放弃优先受让北京麦当劳50%股权 三元股份：业务不协同、净利下降

每经编辑 每经记者 吴林静 实习记者 赵天宇    

麦当劳中国区特许经营权的竞标，成为近期餐饮市场的关注焦点。为铺平道路，麦当劳准备理顺股权，近日出让方案已出炉。

8月2日，三元股份（600429，SH）发布公告称，麦当劳拟将持有的北京麦当劳食品有限公司（简称北京麦当劳）50%股权转让给其间接全资控股的香港子公司麦当劳合资企业控股有限公司（下简称香港麦当劳），拟作价17.5亿元。而在此次转让中，作为北京麦当劳另50%股权的股东，三元股份放弃了优先购买权。

2日上午，《每日经济新闻》记者致电三元股份董秘办，一位工作人员回应称，放弃优先购买权“主要考虑到北京麦当劳主营的快餐业务与公司乳品的主营业务不相符，北京麦当劳近年来利润下滑也是放弃的一方面原因”。同时，对于50%的持股比例，该工作人员表示，既没有接到扩大股权的通知，也不知道是否未来有退出这项长期股权投资的计划。

财务投资“赚”22倍

资料显示，北京麦当劳于1991年成立，为三元股份和麦当劳共同投资的中外合资企业，双方持股比例均为50%。

三元股份2003年上市，在当年的年报中，记者看到北京麦当劳被其定义为“联营企业”，北京麦当劳董事会中，两方股东各占3个席位，“均无单一控制权，属共同控制”。三元股份表示，“考虑到本身并无经营美式快餐连锁店之实质经验，亦缺乏相关至管理人才及技术”，北京麦当劳日常经营和财务决策“主要均由美国麦当劳处理”。

这一财务投资的角色至今未变，当此次麦当劳出让北京麦当劳50%股权时，三元股份宣布放弃行使优先购买权。上述董秘办工作人员告诉《每日经济新闻》记者，放弃的主要原因正是“北京麦当劳主营的快餐业务不属于公司的主营业务。此次股权变动对公司没有什么影响，和原来是一样的，没有变化”。

记者注意到，截至目前，三元股份对北京麦当劳50%股权的投资成本为7734万元，对比麦当劳向香港麦当劳17.5亿元的股权转让价来估算，三元股份这项长达25年的股权投资至少涨了21.63倍。不过，前述董秘办工作人员告诉记者，目前还没有接到进一步扩大股权比例或是退出投资的计划。

或为“打包出售”铺平道路

股权投资回报颇丰，不过梳理三元股份上市以来的年报却发现，每一年的投资收益却逐年下降，不甚理想。

这背后是北京麦当劳盈利能力持续减弱的写照。《每日经济新闻》记者梳理三元股份2007年至2015年年报发现，这九年来，北京麦当劳的营业收入逐年增长，从11.6亿元到2015年的28.3亿元（50%股权对应营收）。但是，净利润却显著下滑，自2007年起逐年走高，2011年净利润为2.2亿元（50%股权对应净利），表现最好，随后一路下滑，2015年为1352万元（50%股权对应净利），尤其是2014年曝出供应商福喜事件，北京麦当劳当年出现亏损逾一亿元。

“麦当劳的经营情况也是我们考虑放弃优先购买权的一部分原因”，前述三元股份董秘办工作人员坦言。

 三元股份放弃，香港麦当劳接手，中国食品产业评论员朱丹蓬分析称，或许是麦当劳考虑整体处置中国内地和中国香港两个市场的经营业务，为以后打包出售中国区特许经营权铺平道路。

今年3月底，麦当劳宣布要在中国内地、中国香港和韩国市场引入战略投资者，目的是找到长期的战略投资者共同加速在当地市场的发展。对中国投资者的要求是“需要深入了解中国市场，具备独特业务模式和竞争优势，并与麦当劳拥有一致的价值观和愿景”。

对此，业内认为麦当劳可能更看重新引入的战略投资者在业务经营和品牌运营方面的能力。

当时麦当劳中国方面表示，引入战略投资者主要是为达到特许经营餐厅比例95%的目标。据公开资料显示，截至2015年底，麦当劳在中国地区有超过2200家门店，其中只有约35%的门店是特许经营餐厅，其他均为直营店。相较之下，麦当劳在全球市场上被当地的特许人经营管理的餐厅超过80%。据麦当劳年报数据显示，2013年，其全球特许经营店利润几乎是直营店的3倍。

记者了解到，中国信达、 三元股份 、三胞集团等7家公司将为麦当劳在华特许经营权的二轮竞标展开角逐，竞购价格在20亿美元到30亿美元之间。

在朱丹蓬看来，中国公司如果获得麦当劳的经营权，未来不仅将支付麦当劳品牌使用权等费用，同时还将每年支付一定的门店收入，这不仅降低了麦当劳在中国的开店成本，而且也提供给该公司持续的收入。

关于此次股权转让的考虑，记者已向麦当劳方面发去采访邮件，截至发稿暂未收到回复。