债市投资渠道扩容 债牛或将持续

每经记者向江林实习生姜诗蔷 伴随着春节期间海外资本市场的震荡不安，风险资产大幅下行，全球避险情绪高涨。 在中国资本市场春节后正式交易的前一天，2月14日，央行发布2016年第二号公告，公布了《银行间债券市场柜台业务管理办法》（以下简称《办法》）。值得注意的是，本次公布的《办法》极大的拓宽了个人投资者的债券市场投资渠道。 “可以说目前机构更看重债券市场的发展。”申万宏源证券固定收益首席分析师范为在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“一方面是因为债券市场波动性比股票市场小，且受目前国外市场大幅波动影响，政策制定者希望国内市场平稳；另一方面是从宏观周期来说，目前债券市场资产配置比股票市场更优，所以依然是将更大比重配置于债券市场。” 柜台业务放开限制 《办法》规定，开办债券市场柜台业务的金融机构应当建立投资适当性管理制度，了解投资者风险识别及承受能力，向具备相应能力的投资者提供适当债券品种的销售和交易服务。值得注意的是，年收入不低于五十万元，名下金融资产不少于三百万元，具有两年以上证券投资经验的个人投资者；以及净资产不低于人民币一千万元的企业均在此次满足条件的合格投资者范围内，且是第一次被允许可投资柜台业务的全部债券品种和交易品种。 同时，《办法》明确了柜台业务交易品种。包括现券买卖、质押式回购、买断式回购以及经中国人民银行认可的其他交易品种；还有经发行人认可的已发行国债、地方政府债券、国家开发银行债券、政策性银行债券和发行对象包括柜台业务投资者的新发行债券。 然而，对不满足条件的投资者仍存限制。《办法》表示，不满足上述条件的投资者只能买卖发行人主体评级或者债项评级较低者不低于AAA的债券，以及参与债券回购交易。 早期，银行柜台债券市场只提供国债一种债券品种，并且这种品种不具有流动性，仅面向个人投资者发售，更多地发挥储蓄功能，投资者只能持有到期，获取票面利息收入。不过有的银行会为投资者提供凭证式国债的质押贷款，提供了一定的流动性。 其后柜台市场增加了国开债等品种。但个人投资者直接交易债券的主要途径是进入交易所债券市场。在交易所债市流通的有记账式国债、企业债、公司债和可转债，在这个市场里，个人投资者只要在证券公司的营业部开设债券账户，就可以像买股票一样的来购买债券，并且还可以实现债券的差价交易。 机构对债市更加看好 在交易所债券市场中，符合条件的个人投资者要求与这次央行公布的柜台交易要求类似，不过交易所债券市场体量相比银行间市场偏小。“目前政策表明了柜台业务已对合格的个人投资者开闸，允许投资柜台业务的全部债券品种和交易品种。而此次投资品种的扩大是非常有意义的。”范为对《每日经济新闻》记者表示。 随着此次央行促进债券市场发展，扩大直接融资比重的《办法》推出，机构对债市的发展似乎更加看好，牛市看法持续。 “目前来说机构更看重债券市场的发展。”范为在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“一方面是因为债券市场波动性比股票市场小，且受目前国外市场大幅波动影响，政策制定者希望国内市场平稳；另一方面是从宏观周期来说，目前债券市场资产配置比股票市场更优，所以依然是将更大比重配置于债券市场。” 范为进一步解释称，过去是间接融资，投资者通过储蓄参与商业银行的投资，商业银行主要通过存贷款利差盈利。现在逐渐向直接融资转换则需要扩大债券市场投资群体，但我们注意到扩容并不是一次性扩大的，目前不满足合格投资者要求的可投资债券对信用等级的要求依然较高。