新三板融资“凶猛”监管层出手规范

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◎每经记者 王砚丹

新三板大扩容两年时间，从乏人问津，到大受追捧，2015年4月，监管层出重拳整治新三板内幕交易，导致新三板先于主板市场步入长达半年的调整。不过，与冷清的成交形成鲜明对比的，则是近两年来一直高烧不退的融资市场。

根据股转系统数据，2014年，挂牌公司股票发行累计329次，融资132亿元。2015年则呈现爆炸式增长，共有1887家挂牌公司完成了2565次股票发行，融资1216.17亿元，而2015年创业板全年增发募集资金规模为1156.3亿元。

两年时间，新三板融资额高达1348亿元。在这疯狂数据的背后，是一些企业抢得先机趁机完成版图扩张，但也令监管层心生警惕，在2015年岁末开始对疯狂的新三板融资进行规范。

中科招商成最大赢家

金融业是新三板融资的大户。据安信证券统计，2015年金融业募资最多，全年融资超过380亿元，占2015年整个新三板融资额的三分之一。

单笔融资而言，在已经实施的定增中，金额最大的前7笔全部由金融企业占据。Wind资讯统计数据显示，2015年11月，九鼎集团（430719）以100亿元的实际募资总额雄踞当年单笔定增榜首。其增发价格为每股20元，共有22名投资者参与认购。

中科招商在2015年5月和8月分别发行了2.80亿股和1.95亿股，增发价格均为每股18元。实际募集资金总额分别达到50.32亿元和35.1亿元。这两单定增列去年新三板单笔募资第二和第三名。

从全年融资规模来看，中科招商一共融资四次，合计融资108.84亿元，也成为2015年新三板市场融资额最多的企业。

此外，新三板2015年较大金额的定增还包括：南京证券在2015年10月完成了34.44亿元定增；硅谷天堂于2015年10月完成了30.71亿元定增，联讯证券于2015年4月完成了27.91亿元定增，天图投资于11月完成了26.83亿元定增。

融资手段层出不穷

新三板之所以能在流动性不足的情况下，完成如此巨额的融资，从现有情况来看，更简洁的审批环节，以及投资者对于新三板未来政策红利的预期，造成了许多新三板公司可以无视二级市场流动性而一次又一次完成巨额增发。有时候，新三板挂牌公司从提出定增方案，到最终实施，一个月就能完成。

反观主板的上市公司，定增的流程和时间往往要长得多，如果遇到市场走熊，不乏有拖上一年以上、甚至最终取消的案例。近期，由于A股市场开年低迷，一些上市公司出现了拿到批文，二级市场股价却“破发”的情况。如1月19日的桐昆股份发布公告称，证监会核准公司非公开发行不超过2.68亿股新股，该批复自核准发行之日起6个月内有效。但1月21日收盘时，桐昆股份的二级市场价格只有9.48元，较其发行底价11.18元/股折价15.21%。

值得一提的是，由于新三板为挂牌公司提供了良好平台，许多公司通过其它渠道融资也变得更加便捷。相关统计数据显示，商业银行等金融机构对中小微企业的信贷支持力度逐步加大。2015年前三季度，共有33家商业银行向1938家挂牌公司实发贷款615.19亿元，同比显著增长。

此外，优先股和债券也成为新三板公司融资的选择。