谭浩俊：金融机构持股企业须配套退出机制

◎谭浩俊

7月18日，中共中央、国务院下发《关于深化投融资体制改革的意见》。《意见》指出，要创新投融资机制，畅通投资项目融资渠道；开展金融机构以适当方式依法持有企业股权的试点。

毫无疑问，这是在融资方式、融资服务方面的一次重大创新。此前，金融机构持有企业股权，一直被视为禁区，即便企业面临已经无力偿还到期贷款的情况，要么破产清算，要么通过其他方式处理。事实上，由于金融机构不能以持股的方式给企业以支持，很多原本可以得到金融机构支持的企业，因此失去了起死回生和发展壮大的机会。

事实上，金融机构持有企业的股权，并无太大的问题。不过，需要把握好的是，应局限于中小微企业，尤其是具有较好成长空间的小微企业，而不能是大中型企业。而且，要配有严格的退出机制，以确保金融机构的安全和稳定。

按照目前情况，试行金融机构持有企业股权的条件已经具备。特别是经济较发达地区，已诞生了一大批具有较好成长空间的小微企业、科技型企业。这些企业既有自己的核心技术，有成长空间，又大多是轻资产企业，难以在资产上满足金融机构的融资要求。因此，不少企业受制于缺乏资金，受制于融资渠道太窄。慢慢地，也就失去了市场和可能做大的机会。

相反，如果企业能够以股权融资的方式，获得银行的资金支持，银行持有企业的股权，不仅融资门槛会大大降低，融资的难度减小，融资的成本也将因此大幅下降，从而有利于企业放开手脚，迅速将核心技术转化成生产力。

更为重要的是，从目前金融机构向企业提供信贷资金支持的具体做法来看，虽然有各种各样的要求，包括资信、企业经营情况、市场情况等方面调查，甚至企业经营者的信用度调查，但真正能够认真按照要求去做的，或许并未如预期那么多。更多情况下，得出的调查报告不一定是真实可靠的。结果，信贷资金的安全度得不到保证，潜在风险也大。此外，金融机构对企业的支持，仅局限于资金服务，而不是真正意义上的金融服务。

如果金融机构通过持股的方式成为企业“股东”，那么，其对企业的关注与支持力度，要远高于服务对象或客户，势必会将企业当作自己的一样去支持和帮助，给企业提供各种信息资源，进行各种风险提示，给企业传递市场信息，从而让企业能够更好地适应市场变化，参与市场竞争。而相关企业，也不再是一个人在战斗，而是与金融机构一起形成强大合力。显然，这种格局，实现“双赢”的概率比以往要大得多。

当然，由于金融机构和企业是服务与被服务的关系，一旦建立了股权关系，就是“一家人”了，从市场公平的角度考虑，这种结合也不适宜太多太普遍。如果过于普遍，金融机构的风险也会加大，不公平因素也会增多。因此，在如何处理与企业的股权关系问题上，还应当有严格的股权退出机制，让金融机构更多扮演财务投资者、机构投资者或投行角色。一旦企业步入正常发展轨道，且已经有较强市场竞争和抗风险能力时，金融机构就要以一定溢价向企业或其他机构转让所持有的股权。一般情况下，应当溢价转让给企业，让企业再找战略投资者，而不是由金融机构直接转让持有的股权，避免给企业发展带来不利影响。

总体上看，金融机构持有企业股权是可行的，也是符合当前经济发展要求的。特别在创业创新热潮正如火如荼，小微企业数量越来越多的情况下，以金融机构持有股权的方式来支持企业发展，还是很有前景的。尤其是那些有技术、缺资金的科技型企业，更需要金融机构以这样的方式支持。

只要金融机构支持到位，谁也不能保证，今后不会诞生更多的阿里巴巴、腾讯、华为。而通过这样的方式，资金向实体经济转移，也就大有希望了。同时，银行在这样的支持中，自身的盈利能力也会大大提升。