郑眼看盘：多空战成平手 攻势暂受阻

每经编辑 郑步春    

本周三A股冲高回落，收盘持平。上证综指收扬0.04%至3091.93点，深证综指收挫0.18%至2044.55点。由盘面看，前一天弱势的银行股并未续跌，但其他板块亦未能延续涨势，故最终多空暂斗成个平手。

中国人民银行今日公布的数据显示，8月末外汇储备为31851亿美元，环比减少了158.9亿美元，这也是连续第二个月的下降。由于7月份时这个数值是降41.05亿美元，所以8月外汇储备降速是有所加快的。

个人认为，这份数据对A股构成一定程度的利空，因这有机会抑制央行投放货币的自由度。目前离人民币正式纳入SDR时间已极短，这个时候控制外汇流向的重要性一定会较以往更加重要。

人民币贬值压力加大，其原因也非一两条能说清的，应该是由各种错综复杂因素共同决定的。个人认为，这其中应该有资产收益率波动的因素，也应该有预期因素，当然还应该有最经典的购买力平价这一因素。

在资产收益率方面，经过多轮反复炒作，如今国内各类低风险或无险的资产的收益率已经全线下降，这对后续跟风者吸引力自然就下降了。由于获利越来越少，持币者或就有动机考虑掉转“枪口”。这些资金中或许会有一部分流入股市，但由目前的情况事后来看，其占比似乎也不是太大。

在预期方面，虽然美联储一时间可能还不会加息，但应很难再拖半年以上了。如果扣除情绪因素来评估，那么实际上就很难看出美联储9月加息与12月加息能有多大区别了。就算加息是12月或明年春季，那也就几个月的事，市场的加息预期应始终会有较强的“现场感”。

在购买力方面，如果将国内所有商品与服务全折成美元，然后与国际水平相比，人民币应未高估，但不可否认的是，其原本是有更大优势的，现在该优势已大为削弱了。

接下来还有更多8月数据，投资者可重点看本周日公布的8月货币供应及信贷数据。

就大盘来说，虽然短期走势涨跌无序，甚至令我稍感失望，但我仍感觉到大盘未来会有些上涨空间，不过我也同时感觉到上涨的空间有限。

大盘如能上涨，那么这样的上涨更多地缘于资金的溢出效应，但市场溢出资金中真正风险偏好极强的也毕竟只占少数，所以也仅能支撑力度相对有限的上涨行情。

（郑步春）

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