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深港通“十日谈”:三大诱因导致“冰火两重天”

每日经济新闻 2016-12-19 00:26:56

作为沪港通的加强版,在深港通开通10个交易日后,深证成指却累计下跌5.3%。沪港通与深港通开通后,A股表现“冰火两重天”。深港通开通后,A股各主要指数为何纷纷下跌?

每经编辑 每经记者 袁东 每经编辑 张力    

每经记者 袁东 每经编辑 张力

2014年11月17日沪港通正式开通,这一互联互通机制一启动,A股便开始走强,演绎了一波牛市。然而,作为沪港通的加强版,在深港通开通10个交易日后,深证成指却累计下跌5.3%。沪港通与深港通开通后,A股表现“冰火两重天”。深港通开通后,A股各主要指数为何纷纷下跌?

香港第一上海首席策略分析师叶尚志先生告诉《每日经济新闻》记者,深港通开通后过高的预期出现降温,成为A股和港股指数走软的原因之一,另外期间美联储的加息也造成了较大影响。

也有市场人士表示,深港通开通后,A股主要指数出现回撤存在三大诱因。

年底资金面紧张

水可载舟亦可覆舟,资金与股市的关系似乎可以看成水和舟。在资金充裕的情况下,股市极易上行,反之则易跌。

每到年底,资金面或多或少都会对金融市场造成一定的影响。

方正证券首席经济学家任泽平在其研报中指出,随着经济L型探底,通胀预期升温,10月、12月中央政治局会议预示政策重心从稳增长转向防范风险和深化改革,央行锁短放长去杠杆,与房地产调控、万能险监管、加强资本账户管制等一系列措施,均是为了防范风险。同时,当前经济企稳和通胀抬头,央行目前或许可以继续容忍高一些的SHIBOR利率(银行间拆借利率)。

“考虑到房贷投资已回落,贷款发放的滞后性,月末年末考核在即,资金流出,央行去杠杆,资金面紧张,预计12月金融信贷数据增速放缓。”任泽平指出。

另外,近期债券期货价格的大幅下跌(债券收益率上升,债券期货价格下跌),也从侧面展示了目前市场资金的紧张情况。10年期国债期货主力合约T1703从10月24日的最高报价101.6元下跌至12月16日的最低报价94.2元。

深市A股估值相对较高

虽然都是两地市场互联互通机制的开通,但是沪港通与深港通开通时的市场估值却存在很大差异。

首先,沪市大市值股票较多,估值相对较低。而深市有更多的中小市值股票,估值相对较高。截至上周五(12月16日)收盘,沪市平均市盈率为15.97倍,深市平均市盈率则为41.51倍,其中,中小企业板的平均市盈率达50.31倍,创业板的平均市盈率达74.21倍。

此外,从历史对比看,沪港通开通首日,深证成指的开盘点位是8358点,而深港通开通首日,深证成指的开盘点位为10776点。

从恒生AH股溢价指数看,目前最新价格为122.26点,而在沪港通开通当日的点位仅为102点左右。另外,17只深市AH股里,有16只A股交易价高于其H股,仅潍柴动力(000338)的A股折价。

联讯证券表示,A股与港股主要指数对比,恒生指数市盈率和市净率均低于A股主要指数,在整体市场估值对比中,港股比A股更具有吸引力。

市场环境出现变化

在2007年上证指数达到6124点以后,指数开始震荡下行,在7年的熊市后,投资者期待着另一波牛市的到来。而且两融余额(融资融券余额)快速的增长也推升了去年一轮牛市的到来。

沪港通开通时,两融余额刚突破万亿元大关,仅半年多时间,两融余额突破了22000亿元大关。不过市场在降杠杆的大背景下,两融余额迅速下滑,目前数据为9559.84亿元。

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