A股持续反弹 海外做空ETF未现转向信号

每经编辑 每经实习记者 赵静林    

经历漫长的连续震荡调整，A股终于迎来连续三个交易日的回升。不仅国内投资者大感松了一口气，国外市场投资A股的ETF也纷纷大幅上涨。相反，在A股连续调整期间表现抢眼的做空A股反向ETF出现回落，其规模变化出现波动，体现外资可能依旧对A股持谨慎态度。

A股大反弹反向ETF规模波动剧烈

7月9日A股“反弹奇迹日”之后美国市场投资A股的ETF应声大涨，其中规模最大的德意志银行X-trackersHarvestCSI300指数ETF（代码ASHR）当日涨幅高达18%,截至13日累计上涨25%。

而主要通过做空ASHR进而实现在A股下跌时获利的反向ETF——Direxion Daily CSI300 China Ashare Bear1XShares(代码：CHAD)，在7月8日净值达最高点后至13日已回落23%。CHAD于6月17日上市，为美国市场首只追踪沪深300指数的反向ETF，相比其他追踪FTSE中国指数的同类ETF，与A股的走势联系更为紧密，因此它的规模变化也十分值得关注。

上周前4个交易日CHAD新增资产约2160万，总资产一度达到1.9亿美元左右。A股出现回升之后其规模出现小幅下降，上周末总资产为1.68亿美元。而本周第一个交易日规模又出现增长，至1.83亿美元。

对比其总资产和净值的变化可大致分析出具有做空A股效应的反向ETF资金动向。7月9日A股反弹当日沪深300指数涨6.40%，而CHAD的做空标的ASHR报复性反弹18%，致使CHAD当日出现19.30%的净值跌幅，但其总资产反而增加约18%，表明反弹开始仍有看空者逆势加仓。10日沪深300指数再次大涨5.36%，该ETF净值对应下跌5.66%，而总资产跌幅超过10%，有赎回的可能。13日沪深300指数涨2.56%，但CHAD净值本应对应下跌，实际却增长1.99%，另外总资产也出现约9%的增加，表明看空者可能再次加仓。

由于CHAD不到2亿美元的规模仍旧较小，尚不能看作做空的主力。其规模的变化更多是反映外资对于A股走势的态度。在A股连续调整的近一个月时间内CHAD规模由最初427万美元增长至最高1.9亿美元左右，而A股连续三个交易日回升之后，该反向ETF规模的波动，相比前期的迅速增长，从另一个角度显示，外资可能依然对A股的走势持较为谨慎的态度。

成立不到一月规模大增

ETF即交易型开放式指数基金。反向ETF，又称做空ETF或熊市ETF，是基金公司推出的使用多种金融衍生品，如期货、期权和互换组合构建而成的看跌ETF，目标就是在市场下跌的时候获取利润。

CHAD于6月17日在纽交所上市交易，管理公司为美国第二大杠杆于反向ETF基金公司DirexionInvestments。时值A股15日站上5300点之后刚进入连续调整的阶段，不少美国上市的投资A股ETF受此影响也开启连续大跌模式，如之前提到的ASHR在一周之内累计跌幅超过10%。而CHAD作为反向ETF的价值迅速得到体现，仅在6月19日上市交易第三天净值增长就达5.59%，在美国的投资者当中赢得不少关注。ETF投资资讯网站ETFtrends.com曾经评价CHAD为“时机正确，策略正确”的ETF。

正因为准确把握了上市的时机，CHAD除了净值大涨，资产规模也迅速扩张。上市之初其规模约427万美元，23日迅速增长至2891万美元，24日进一步扩张至8千万，已超过Direxion公司旗下另一只FTSE中国指数3倍杠杆反向ETF当时3576万的规模，而后者早在2009年底已成立。至29日沪深300指数累计下跌超过17%，而CHAD资产规模已达到1.55亿，不到2周时间增长了3倍。

由于投资标的有限，Direxion公司于6月26日发布公告，限制CHAD的每日申购额度至5个单位，每单位5万份，并在7月10日发布公告再次降低申购额度至3个单位，每单位5万份。如此一来外资通过反向ETF做空A股也进一步受到限制。