近万家企业平均每天仅10%有交易 新三板500万投资门槛是否过高再引争辩

每经编辑 陈鹏丽 段倩倩    

每经记者 陈鹏丽 实习记者 段倩倩

11月19日，《每日经济新闻》记者在新三板发展论坛暨“新三板蓝筹百强榜·创新百强榜”发布会上获悉，截至11月17日新三板挂牌企业达9637家。新三板挂牌企业数量猛增的背后，却面临流动性不足的情况，每天平均有交易的企业数量仅占挂牌企业总数的10%左右。在这样的背景下，500万投资者门槛是否过高也成为论坛上各方激辩的焦点。

全国股转系统副总经理高振营表示，在深化新三板的改革中，投资者适当性制度是要坚守的底线。

不过，中央财经大学证券期货研究所所长贺强则在论坛上认为500万的投资门槛过高。贺强认为，新三板交易日渐趋冷，500万元的投资者门槛必须降下来。中科招商集团常务副总裁、中科沃土基金董事长朱为绎则表示，“500万投资者门槛是一定会降下来的。”

各方激辩500万投资者门槛

11月19日，高振营在上述论坛上透露，截至目前，新三板公司数量已达9637家。与此同时，朱为绎透露，2016年新三板平均月融资额仅为92亿元，10月份月融额降至只有47亿元。“基本上每天交易的股票也就900多只，占整个市场总量的数据是10%左右”。

一边是挂牌企业数量将近万家，而另一边是流动性面临不足。记者注意到，在整个新三板发展论坛上，500万元个人投资者门槛成为各方讨论的焦点。

根据《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则》规定，自然人投资门槛为“前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上”。

来自学界代表的贺强在论坛上认为500万投资门槛过高，“去年我就写过一个全国政协委员的提案，要求把500万的门槛降下来，这500万门槛是毫无道理的。新三板是现货交易，凭什么设500万的门槛？”

贺强解释称，这个门槛将95%投资者都挡在外面，就剩下几家机构在里面玩，但机构并非全部是理性的，市场条件不好，机构也会投机，新三板这两年的发展就证明了这点。“股民那点钱操纵不了价格的，新三板价格上窜下跳绝对不是股民操纵的，肯定是机构操纵的，因为他们才有资金实力，所以门槛必须要往下降。”

中山证券CEO林炳城则表示，“流动性大家认为是目前非常重要的，我承认。但弄清楚新三板需要什么样的流动性，这才是最重要的。很好的流动性对于新三板而言不一定是好的。”

他认为，未来新三板的落地点更应该是中国资本市场新股发行制度改革。这是新三板的希望。“如果降低门槛，对新三板是一个灾难。”

高振营在演讲中表示，在深化新三板改革过程中，要围绕一个中心，做到五个坚持。一个中心是指，要以改善市场流动性为中心，而五个坚持包括坚持市场化的原则、坚持服务创新创业企业的宗旨不变、坚持投资者适当性制度、坚持适度监管原则、坚持新三板独立的市场地位。

高振营提出，投资者适当性制度是要坚守的底线。不过，他也认为，从某种意义来讲，流动性也是市场的生命力之所在，没有流动性，就没有市场。“国务院决定里面写，我们这是一个不以交易为目的的市场，但是不以交易为目的，不代表不需要流动性，我觉得这个是大家需要特别正确认识的问题。”

记者注意到，出席本次论坛的一些新三板企业代表则认为，新三板的流动性对于他们而言并不是十分重要，他们更在乎的是，如何通过合理的流动，让股东退出，让股东获得收益。

多家券商因投资者门槛违规被罚    

《每日经济新闻》记者注意到，就在11月16日，全国中小企业股份转让系统发布最新监管公开信息公告显示，因未按规定对挂牌公司信息披露文件进行事前审查，民生证券被股转公司采取提交书面承诺的自律监管措施。这是今年以来第44家券商被采取监管措施，合计被采取监管措施次数达到58次，这个数字已远超去年全年。

据了解，在44例券商被罚案例中，大部分涉及500万投资者门槛。今年8月23日，全国股转公司公告称，再对10家未执行投资者适当性管理制度的券商采取自律监管措施，共清查90余家券商，检查出4807名投资者存在违规开户。

“作为一个市场，没有监管是不行的，监管是不是完全照搬国外或者国内上市公司，都是不可行的。要在坚守底线的基础上要有适度的包容，这样才是适应企业成长需要的。我们现在也发现一些情况，一些企业犯了一些错误，可能由于我们的一些处罚，会影响企业生存和发展，我觉得这个也不是我们监管本身的目的，所以提出来要有适度监管的原则。”高振营在上述论坛上表示，改善市场的流动性，不仅是流动性本身的问题，牵一发而动全身。