融资租赁机构十年增近百倍 飞机和集装箱船租赁渐成新宠

每经记者张寿林每经编辑姚祥云 １月14日，港交所上市公司中民金融的智库团队在北京首次发布了飞机租赁和集装箱船租赁白皮书。 中民金融智库指出，目前，飞机租赁、集装箱船租赁领域愈加引起国际顶级投资机构关注，日渐成为细分资产新宠，可为中国投资者实现全球化资产多元配置、提高收益率提供新渠道。 以飞机租赁为例，主持该智库的中民金融CFO兼投资银行总裁汪韧告诉《每日经济新闻》记者，整体估值透明，流动性较好，飞机有国家交通运输管控，作为动产其风险低，“所以我们认为，飞机租赁是低风险、收益相对稳定的业务。” 集装箱船租赁业务是另类具有可观回报潜力的投资。该团队认为，集装箱船租赁业务投资类似高息债券，具有反周期性。目前航运不景气，但长期合同锁定了未来３年~５年的租赁公司收入。因此在市场不景气时，集装箱船舶租赁公司依然保持盈利。 飞机投资净资产收益率可达14% 在白皮书发布现场，中民投资本总裁、中民金融副董事长刘天凛介绍，未来二十年，新兴市场尤其是中国和印度的中产阶级将增加一倍。随着生活水平提高，中国人均飞行次数显著增加，预计未来20年内将取代北美成为全球最大航空运输市场。面对高速增长的飞机需求，飞机融资特别是租赁公司的重要性与日俱增。 目前波音和空客的飞机订单总数达12631架，总价值为1.5万亿美元。预计到2020年，来自飞机租赁方的订单将占商用飞机总交付量的50%。白皮书指出，未来20年（2015—2035年），中国将占据新飞机交付16%的市场份额。 飞机资产在1991年~2015年间平均回报率为6.3%，波动幅度仅为5.5%。该团队分析认为，同其他资产类别相比，飞机资产极具稳定性，可为投资者带来稳定的现金流。股东权益收益率(ROE)平均可达到14%以上。 和飞机运输特点不同，集装箱航运周期性较强。“目前正处在行业低谷，一旦行业好转，增长将十分强劲。”刘天凛表示。 白皮书指出，全球目前约半数集装箱船队由租赁公司拥有。集装箱船租赁业务模式是，集装箱船租赁公司买下船只后，出租给集装箱班轮公司运营，按照船体规模和租用时间收取船租。租赁公司是资金和船只操作及管理服务方。租赁公司以低息融入资金，高价收租，从中获得报酬。 该团队认为，集装箱船租赁行业提供了一批类似可转债的美元资产，主要受欧美市场消费需求推动，因而可与国内投资者现有投资组合互补。相比班轮公司，租赁公司租金收入一般通过3年~10年的长期合约锁定，现金流稳定。在当前航运市场整体低迷情势下，集装箱船租赁业因其独特的商业模式受影响相对较小。“资产价值正常化后，能够为投资者提供可观的升值潜力。” 目前在A股、港股、美股市场均有相应融资租赁公司上市，投资者可直接投资相应股票。汪韧表示，也可投资租赁公司发行的债券。 报告发布现场上，工银国际董事长丛林介绍，2016年租赁公司在资本市场上发行美元债超过40笔共100多亿美元，增长幅度较大。具体来看，全年工银租赁在境外发债29亿美元，交银为28亿美元。“应该说中资租赁公司在海外发行美元债，已经成为境外资金的重要来源，增长比较迅速，去年应该说是巨幅增长。” 飞机租赁需要强大的资金实力，以及经验丰富的专业团队。白皮书指出，租赁基金恰恰可以同时满足这两项条件，为投资者提供了较好通道。 考虑到租赁管理有稳定的现金流，中民金融希望以基金的方式投资，“我们去募集国内企业的资金，投入到飞机或船舶租赁上。”汪韧向《每日经济新闻》记者表示，租赁是较好的资产池，可以把不同类别的资产对应到不同的金融产品上，提供多元化的投资选择。 从业者呼吁行业供给侧改革 随着价值洼地被发掘，融资租赁逐渐成为投资热点，国内行业机构数量呈爆发式增长。 根据天津滨海融资租赁研究院的数据，中国融资租赁企业协会秘书长王佳林指出，2006年，中国租赁行业共80家机构，而截至2016年底，中国融资租赁机构总数已增至7400多家。十年间增长近百倍。截至2016年底，内资融资租赁公司为220余家，外资融资租赁公司约7210家，银监会监管的金融租赁公司为60多家。 融资租赁行业在我国的发展迄今已有35年历史，据清华五道口《清华金融评论》副主编张伟介绍，目前形成了两大类公司。由银监会审批的金融租赁公司，数量较少但业务规模较大；由商务部审批的融资租赁公司，包括内资外资，占绝大数量。王佳林指出，中国融资租赁的业务总量已在世界排名第二，本土的融资租赁公司在国内市场上的影响力上已占据主导地位。 王佳林称，融资租赁公司具有垂直行业的专业知识和能力，有能力因而也愿意承担更大的风险，能更好地满足实体企业的融资需求。银行授信对风控要求相对更高，因此，小型企业在成长过程中，除了风险投资VC/PE之外，往往第一笔资金来自融资租赁。 在我国，融资租赁业务单笔规模从几万元到数亿元均有覆盖。据王佳林介绍，目前国内融资租赁公司大单业务居多，每笔约几亿元人民币，通常做结构化设计。在国外，中单则较为普遍，业务规模为百万美元或几十万美元。当然国内也不乏小单甚至微单业务，规模从几十万到数万元不等。 行业发展气象蓬勃，不过有从业者反映了具体业务方面待改善之处。 “比如对租赁物的认定，金融租赁公司租赁物要求都是固定资产，但是融资租赁公司要求比较宽泛，只要有固定收益，无形资产也可以包括在内。”太平石化金融租赁公司副总经理黄木新认为，在项目竞争过程中，可能金融租赁公司处于相对劣势地位。 融资租赁类公司德润租赁董事长王琨反映了抵押问题。“我们在很多城市不能作为抵押权人，这就成问题了。大家都知道，融资租赁的风险管控主要不是依靠租赁物的控制，而是要有担保抵押。而抵押我办不了，这是不是一个问题？” 王琨还表示行业发展需要从供给侧改革。“我们融资租赁公司都在做通道业务，中国需要这么多家的融资租赁公司吗？” 赛斯潘航运集团首席执行官王友贵则提醒，进入融资租赁行业要有心理准备。“你得有资产，有专业人士，得有人对接好资本市场。所有这些东西加在一起不容易，大家不要觉得碰一碰，弄一弄就能发大财，我觉得要小心。”