沉沦17年，这位昔日科技霸主、最值钱企业，终于回来了……

每经编辑 王嘉琦 赵娜    

1999年12月30日，这是微软最高光的时刻。当天其股价创出历史最高位59.97美元/股，市值达到了6130亿美元，是有史以来最值钱的公司——直至13年后，苹果公司的市值才超越这一纪录。

▲微软股价

处在新千年之交，意气风发的微软为对人类未来的智能生活进行了设想：微软发布了一部视频短片，其中有面部识别、远程通讯、网上购物、智能家电等等，在当时，这些都是极为大胆的设想。

如今，这些曾经看似高大上的技术已是再正常不过的现实，但这和微软无关，微软几乎“完美地”避开了这些领域。对绝对大多数人来说，微软给人的印象还是Windows、Office、Xbox。

由于业务平平，加之互联网泡沫破灭，1999年后，微软的股价表现只能用“微软”来形容，后起之秀谷歌、亚马逊、Facebook生机勃勃，成为互联网行业新的主宰，微软度过了“失去的17年”。直至本周，微软才超越1999年，创出历史新高60.45美元，那些被套整整17年的人终于解套了！

是什么原因让微软得以咸鱼翻身？

失去的17年，微软去哪了？

从1995年到1999年，是互联网泡沫的5年。2000年起，随着泡沫破裂，以及美国联邦政府联合20个州向微软发起的反垄断诉讼，使微软股价长期处于30美元以下。

随后，互联网进入了移动互联时代，苹果和安卓智能手机的普及，加上Twitter，Facebook，Google以及中国的微博，微信社交平台的崛起，让PC时代的霸主微软渐渐落后于时代。

从2007年至今，苹果iPhone已经发展到了第十代（iPhone 7），股价也从当时的不到20美元一度涨到了133美元左右。而2004年才上市的谷歌股价已经涨到了799.37美元，涨幅1467.58%。

眼看自己被甩在了时代的后面，微软在2013年9月做出了一个颇有争议的决定：以54亿欧元（约合71.1亿美元）收购诺基亚手机部门，以及诺基亚智能手机和功能手机的品牌使用权。当时，微软给出的一个理由是，借力智能手机发展形势，抓住一次巨大机遇。

但就目前来看，微软做了个赔本买卖。今年5月，诺基亚宣布将把诺基亚功能手机业务以3.5亿美元出售给富士康，同时重组智能手机业务，硬件制造部门将裁员1850人。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者查看微软2015和2016财年报告发现，2016财年微软对手机业务资产减计6.3亿美元，计提手机业务重组费用4.8亿美元；2015财年，对手机业务商誉和资产减计75亿美元，超过了诺基亚的收购价。

10月21日，微软2017财年第一财季（截至2016年9月30日）财报显示，得益于手机业务成本的降低，该季度营销成本减少了2.45亿美元，降幅18%，研发费用减少了1.39亿美元，降幅9%。这对微软及其投资者来说，算是难得的好消息。

“云计算”拯救微软？

2014年2月，微软高层重组，印度裔的萨提亚·纳德拉成为CEO，创始人比尔·盖茨也正式卸任微软董事长。

在前一任CEO鲍尔默治下的13年里，微软接连失去了智能搜索、智能手机和平板电脑，而此前就在微软负责云计算和企业业务的纳德拉果断采取“云为先”的战略。虽然总体利润没有什么实质性增长，但微软股价却连攀新高，从2014年2月初的36美元左右涨到如今的60美元一线，同时云服务超越了Windows业务成为微软的主要营收来源。

2017财年第一财季，微软的营收为204.53亿美元，与去年基本持平。净利润下滑4%至46.90亿美元，但远超华尔街分析师预期。

最重要的是，微软的云业务保持了高速增长：

生产力和业务流程部门下的Office 365 服务收入增长51%；

企业级 Office 产品与云服务收入增长5%；

消费级 Office 产品与云服务收入增长 8%；

Dynamics 产品与云服务收入增长11%；

智能云部门的微软云 Azure（注：微软的公有云平台）营收同比增长超过116%。

在上一财年，微软云 Azure营收同比增长了113%。微软表示，云计算业务是促使其第一财季业绩表现强劲的主要原因。

目前全球云计算市场的增长率为10%，另一竞争者亚马逊的AWS业务增长率也仅为30%。微软在增速上遥遥领先。

“主要是微软在企业客户方面有很多积累，比如Windows、Office大量的企业级用户，可能在转云计算的时候首先都会选择微软。”IT独立评论员孙永杰对每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者表示。微软的云计算业务肯定主要面向企业市场，这是优势所在。

目前，美股市值排名前5的公司，就有4家涉及云服务，包括苹果，谷歌母公司Alphabet，微软，亚马逊。而这4家公司最近五年的股价一路上涨。其中，苹果上涨了120%，谷歌上涨了174%，微软上涨了154%，亚马逊上涨了276%。

▲苹果、谷歌、亚马逊股价

今年上半年，亚马逊的云服务AWS营收54.52亿美元，同比增长了60.8%，占公司总营收的9.15%。但苹果和谷歌均没有单独披露云服务的营收。此外，甲骨文公司2017年第一财季云业务收入增长了59%，占公司总营收的11%。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者留意到，今年二季度，阿里云计算业务的收入为12.43亿元，同比增长156%，连续五个季度保持三位数增长。同样在二季度，腾讯的其他业务收入同比增长275%，达到34.79 亿元，该项增长主要得益于支付相关服务及云服务收入的增长。

根据市场机构Gartner研究报告显示，截至2015年末，全球云计算市场规模已达1750亿美元，预计2016年将达2030亿美元，而2019年有望突破3000亿美元大关，达到3120亿美元。

股价复兴背后的“小算盘”

云计算固然可以提升微软的投资价值，但如果你认为这是其股价创出新高的唯一推动力，那你就太天真了。

有一点点炒股经验的人都知道，股价不仅取决于一家公司的经营状况，也取决于各种概念，而微软的概念是“大额回购”。

这些年来，微软一直在系统性地回购股份（这相当于自己炒自己股票了）。标普道琼斯指数高级指数分析师Howard Silverblatt对此进行了统计，截至2015年6月的10年时间里，微软斥资1236亿美元回购股票，远超任何一家公司。

自2004年1月至今年6月，微软回购了1360亿美元的股票，股本流通总数减少了26%。同样的营收和利润，在股本减少后，可以提升每股收益率，这是微软股价上涨的另外一个逻辑。

需要注意的是，虽然经历了“失去的17年”，但微软依靠其长期在PC操作系统领域的霸主地位，每年仍可获得稳定且巨额的利润，这是其得以完成股票回购的底气所在。

每日经济新闻（微信号：nbdnew）记者统计发现，过去的完整三个财年，微软共计实现511亿美元的净利润，截至今年6月30日，微软的现金和短期投资（可迅速变现）总计超过1100亿美元，这意味着微软仍有足够的财力维持回购。

▲微软资产负债表