M2跳升促推汇改 市场降准预期仍强

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◎每经记者 沙斐

昨日（8月13日），央行行长助理张晓慧在央行举办的媒体吹风会上表示，选择当前的时间窗口来完善人民币兑美元汇率中间价报价，是因为一段时间流动性的宽松促进了货币信贷的偏快增长，从而影响了外汇市场的供求关系，给人民币汇率带来了一定的贬值压力。

有观点认为，人民币贬值将带来资本外流压力，降准的可能性大增。如果汇改是由于流动性宽松带来的贬值压力，降准又将进一步加大流动性宽松，两者之间看似矛盾之处又该如何理解呢？

对此，多名市场人士对《每日经济新闻》记者表示，此次完善人民币汇率中间价报价的核心在于推进人民币汇率市场化，但为了对冲贬值带来的资本外流压力及流动性压力，降准预期仍旧迫切。

7月货币信贷增长偏快

“一段时间流动性的宽松促进了货币信贷的偏快增长，从而影响了外汇市场的供求关系，给人民币汇率带来了一定的贬值压力。”张晓慧在会上解释推出汇改举措的时间窗口时表示，应该说这和近日公布的7月份货币信贷数据的意外跳升是有关系的，7月份是普遍货币增长的传统小月，但今年7月M2比6月跳升了1.5个百分点，7月份新增人民币贷款同比多增1.61万亿。

央行公布的7月金融统计数据显示，M2增长率为13.3%，预期为11.7%。央行认为，M2远超预期的原因之一，是近期资本市场波动，导致金融机构贷款大增。

央行副行长易纲则指出，汇率政策是一个综合的框架，因为利率、汇率、资本流动、货币供应量这些变量都是相互联系的。在把握货币政策的时候，现在一定要实行好稳健的货币政策，稳健的货币政策关键是松紧适度。

随着本周二、周三人民币汇率中间价连续两天出现千点贬值后，市场观点普遍认为，人民币贬值将不可避免带来资本外流压力，央行进一步降准的可能性加大。如果说汇率改革是由于流动性宽松带来的贬值压力，降准又会进一步加大流动性宽松，两者之间是否存在一定的矛盾？

招行同业金融总部高级分析师刘东亮对记者表示，7月信贷数据中剔除掉对证金公司的贷款后，发放给实体经济的贷款并不多，甚至是环比减少的。“降准可能很快就会出现。”刘东亮认为，除了对冲资本外流的压力，如果央行希望维持人民币汇率稳定、可控，势必需要对市场进行适度干预，市场流动性也会因此而紧张，为此，同样需要降准来释放流动性。

兴业银行首席经济学家鲁政委对记者表示，从央行8月11日的声明来看，央行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价，才是理解此次人民币中间价贬值的核心关键点。“我认为降准更迫切了。”鲁政委也认为，人民币贬值将使得外汇占款减少，加强了降准的预期。

两年可实现市场化机制?

中国社科院金融所研究员杨涛接受《每日经济新闻》记者采访时表示，此次完善人民币汇率中间价报价，有助于推进人民币汇率市场化，相信未来央行的主要目的仍是推动人民币汇率能实现自由浮动。

事实上，央行新闻发言人日前在答记者问时就表示，未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进，更大程度地发挥市场供求在汇率形成机制中的决定性作用，促进国际收支平衡。推动外汇市场对外开放，延长外汇交易时间，引入合格境外主体，促进形成境内外一致的人民币汇率。

央行新闻发言人表示，根据外汇市场发育状况和经济金融形势，未来将增强人民币汇率双向浮动弹性，进一步发挥市场汇率的作用，完善以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。此外，央行、外管局将切实防范跨境资金异常流动风险，保证资本流动合规有序。

对此，鲁政委告诉《每日经济新闻》记者，预计在两年左右，人民币汇率将基本实现市场化制度。

IMF近日称，相信中国可以，并应致力于在2~3年内实现实质性浮动汇率机制。