华兴资本CEO包凡：今年做投行需关注信贷周期转换风险

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每经记者 王砚丹 北京报道 每经编辑 宋思艰

华兴资本是一家2004年成立的投行。2014年至今，公司曾在京东、陌陌、中通快递等公司赴美上市中担任过联席主承销商。公司高层对于中概股、海外市场环境的判断等，受到市场重视。

1月11日上午，华兴资本CEO包凡在北京总部接受了《每日经济新闻》记者采访。他认为，站在2017年的起点看未来，不确定性将是主旋律。

（华兴资本CEO 包凡）

处于宽松信贷周期尾部

包凡对《每日经济新闻》记者表示， 从大的环境来看，去年发生了几件事情，无论美国大选、英国“脱欧”公投，包括现在欧洲发生的一些情况，总体来看，世界正变得越来越复杂。从地缘政治角度来说，以前，这个世界可能相对来说是一个单极的世界——二战以来，由美国确定的世界秩序已经运转了很久。但未来界可能会从单极朝多极的方向走，会充满更多的不确定性。

包凡认为，目前正处于上一个信贷周期的尾部。对资本市场从业者而言，“最重要的周期不是经济周期，反而是信贷周期，因为这个信贷周期决定了资产价格。”他认为，随着2016年12月份美国美联储开始加息，近20年的信贷周期正走向尾部，接下来的一个新周期是比较紧缩的信贷周期。在不同的信贷周期中，从宽松到相对比较紧缩的信贷周期，资产价格会发生较大变化。在两个大周期转化中，从历史角度看，容易出现较大风险。总体来说，一个所谓的信贷周期走向反周期，资产价格总体下降或是必然趋势。

由此，包凡得出一个相对悲观的结论：“创投行业的源头是创新，每次有颠覆性的创新机会，创投行业就有一拨所谓的行情，但是站在今天看未来，至少我本人还没有看到未来三年内，会出现让人振奋的颠覆性的机会，同时还能伴随着比较大的商业颠覆机会。我觉得在我们创投行业里面，从创新的角度来说已经进入一个相对的瓶颈期。”

称看不大懂券商资管通道业务

值得一提的是，2016年11月，华兴资本旗下的华菁证券开业。这意味着华兴资本在A股开始布局。

对于进军A股，包凡称，从全球资本市场角度而言，国内证券市场将是未来发展最快，也是体量最大的市场，很重要的原因就是因为整体财富的增加。“以往我们更多是以财务顾问为主的精品投行，随着华菁证券成立，我们未来整个华兴资本集团能够提供全业务投行的服务能力，包括债券、交易、金融市场、资管、未来财富管理等一系列的全投行服务。按照我们的理解，我们觉得自己以前还是不太接地气，希望通过华菁证券的成立，我们真正能够在中国扎下根来。”

但包凡称，其资管业务从第一天就下定决心不做通道业务。“券商资管里面通道业务是一个我本人看不懂的业务，从另一个角度来说，里面‘监管套利’的成分会更加大一点。所以对华兴来说，我们做资管业务只会做主动管理的业务，不会做通道业务，至少它不是我们首选。”