预判美联储6月加息无望！股市大咖余定恒对行情还有什么神算？

每经编辑 杜宇

◎每经记者 杨建

“道达号”（微信号daoda1997）扬帆起航之后，立刻获得大批粉丝的鼎力支持，为了更好地为大家服务，推出了“道达号股市头等舱——对话中国股市顶尖高手”这一活动，搭建一个普通股民与顶尖高手“直接对话”的平台，而首位嘉宾就是私募大咖余定恒。

作为翼虎投资创始人，余定恒具有20年境内外证券投资及投行经历，先后在珠海证券资产管理部、平安证券投行部担任要职，曾获得福布斯中国最佳基金经理、三届中国证券报金牛私募基金经理等一系列荣誉。但最被业内津津乐道的，还是余定恒稳健而出色的投资业绩。翼虎投资在过去7年中，有4个单年度都进入了市场前20名。

在此前短短三天的问题征集期间，“道达号”收到了超过300条粉丝留言，大家提出了自己在投资道路上的各种困惑，而余定恒也有针对性地为大家答疑解惑。值得一提的是，下文中余定恒所回答的每一个问题，均是来自于“道达号”（微信号daoda1997）粉丝的留言提问。如果您对文中访谈内容感到意犹未尽，只需关注“道达号”，点击下方的“头等舱”按钮，就可获取余定恒关于行情、机会、板块和技巧的全部访谈内容。

需要特别提示的是，由于这次粉丝留言提问过多，为了保证回复质量，余定恒尽可能选择大家都比较关心的问题进行回复。如果您的疑问没有得到解答，还请继续关注“道达号”（微信号daoda1997），因为下一期的“道达号股市头等舱”已经在筹备当中。

看大势：市场长期看会走出慢牛格局

牛博士：你对2016年下半年行情如何判断？请详细阐述你的判断逻辑。目前很多人对宏观经济“L型”的论断悲观，认为A股也将成为“L型”走势，甚至有人看低A股到2000点，您是如何看待这些问题的呢？

余定恒：从全球主要发达国家的历史数据来看，像德国、日本、韩国等都经历过经济高速发展之后的换挡期，GDP增速下台阶后在低位呈“L型”横盘，但期间股市都出现了慢牛、长牛的走势。回到A股市场，我们判断短期因为国内货币政策收紧、美联储加息及供给侧改革可能带来尾部风险等事件，对市场有一定的短暂冲击，但股市在大类资产配置中的地位提升是个不可逆的趋势，市场长期看会走出慢牛格局。

牛博士：当前的市场还是处于场内资金博弈的局面，您认为未来一段时间内，究竟有哪些因素，会影响A股的运行态势，具体会怎样影响？

余定恒：实际上影响市场短期走势的因素确实比较多，6月份我们可以预期的主要有以下几点：

一、美联储加息节奏，奏势必会影响到全球的资本流动，但从中长期来看美元加息的空间还是比较有限的，美联储二次加息即使对人民币汇率会有短期冲击，但我们相信这次央行已经做好了充分的准备，预计影响将比较短暂，反而“靴子落地”后“悬顶之剑”也就解除了。

二、深港通开通、A股被纳入MSCI指数，这两个事件都可能在6月份发生，如果顺利通过的话将带来一部分的海外长线资金，对短期市场有正面影响。

三、养老金入市，地方养老金入市已经完成了基本流程，预计三季度就有可能逐步入市，虽然开始金额并不大，但重要的是对心理预期的影响，这是A股未来走出慢牛、长牛的基础。

牛博士：A股有多大机会被纳入MSCI指数，如果纳入指数将对A股市场带来怎样的影响？哪些A股标的受益较大？

余定恒：沪港通、深港通及近期新的停复牌制度颁发也从侧面反映了管理层在为A股引入长线资金所做的努力，随着各项交易制度接轨，我们相信即使MSCI指数今年再次与A股无缘，那明年将是大概率事件。如果今年A股真被纳入MSCI指数，那可能对A股未来的投资方向会有比较深刻的影响，特别是一二线蓝筹股可能有估值提升的空间。

牛博士：美联储在6月加息的可能性有多大？美国的经济基本面是否支持其加息？美国加息对中国股市的影响如何？

余定恒：我们判断美联储6月加息的概率并不太大，可能在7月份的概率会大一点。美联储加息节奏势必会影响到全球的资本流动，但从中长期来看美元加息的空间还是比较有限的，美国的数据并没有那么好，而且随着全球经济联动性的提高，美联储大幅加息的话美国也很难独善其身。美联储二次加息即使对人民币汇率会有短期冲击，但我们相信这次央行已经做好了充分的准备，预计影响将比较短暂，反而“靴子落地”后“悬顶之剑”也就解除了。

牛博士：你怎么看待人民币汇率问题对A股的影响？目前从各种迹象表明，人民币还存在贬值的预期，一旦贬值就会造成资本外流，你怎么看这个问题？

余定恒：现在国内的资本管制是严格的，资本流出并不容易。虽然人民币短期有贬值压力，但长期看中国经济还是有一定的韧性，人民币贬值的空间并不会太大，至于对A股的影响相信大家也已经看到，只要不是发生恶性贬值，汇率对A股的影响已经在弱化。

牛博士：您认为深港通推出将会对A股市场带来何种影响？

余定恒：深港通对A股的影响应该没有去年沪港通影响大，但整体对蓝筹股是利好，对题材股会有一定压力，因为A股的题材股跟港股的中小创比起来实在太贵，估值偏高，而A股的蓝筹估值却相对合理，这些资金也偏向于投资有业绩的蓝筹。

牛博士：您去年精准判断5000点“顶”部，而现在很多股民朋友想知道，A股究竟会跌到哪个位置才算是“底”，能否谈谈您对“底”的判断方法？

余定恒：底部是一个区域，并不是一个点，可以说经过一年的下跌，市场已经进入了底部区域，短期如果因为一些风险事件冲击而出现恐慌那绝对是很好的捡便宜机会。往往市场会进入漫长的筑底阶段，指数虽然在横盘，但很多有基本面支撑的个股已经慢慢走出了独立行情，我们要做的就是找出这样的股票，并勇于在左侧布局。

需要指出的是，余定恒访谈是在上周四完成，“道达号”在上周五已刊发了访谈全文，余定恒明确表示美联储6月加息可能性不大，周末消息面也印证了他的观点。实际上，余定恒对行情大势的研判，仅是此次“道达号股市头等舱”一小部分精彩内容而已。针对“道达号”（微信号daoda1997）粉丝提出的问题，私募大咖余定恒还精选了有望“穿越牛熊”的板块和大家分享，而从具体择股方面，余定恒也阐述了自己“天时地利人和”的绝技，并且认真解答了更多投资者普遍关心的问题。

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