博瑞传播11.5亿抄底四川担保业 成立50亿文化基金收购IP大规模介入移动互联

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◎每经记者 丁舟洋

12月26日，停牌筹划重大事项重组超过3个月的博瑞传播（600880，收盘价7.50元），发布系列重磅消息，宣布将以11.5亿元收购国有控股的成都小企业融资担保有限责任公司（以下简称小保公司）约81%股权，切入担保行业。同时，公司发起成立两只文化并购基金，总规模超过50亿元，创造和获取IP（Intellectual Property，知识产权），与既有的游戏业务展开互动。

据了解，博瑞传播即将开启“传媒+金融”的双驱动引擎战略，上述动作正是博瑞传播新战略的一部分。而纵观众多报业上市公司的转型，将金融提上主业的方式实属罕见。博瑞传播相关负责人告诉《每日经济新闻》记者，金融板块能形成新的利润增长点，而且还可以通过金融平台发现更多新的文化传媒投资机会。“我们通过几年前的小贷业务试水，现在要大规模、大资本地进入金融业。”

未来三年保底利润5.4亿元

为了收购融资担保公司，博瑞传播向包括控股股东博瑞投资在内的特定投资者定向增发以“补血”，募集资金不超过11.5亿元。分别以发行股票和支付现金的方式，向小保公司的两大股东购买其所持有的81%的小保公司股权。

事实上，这已不是博瑞传播第一次涉足金融板块了。2012年博瑞传播出资3.7亿元成立了小额贷款公司，目前小贷公司的总资产已超过6亿元，为博瑞传播带来了可观的收入，2014年全年小贷公司实现净利润5000余万元。

上述博瑞传播内部人士认为，正是前三年的“试水”，验证了实业与金融“联姻”带来的化学反应。在现有小贷业务基础上，围绕中小企业的融资需求进一步开展担保业务，将实现小贷与融资担保的协同发展，为重点客户提供全方位综合金融服务，提升客户黏性，并为下一步切入其他金融细分领域，形成“传媒+金融”产业闭环打下基础。

不过，无论是担保还是小贷，近两年来的行业环境并不理想。根据中国银监会数据，截至2014年末，全国商业银行不良贷款余额约为8426亿元，较2013年末上涨42.31%；同期，四川省商业银行不良贷款为319.80亿元，较2013年末上涨84.86%，四川省不良贷款增长率高于全国平均水平。这些不良贷款让担保公司压力剧增。

2015年以来，小保公司和博瑞传播的小贷公司也出现了不同程度的业绩下滑。但在博瑞传播看来，行业拐点的到来恰恰是抄底进入的机会。担保行业经过洗牌，实力较弱的担保机构倒闭了，而风控能力强、资金充裕、股东实力强且具有国资背景和客户资源的优质担保公司反而赢得了更大的发展空间。

“从市场占有率、与银行的合作关系、风控能力这几个维度来看，小保公司是四川数一数二的融资担保公司。”一位四川担保行业从业者分析称，行业深度调整的时候，正好给了博瑞传播抄底进入的机会，而且担保公司对于中小企业而言是“刚需”，担保行业前景可期。

值得注意的是，小保公司2015年前三季度出现了亏损。对此，博瑞传播方面解释称，这是由于小保公司为覆盖现有业务的风险，按照稳健性原则一次性确认了大量的赔付支出，并作出了充分的补充计提担保赔偿准备金，导致年度盈利能力下滑。但这其实是小保公司面对未来发展，稳健地释放了风险，为持续发展蓄势。而且按照小保公司股权转让方做出的业绩承诺，2016~2018年小保公司累计预测净利润为5.4亿元，如果达不到，将对博瑞传播按股权比例进行补偿。

并购基金推动文化产业

博瑞传播还分别与两家上海的私募公司合作，发起了两只文化产业并购基金。

其中，国内创投机构上海英硕将联合博瑞传播和西部证券，分期设立预计总规模50亿元左右的文化产业股权并购基金。首期规模为10亿元，博瑞传播及其全资子公司共出资1.5亿元。博瑞传播还将与另一家创投机构上海永宣发起设立总规模3亿元的股权投资基金，博瑞传播及全资子公司方面出资1亿元。

公告显示，上述两只并购基金将重点投资于新媒体及泛娱乐产业，包括但不限于原创内容、动漫、游戏、体育产业、电竞产业、文化旅游产业等。还将建立IP库、成立以泛IP为商业核心的发行和运营平台等，也将关注VR（虚拟现实）AR（增强现实）等新技术的股权投资机会。

“IP已经炒成天价了，现在进入会不会太晚？”有投资者在股吧中担心地问道。但从博瑞传播自身的业务发展逻辑来看，深度发掘IP的价值，似乎是必须要走的一步棋。2009年，博瑞传播开始收购网游公司，成为境内传媒上市公司中第一个吃螃蟹的。提前布局网游让博瑞传播收获颇丰，2015年上半年公司网游业务收入达1.92亿元，主营利润为1.42亿元，网游业务利润占比超过50%。

不过，博瑞传播目前的网游业务主要在于内容开发。一位文化传媒分析师对记者表示，只做游戏开发的网游公司业绩波动较大，出了“爆款”就赚钱、没有“爆款”就断档，波动性较大。所以博瑞传播用文化并购基金的方式，并购更多的IP资源，能与游戏形成良性互动。“通过发现和创造故事，在各个生产环节上孵化出更大的价值，这是IP带给文化传播产业的巨大机会。《琅琊榜》和《花千骨》就是最好的例子。”

上述博瑞传播相关负责人还对《每日经济新闻》记者透露，文化并购基金还将为游戏寻找发行、运营等渠道资源，未来在国内国外的游戏运营领域持续布局。减少过去单一靠游戏开发赚钱的不稳定性。更重要的是，并购基金为移动互联和新战略转型孵化重大项目。

其实，博瑞传播日前的一系列重大事项，也是新任董事会基于现状的第一次“大动作”。今年4月，博瑞传播的新任董事会到位，对上市公司的发展战略做了重新梳理和定位。

据了解，博瑞传播过去的主要收入来源是报纸的印刷、广告和发行。

博瑞传播原有的三句话发展战略是：“传统媒体运营服务商、新兴媒体内容提供商（即游戏生产）和文化产业的战略投资者”，适应了公司报媒向互联网发展的基本格局，前瞻性地做了若干布局，并创新性地做了若干尝试。上述博瑞传播相关负责人表示，但自去年开始，移动互联已不可逆转，传统媒体经营业务进入了战略防御期，新发展需要新的支点、新业务推动战略转型。基于自身优势，博瑞传播发布了“传媒+金融”双主业的发展新战略，推动国有资产证券化壮大资本实力。未来将成为以“移动互联”为核心，以“数字娱乐产业和产业金融”为两翼的创新型传媒集团。