奥瑞金12亿跨界投手游 标的净资产溢价超14倍

◎每经记者岳琦 6月27日，奥瑞金（002701，SZ）公告称，通过全资子公司收购西藏道临信息科技有限公司（以下简称西藏道临）所持有的天津卡乐互动科技有限公司（以下简称卡乐互动）21.8%的股权，交易对价12亿元。记者注意到，此次交易估值较标的净资产溢价超过14倍，而在今年1月份标的公司注册资本从100万元猛增至2.26亿元。 脱胎于老版游戏厂商完美世界的卡乐互动显然让奥瑞金“爱不释手”。而作为饮品上游包装厂商，奥瑞金认为，通过“游戏+包装”的形式可以吸引终端消费者参与扫二维码，扩展公司大数据来源，提高公司的大数据应用水平。 而在“包装罐+游戏”的畅想背后是手游行业的高风险。卡乐互动在依靠老牌游戏及关联交易维系高增长之后，未来3年累计13.55亿元的业绩承诺如何实现才是奥瑞金面临的现实问题。27日，记者向奥瑞金发去采访函，但截至发稿未获回应。 艾瑞互娱研究副总监郭成杰向《每日经济新闻》记者介绍，根据卡乐互动现有的手游产品，要实现业绩承诺有些风险，需要看未来能否开发出爆款游戏。而“手游+包装”能否成功的主要因素在于手游方是否有较大数量的用户。 打造“包装罐+游戏”模式 国内金属包装行业龙头也要跨界手游业了。奥瑞金27日公告，拟以12亿元，通过旗下全资子公司堆龙鸿晖新材料技术有限公司（以下简称堆龙鸿晖）收购卡乐互动21.8%股权。交易对方西藏道临向奥瑞金承诺，卡乐互动2016至2018年的净利润将分别不低于3.55亿元、4.5亿元、5.5亿元。而以此业绩承诺为基础，卡乐互动整体估值55亿，而这是其净资产的14倍。 值得注意的是，此次交易标的与完美世界渊源颇深。卡乐互动的业务主体为乐道互动，后者的前身为成立于2007年的百战工作室，从事手游的开发运营，由完美世界孵化。2016年3月以前，完美世界曾持有卡乐互动50%股权，但后来卡乐互动谋求独立，完美世界在回归A股时转让了对卡乐互动20%的股权。 据奥瑞金公告介绍，乐道互动曾研发《神雕侠侣》端游及手游、《魔力宝贝》手游、《暗黑黎明》手游、《拳皇97OL》手游等。2016年还将推出《暗黑黎明2》、《永恒之歌》、《如果的世界》、《龙戒》、《燃烧战歌》等。 虽然背靠完美世界，但卡乐互动仍存在一些疑问。记者查询工商信息发现，西藏道临持有的卡乐互动35%的股权目前处于质押状态，而质押方包括民加资本和奥瑞金旗下的堆龙鸿晖，出质给堆龙鸿晖的股权数额为2261股，登记日期为6月24日。 此外，记者注意到，2016年1月，卡乐互动注册资本从100万元增资至2.26亿元，其中还包括西藏道临的1.086亿元的出资，但西藏道临的该部分出资方式为股权出资。西藏道临和卡乐互动实际控制人均为葛志辉。 高额业绩承诺面临挑战 目前，受宏观经济下行压力、饮料行业整体增速放缓等因素的影响，奥瑞金经营业绩增速放缓。而自2015年起，奥瑞金开始启动行业并购，先后与永新股份、中粮包装等公司开展股权合作，启动二片罐市场整合，并利用红牛在体育资源方面的优势，成立了体育产业基金，携手“动吧”等进军体育产业。 除此次手游投资外，奥瑞金27日还公告将出资3000万元，以占股60%的方式，联合另外两家股东设立合资公司，合资公司将依托二维码技术及大数据应用，为公司寻求新的利润增长点。 作为上游包装厂商，其如何将游戏厂商和饮品厂商的利益撮合在一起是最大的疑问。但对于“游戏+包装”的具体操作模式，奥瑞金并未具体披露。 卡乐互动2015年实现营收和净利润分别为6.58亿元、2.95亿元；2016年1~5月实现营收和净利润分别为2.72亿元、1.46亿元。记者注意到，完美世界2016年3月借道完美环球，据完美环球披露，完美世界2015年1~9月向乐道互动采购金额达1.6亿元。由此不难发现，作为关联方，完美世界为乐道互动提供了比例不低的营收。 卡乐互动能否实现高额的业绩承诺？艾瑞互娱研究副总监郭成杰向《每日经济新闻》记者介绍，就卡乐互动旗下目前拥有的资源来看，均属于较为稳定的老牌游戏，除非未来几年能够开发出爆款手游，否则实现业绩增长难度较大。 （实习生李少婷对本文亦有贡献）