养老金运营管理细则正起草 驰援股市指日可待

基本养老保险基金金结余资金委托投资运营正在提速，12月9日，《证券日报》记者独家获悉，目前人力资源和社会保障部、全国社保基金理事会正在起草养老金运营管理细则。同时，作为国内首家专业养老金管理机构，前不久成立的建信养老金管理有限责任公司(简称“建信养老金管理公司”)将加入到养老金管理机构行列。 9日，中国养老金融50人论坛成立大会在北京举行，建信养老金管理公司总裁冯丽英在会议间隙接受《证券日报》记者采访时透露了上述消息。在同一场合，新供给经济学50人论坛理事长、民生银行董事长洪崎表示，“十二五”期间，我国养老保险制度的改革不断深化，基本养老保险制度完成并轨，养老基金入市已成定局。 建信养老金管理公司于近日正式成立并开业，注册资本23亿元，由中国建设银行股份有限公司发起，引入全国社会保障基金理事会作为战略投资者共同设立，全国社保基金理事会出资3.45亿元，持股15%。建信养老金管理公司是国务院批准试点设立的国内首家专业养老金管理机构，将专注于养老事业，提供专业化养老金管理服务。全国社保基金理事会投资建信养老金管理公司意在拓宽养老金投资管理渠道。 据《证券日报》记者了解，建信养老金管理公司将与全国社保基金理事会原有18家社保基金境内委托投资管理人享有同等角逐管理养老金的机会。 “未来还会有新的养老金管理机构成立。”中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文向《证券日报》记者透露。 据郑秉文推算，截至2014年年底，基本养老保险基金累计结余约3.5万亿元，扣除预留支付资金外，预计全国可以纳入投资运营范围的资金总计约2万亿元，按照30%入市资金上限计算，将有最高6000亿元的养老金入市。 麻雀变凤凰中概股享新兴产业盛宴 中金公司分析师曾在研究报告中指出：潜在更有可能成功回归A股市场的公司需要买足以下一些条件：1)公司市值较小，便于私有化退市;2)股权相对集中，便于高效的执行公司战略;3)外资股东支持;4)公司稀缺性和行业成长性，以保证回归A股能够收到资本市场的关注和追捧;5)A股所属行业和对应公司有充分的估值溢价，这也是中概股公司回归A股市场的初衷和动力所在。 我们对今年以来收到私有化要约公司的相关指标进行统计(对于已经退市的公司，我们以其退市前一天的股价等作为标准进行统计)，这32家公司整体情况与上述特点基本相符。 市值偏低。数据显示，32家公司中，除了中国手游、奇虎360、合一集团和完美世界以外，其余公司的市值均不足50亿美元。其中，中国信息技术、瑞安汽车零部件公司和麦考林三家公司的市值不足100万美元。 股权集中。我们对各中概股公司前三大股东的持股比例进行统计看到，32家公司中，前三大股东合计持股比例超过40%的公司有22家。其中，已经退市的久邦数码前三大股东合计持股比例达到86.97%。而海王星辰、麦考林和中国脐带血库三家公司前三大股东的持股比例也分别达到79.52%、71.84%和70.52%。 所属行业极具成长性。数据显示，32家公司中，有16家来自于信息技术行业，占据了全部公司的一半。以互联网为主导的信息技术产业是近几年来最为热门的话题。随着“互联网+”概念的不断扩展，未来信息技术的应用范围也将不断扩大，而智能制造、智慧城市等领域不断拓展，也给信息产业带来了发展的黄金时期。 此外，有4家公司来自于医疗保健行业。资料显示，2015年以来，国家医疗政策频出，在养老、重大疾病保险等方面的保障不断完善;分级诊疗制度的实施也极大地推动了基层医疗机构的发展。中概股中的医疗保健相关个股若能顺利回归在A股上市，将极大地受益于国内医疗政策红利，推动其二级市场表现不断提升。 值得注意的是，上述收到私有化要约的公司中，不少属于稀缺标的，在丰富A股标的类型的同时，也将受益于稀缺的特性更容易获得市场的青睐。例如，中国脐带血库(CO)被誉为干细胞概念第一股，是中国首家及规模最大的脐带血运营商，也是唯一在中国拥有多项拍照的脐带血库运营商。而目前已经退市的中国手游，可谓是最为纯正的移动游戏标的，在当前手游市场大洗牌的形势下，中国手游成功加入A股市场无疑给予了投资者更多的期待。 我们认为，中概股的回归促进了相关行业的整合与完善，这无论使对于整个产业还是中概股本身都是极大的利好，后续二级市场表现值得期待。 估值优势。中概股公司与A股对应行业公司之间的估值差，是促使中概股回归的最重要的动力。而中概股公司若能顺利回归，或将极大地受益于“估值洼地”的逐步填平。 考虑到所收集数据的完整性和权威性，选择了市净率指标来进行中概股公司与A股对应行业的估值比较。数据显示，除了当当网和奇虎360两家公司的市净率高于A股对应Wind行业平均水平外，其余公司的市净率均远远低于这一水平。其中，作为中概股回归中的主力军，信息技术类公司的估值差表现的最为明显。具体来看，A股Wind行业中信息技术行业的市净率平均水平为7.19倍，而久邦数码、人人、空中网、完美世界等中概股公司的市盈率不足2倍。 若从具体公司角度来分析，这种估值差也表现的尤为明显。中金公司所提供的研报资料显示，房地产行业公司易居中国2015年的预测市盈率为23.80倍，市净率为0.91倍，而与之业务模式相似的A股上市公司世联行(002285)(002285)2015年预测市盈率达到了59.80倍，市净率水平也高达16.51倍。 分众传媒成功回归市值翻13倍 从目前的情况来看，中概股完成私有化以后，往往会选择通过IPO或者借壳的方式在登上A股舞台。 资料显示，虽然IPO上市较为直截了当，且股权结构清晰，但其所需要的时间最长，要求较高。相比之下，借壳上市的有点事审批时间周期相对较短，尽管选择壳资源需要时间，仍被众多中概股公司所青睐。 10月初，巨人网络(GA，已退市)公告借壳世纪游轮(002558)上市。11月16日，分众传媒(FMCN，已退市)借壳七喜控股(002027)也已获得证监会有条件通过。两家中概股先后成功回归，无疑让中概股回归大军入驻A股信心爆棚。 回顾这两家公司的私有化历程，我们依然可以看到估值差异所带来的中概股回归的巨大动力。具体来看，巨人网络主要从事网络娱乐的研发、运营及销售。公司于2014年7月21日退市，在退市之前，公司的市盈率约为14.68倍(2013年底统计数据)，而在同一时期，A股网络游戏龙头企业中青宝(300052)(300052)的市盈率已达到209.08倍，另一相似A股上司公司掌趣科技(300315)(300315)的市盈率也达到了164.87倍。 而作为“第一传媒股”的分众传媒于2013年5月24日退市，以2012年底的市盈率计算，该股退市前的市盈率约为17.08倍，而同一时期A股传媒行业的平均市盈率约为27.83倍。 近一两年来，新兴产业得到了空前发展，而巨人网络和分众传媒所属的信息技术和传媒产业极大地受益于这一趋势，估值得到进一步提升。最新Wind数据显示，目前信息技术产业的市盈率约为93.16倍，而传媒产业也达到了83.20倍。 估值差无疑给两只股票回归后的市场表现带来了实质性利好。数据显示，世纪游轮自11月11日复牌以来截至12月2日的连续19个涨停板让人眼红，股价较停牌前的31.65元相比上涨幅度高达4.56倍，成功跻身百元股行列。七喜控股自9月2日复牌以后连续7天涨停，股价由停牌前的13.68元迅速飙升最高至62.34元。 从市值增长的情况来看，资料显示，按照巨人网络上市后的总股本6.78亿股和世纪游轮12月4日收盘价175.98元计算，市值已高达1193亿元。而在巨人网络退市前，其市值约合为的166亿元人民币，市值增长幅度高达618.67%， 此外，分众传媒借壳上市后总股本为45.5亿股，按照七喜控股12月4日收盘价50.27元计算，分众传媒的总市值已达2287亿元，与分众传媒退市前约165亿元的总市值相比，市值规模增长了1286.23%。 值得注意的是，上述两家中概股公司尽管最终实现了成功回归，但是从私有化退市到最终借壳也经历了漫长的时间。其中，分众传媒在成功借壳七喜控股之前也有过借壳宏达新材(002211)(002211)失败的经历。可见，与壳资源公司之间的双向选择与沟通也是回归A股成败的关键。而目前越来越多的公司成功完成了私有化，在欢庆胜利的同时，殊不知前方还有一场硬战要打。 不过，中概股回归大军中也有一些幸运儿。例如学大教育(XUE，已退市)此次采取了由上市公司收购直接退市的方式,一步实现了转板上市的目的。因此，尽管学大教育的私有化进程仍在继续，但银润投资(000526)(000526)早已向其抛出了橄榄枝，回归A股成为板上钉钉的事。有消息称，如果顺利，银润投资收购学大教育可能在明年上半年完成。 然而，回归路途虽然坎坷，但成功回归后，多场连涨“大戏”即将上演，值得投资者期待。（中国经营网）