比招商策略会更大的丁蟹：已多次成功预测行情见顶

每经编辑 杨建 胡敏超    

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招商证券策略会今天刷屏了股民朋友圈，大盘也非常卖力地“配合”跳水67点，然而一位私募圈大佬却告诉宝哥：“这一A股市场的丁蟹效应并不算什么，只是短期小蟹，真正影响中长期大趋势的超级大蟹，投资者并未发现。”

这一论述让宝哥（微信公众号：每经投资宝mjtzb2）顿感事态严重，为了各位看官的账户安危，宝哥一定要探个究竟，不过，为了弄清楚这只超级大蟹，竟然花了宝哥七八个小时，用一句话概括，就是产业资本的集中减持潮的确是大盘见顶的先行指标。

考察A股历次牛市可以发现，牛市的高点往往与产业资本的集中减持潮同步。宝哥（微信公众号：每经投资宝mjtzb2）通过CHOICE数据测算，时间从2005年1月1日至2015年11月30日止，以周为单位，提取在一周内合计减持规模达到100家以上的数据为对象。

数据表明，产业资本的集中减持并不意味着A股马上见顶，但却是市场中长期趋势即将转向的重要警示信号。

2007年5月27日：

历史总是有着惊人的相似，时间回到上一轮大牛市中，A股市场从2005年6月10日的998点一口气上涨到2007年5月30日的高点4335点，大盘在2年时间内上涨超334%。在2007年牛市见顶前，出现了产业资本大量减持的情况。宝哥的统计数据显示，2007年牛市中期的4月和5月，产业资本减持市值由当年3月份的49亿元暴涨至115亿元和106亿元，随后回落。

然而市场在2007年5月27日当周有139家公司出现产业资本减持高潮，占当时上市公司的比例为9.44%，在减持当周大盘下跌4.28%。随后爆发了著名的530暴跌，上证指数暴跌930余点，跌幅超过20%，不少个股出现连续跌停。市场在首次出现减持高潮后市场出现了连续6周的中级调整。

2007年12月30日：

整个2007年，上证指数上涨了2586点，涨幅达96.6%，是全球表现最强劲的股市，随着股市上扬，沪深两市的总市值从2006年的8万亿升到2007年底的32万亿，这也催生了股东强烈的套现欲望。在2007年12月份和2008年的1月份，重要股东减持参考市值再次暴增至百亿元以上。

值得注意的是，在2007年12月30日当周出现了减持高潮之后，在2007年12月30日当周也出现了129家上市公司减持高潮，占当时上市公司的8.32%。大盘在随后的11个多月里，大盘开始剧烈调整，从高点5500点下跌至低点1664点，短短11个月里下跌了3836点，开始了中国A股历史上的跌幅最大的一次暴跌，区间下跌超69%。

2009年7月5日：

随着沪深股指不断创出反弹新高，大非股东抛售股票的行为愈演愈烈。在2009年7月5日当周出现100家的减持潮之后，市场后续又出现了连续的减持高潮。其中7月5日当周出现100家减持潮，产业资本减持公司的家数占总的上市公司比例为6.16%。9月20日当周出现101家公司减持潮，占比为6.14%。市场在出现减持高潮之后虽有所反弹，但是仍然处于构筑顶部的状态。

市场在2009年7月5日当周出现了减持峰值后，大盘在随后的第三周开始出现调整，在第四周大盘下跌4.44%，第五周大盘下跌6.55%，第六周下跌2.83%。第七周下跌3.38%。在期间大盘出现了连续调整，在5周的时间内下跌超17%，下跌超839点。

在2009年7月份以来大非减持股份市值已经创下了2009年以来的新高。7月的大非减持不仅涉及的股东家数众多、市值规模大，而且股东减持的频率和力度均高于以往。仅大元股份一家公司在7月就先后发布了5次大股东减持公告。

2009年11月8日：

有意思的是，在之前的2009年9月20日当周出现减持高潮后，市场开始构筑顶部，但是在2009年11月8日当周出现减持高潮后，随后又出现了连续三次的减持高潮。此外在11月8日当周出现116家的减持潮，占比为6.88%。11月22日当周出现119家的减持潮，占比为7.05%。12月6日当周出现119家的减持潮，占比为7.02%。2010年1月3日当周出现114家的减持潮，占比为6.64%。

宝哥（微信公众号：每经投资宝mjtzb2）注意到，当市场出现产业资本密集减持潮后，大盘便深度陷入调整当中，大盘从高点3319点一直调整到低点2319点，在短短8个月不到的时间里下跌了1000点，区间大盘下跌幅度超30%。

2010年10月31日：

在时隔一年之后的2010年，在当年的10月31日、11月7日、11月14日、12月19日以及2011年1月2日等，市场在短短3个多月的时间里，连续出现了五次减持高潮，大盘便开始了长达一年左右的调整，从高点3186点下跌至低点2132点，期间下跌超1050点，区间大盘下跌超33%。

此外10月31日当周出现112家的减持潮，占比为5.61%。11月7日当周出现121家公司的减持潮，占比为6.03%。11月14日当周出现126家公司的减持潮，占比为6.26%。12月19日当周出现116家公司的减持潮，占比为5.66%。2011年1月2日当周出现100家公司的减持潮，占比为4.85%。

2011年11月6日：

沪指2307.15点触底反弹以来，产业资本减持的步伐反而越来越快，截至2011年11月份产业资本共减持120.28亿元，其减持的主要渠道大宗交易市场在11月的成交量也因此创下年内新高。在11月6日当周出现115家的产业资本减持潮，占总数的4.98%。11月20日当周出现110家的减持潮，占总数的4.75%。值得注意的是，2011年2月至4月的产业资本连续减持233亿元，而在2011年11月当月，产业资本连续减持124.53亿元。

宝哥（微信公众号：每经投资宝mjtzb2）注意到，在2011年11月6日当周出现峰值后，之后市场又在2011年11月20日当周出现了一次减持高潮，随后大盘从高点2536点起，开始了长达一年时间的调整，到阶段性低点1959点，开始了超570点的调整，区间下跌超22.7%。此后大盘一直处于箱体震荡中。

2015年5月17日：

截至6月17日，2015年以来1234家上市公司发布了产业资本减持公告，累计减持市值高达4771亿元。一向被视为市场的先知先觉者的产业资本纷纷选择抛售手中股份，让高高在上的A股更加不安，并直接加速了A股的坠落。散户在恐慌中失去方向，但产业资本步伐始终坚定，上市公司的股东、高管们正在集体上演“跑得快”，及时逃离A股市场。

统计数据显示，在2015年5月17日出现133家的减持潮，占比为4.87%。5月24日出现142家的减持潮。5月31日出现148家的减持潮，占比为5.38%。6月7日出现127家的减持潮，占比为4.61%。6月14日出现130家的减持潮，占比为4.68%。

大盘在2015年6月14日当周开始了剧烈的调整，从5178点的高点调整至低点的2850点，短短两个多月时间里，大盘下跌了超2328点，下跌幅度超44.9%，期间千股跌停成为常态。

多次密集减持提前预测顶部

值得注意的是，宝哥（微信公众号：每经投资宝mjtzb2）在统计数据中发现，在近10年A股市场出现了较为明显的多次产业资本密集减持潮，其中包括第一波密集减持潮是2009年5月10日至9月20日期间；第二波是在2009年11月8日至2010年1月3日期间；第三波是在2010年10月31日至2011年1月2日期间；第四波出现在2015年5月17日至6月14日期间。

而据宝哥（微信公众号：每经投资宝mjtzb2）统计发现，在选出的25组数据当中，当一周之内减持公司家数占当时所有上市公司总数的比例基本都在5%左右，是市场出现调整的信号。而在25组数据中，最低的是2015年3月15日当周出现103家公司减持，占当时所有上市公司总数的3.87%，而最高的是2007年5月27日当周出现了139家公司减持，占当时上市公司总数的9.44%。

在所统计的25组数据中，虽然不是每次出现减持高潮都会出现调整迹象，但是市场一旦出现比较明显的密集减持潮之后，在减持高潮出现的当周，市场可能会处于构筑顶部的状态，但是市场后期就会出现较大幅度的调整。

在过去10年中，产业资本减持高峰出现2007年、2009年、2010年、2011年、2012年、2015年。回顾过往行情，在2007年的减持高峰过后，2008年迎来大跌；在2009年、2010年、2011年三次的减持高峰过后，市场同样屡创历史性低点。只有2012年出现减持高峰后市场仍然处于底部横盘区间。

进入2015，上证指数在摸高5000点后进入调整期，产业资本的减持步伐不但没有停止，还有加速趋势。产业资本在2015年3月份以来加速减持，而在2015年5月22日，创业板风向标的全通教育发布公告，公司大股东拟减持5.35%股份。作为最了解上市公司的市场参与者，产业资本高位出逃，对市场来说可能是要面临调整的信号。而市场在2015年5月份市场创出243亿元的净减持历史新高后，大盘在6月份的连续暴跌也是史上罕见。

在产业资本选择减持“落袋为安”的浪潮中，一些公司股东甚至不惜违规高比例减持。6月以来，因公司股东或高管违规减持，深交所已对16家上市公司发出监管函，涉及事由集中在“控股股东或持股5%以上股东超比例减持未披露”及“短线交易”两个方面。

统计数据显示，今年以来至5月18日，已有956家上市公司出现了产业资本减持行为，合计减持市值约2955.24亿元。而在2014年，产业资本减持的股份合计减持市值约为2505.58亿元。半年不到的时间，产业资本无论减持股份数量还是减持市值规模，均已经超过了去年全年。从减持的行业分布来看，今年5月以来，包括银行、有色金属、房地产及钢铁、电力及电力设备在内的前五大行业。

对此业内人士表示，产业资本出现的加速减持现象，绝对不应该被漠视，股价越上涨，只会引来产业资本的加速套现行为。而一旦牛市走完，其后果将慢慢呈现出来。宝哥（微信公众号：每经投资宝mjtzb2）梳理以往几次牛市数据发现，产业资本的减持并不意味着该公司股价达到阶段顶部，往往在出现密集减持后的一短时间内，特别是产业资本密集减持加速、大股东减持是股市出现阶段拐点的警示信号。

值得一提的是，今年7月8日，证监会发布维稳公告称：从7月8日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董监高等人员不得通过二级市场减持本公司股份，然而现在距离限售令“失效”时间已仅剩一个月，到时候压抑了半年之久的重要股东减持潮会不会再度爆发，让我们拭目以待。

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