机构：2016年调低收益预期 防风险胜于寻机遇

每经编辑 每经记者 黄霞    

2015年里，A股市场经历了6月和8月两轮巨震，断崖式的下跌使得数万亿财富化为泡影。2016年伊始，A股市场在多重利空下持续大跌，截至1月13日，沪指以2949.60点收盘，如果继续下跌，将考验2015年8月沪指2850.71点的低位。随着市场悲观情绪发酵，投资者信心遭受重创，2016年A股市场将何去何从呢？

券商：2016年A股整体需谨慎

2016年的第一周，市场受大股东减持禁令到期以及人民币大幅贬值等利空影响，加上熔断机制的磁吸效应推波助澜，令投资者再度进入恐慌时代。

1月10日，国泰君安首席宏观分析师任泽平曾对媒体表示，其对2016年股市持相对谨慎的态度。“从短期来说，市场还是存在调整的要求。本身估值不便宜，且汇率贬值导致资本流出，可见当前市场只有存量博弈、没有增量资金，这使得风险偏好下降。此外，1月8日起持股5%的大小非迎来解禁期，未来注册制有望推出，因此在上述担忧没有消除之前，股市仍然存在回调压力。”

长期而言，首先，2016年中国经济存在下行压力；第二，无风险利率存在下行空间，但可能不如2014年、2015年的空间大，这也导致股市的抬升可能没有当年强劲；第三，就风险偏好来说，2014年市场对改革的预期从头至尾都较为强烈，因此风险偏好也大幅攀升，但2016年市场整体预期没这么强烈，因此2016年对A股偏谨慎。

对2016年A股的整体展望，光大证券研报给出两个字“整固”，报告认为A股的市场结构和制度安排的显著改善，将为资本市场的长期健康发展奠定坚实基础。在资金面相对均衡的背景下，市场方向的确立需要等待新的催化剂。以银行为代表的价值股估值已具备一定吸引力，风险折价的消除需要业绩端的支撑，而创业板受壳价值、稀缺性溢价等影响仍相对高估。投资者不妨适当降低全年收益率预期，趋势上多注重左侧，交易上缩短周期，选股上注重新品种和注重价格。

年初，海通证券姜超团队发布报告称，展望2016年，去产能将会带来短期阵痛，但这是经济转型的“华山一条路”，期间货币政策应会保持宽松继续托底，但难以主动加码刺激。在过剩产能出清之前，企业盈利料难出现长足的改善。而美元加息阴影笼罩，贬值压力骤升、信用风险频发，也令2016年资本市场危机四伏，防风险胜于寻机遇。

私募：调低2016年收益预期

2016年A股市场将何去何从，对此私募大佬们会有怎样的专业建议？

鼎钧资本高级合伙人汪培表示，大部分投资者在参与二级市场投资的过程中，经常会犯一个错误：短期资金长期使用，导致资金错配。同时在实际操作过程中，对仓位控制不到位。当市场不确定性因素增加时，投资者应该适当的进行降仓操作，且在2016年后调低市场的收益预期，严格按照自己设定好的规则进行止盈、止损及降仓、加仓动作。同时建议投资者在市场波动剧烈的阶段切忌盲目放杠杆。

瀚信资产基金经理孙健认为，一季度存在四个方面不确定性风险：第一，减持的不确定性，虽然证监会关于减持的新规已经出台，但是关于重要股东减持的途径、节奏等依然不明确；第二，业绩的不确定性，经济整体形势不好，传统业务面临业绩地雷风险，并购标的也存在业绩不达标的风险；第三，人民币汇率的不确定性，汇率的剧烈震荡影响市场的信心；第四，各种政策的不确定性，熔断机制、注册制已经逐步消化，后续还有什么呢？随着年报披露，建议关注业绩确定性板块，如新能源汽车、环保、养殖等。

汪培则提到，一季度的不确定风险点主要有美国加息（因非农就业数据大好）、人民币继续贬值、国际大宗商品价格持续下跌、中国经济增长持续下行、全球地缘政治此起彼伏等。随着年报披露季的来临，中国经济转型升级调结构过程中受益的行业业绩将维持增长，可以关注有高送转预期的次新股板块、业绩稳定增长的环保及光伏等板块，以及因完成并购重组而业绩大增的个股。

2012年以来，A股每年都会在“传统”和“新兴”之间进行所谓的“风格切换”。对此，光大证券研报表示，中长期看好新兴产业的同时也要防范预期过度的可能，同时适当留意价值股的阶段性机会，密切跟踪“两会”之后的政策信号和旺季来临时的价格信号。主题方面，“财富时代”背景下，消费升级（大文化、大健康和智能生活）、创新驱动（中国制造2025、互联网+）、投资驱动（新型基建）等领域都值得长期关注。