从破冰到攻坚 2017年A股第四次冲关MSCI

每经编辑 每经记者 黄修眉 每经编辑 谢 欣    

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从2013年6月，摩根士丹利资本国际公司（MSCI）首次宣布将向全球投资业界广泛征求意见，到2014年MSCI第一次拒绝将A股纳入其新兴市场指数，再到2016年6月15日，MSCI第三次推迟纳入A股，MSCI指数公司向中国市场提出了完善要求，中国监管层也不断加快市场开放程度。就在2017年6月，MSCI公司将第四次决定是否将A股纳入其新兴市场指数，这会是整个2017年，中国资本市场接受的一次重大考验。届时，全球投资者拭目以待，这场已历时三年的“追求”过程，能否最终开花结果。

乐观派：纳入概率已达70%

整整三年时间，A股在冲关MSCI新兴市场指数的道路上越挫越勇。在许多代表境外投资机构者的业内人士看来，中国监管层做出的努力为2017年A股纳入MSCI新兴市场指数奠定了基础。

“近段时间来，业内已经感受到了中国市场的日益开放。”为退休基金和机构投资者提供投资顾问的美世中国区合伙人、中国投资咨询业务及管理人研究谭颖在接受《每日经济新闻》记者采访时就对A股2017年纳入MSCI指数表示了信心。

“首先，深港通和沪港通都取消了总额度的限制，这是擅长以大资金入市的境外机构投资者喜闻乐见的”。谭颖用数据说话，两个互联互通项目启动后，境外投资者能购买超过2900家中国内地上市公司，其中包括1500家A股公司，相当于87%的A股市值。这大大满足了钟爱蓝筹股、行业龙头股的境外投资者投资需求。

“而中国监管层做出的另一大改进，则是QFII（合格境外机构投资者）和RQFII（人民币合格境外机构投资者）额度不断放开，这让境外投资者能更大程度地投资A股市场。”谭颖称。细数外汇管理局每月公布的以上两个总数据，不论审批的总额度和每月审批的额度，都是连续上升不间断，这说明境外资金进入中国资本市场的通道越来越宽敞。

申万宏源证券首席宏观策略分析师王胜甚至认为，明年MSCI纳入A股的可能性为70%。在他看来，如果能解决跟踪MSCI指数的衍生品备案问题，则纳入的几率会大大提高。而花旗集团研究部首席中国策略师孙贤兵也曾表示2017年A股纳入MSCI的指数超过50%，甚至达到70%。

理性派：主要障碍仍待消除

《每日经济新闻》记者在对许多境外投资机构、专业人士的采访中也注意到，部分境外投资者对中国市场仍存疑虑。MSCI股票研究主管季米特里斯·梅拉斯（Dimitris Melas）甚至对A股2017年纳入该指数的前景做出了悲观评估。

专注于新兴市场并投资A股市场的瑞典投资基金East Capital合伙人习卡琳（Karine Hirn）在接受记者采访时就称，许多主动型投资者只会在基准指数调整后，才去关注一国市场。因此一部分境外投资者只会在A股纳入MSCI指数后才会去关注中国市场。但实际上，由于A股市场的相对封闭性和独立性，例如相对港股，A股受汇率波动的影响较小，反而可以成为境外投资者的风险事件“避风港”。

经济学人智库中国经济学家吴天俊对2017年A股的纳入几率显得悲观。在他看来，A股仍存在资本流动限制、涨跌停限制等，都会阻碍A股2017年前进的步伐。从2017年汇率波动带给股市的压力讲，吴天俊认为2017年A股能否纳入MSCI还是个未知数。

纳入后股市大概率上涨

就在2017年6月，MSCI将第四次公布审核结果，就是否将A股纳入其新兴市场指数做出决定。《每日经济新闻》记者注意到，从其他多个市场被纳入指数的经验看，往往成功纳入后，该国股市和主要股指都会迎来上涨。国信证券曾归纳了土耳其、韩国、匈牙利等13个新兴市场国家加入MSCI指数后股票市场的表现发现，纳入MSCI指数存在短期宣告效应，宣布加入MSCI指数后的五个交易日内各国股市平均约有2%到5%的上涨。

“就算2017年MSCI指数再次拒绝A股，其结果也不会对A股造成重大负面影响。”第一上海证券首席策略师叶尚志示，2016年6月15日，MSCI宣布暂缓纳入A股当天，沪指还上涨了1.58%，深成指更是飙涨2.82%。宣布前期，A股已经过一番下跌调整，这说明其实A股市场对MSCI的决定预期不高。