可能有反弹。