大跌未见基金赎回潮 大盘短期或仍有下跌空间

每经记者 宋双

在券商主动去杠杆刺激之下，股市连续大跌，但基金持有人却异常“淡定”，目前公募基金尚未面对赎回压力。据《每日经济新闻》记者采访了解，机构持有人整体呈观望态势，除社保基金调仓和部分险资上周有所获利了结之外，整体处于观望；而散户持有人更是趁着大跌积极申购。更多精彩内容请关注每日经济新闻理财部微信公众号“火山财富”（微信号：huoshan5188）

管理层对于“慢牛”行情的坚定呵护给了持有人信心，大盘调整初期市场恐慌情绪不浓。但每一阶段行情见底时，都免不了一波赎回。即是说，等到调整加深，融资恐慌盘争相出逃，基金持有人或许就扛不住了。所以目前来看，在大规模赎回还无动静之前，大盘应该还有回调空间。

机构观望散户加仓

去杠杆来势汹汹。5月5日起连续三个交易日，上证指数已经累计跌去367.64点，4100点关口岌岌可危。

前期股市连创新高，赚钱效应爆棚，也令广大投资者基金申购热情空前高涨，新基金发行率创奇迹。然而大跌之下，基金持有人动向又如何？

根据《每日经济新闻》记者大量采访调查来看，现阶段的调整并未“吓走”持有人，目前公募基金整体面临的赎回压力也并不大。各基金公司市场人士均表示，本轮调整截至目前为止，机构持有人尚未大幅赎回，而散户持有人甚至还在坚定申购。更多精彩内容请关注每日经济新闻理财部微信公众号“火山财富”（微信号：huoshan5188）

机构持有人动向历来备受关注，其风险警觉性远高于散户。日前社保基金赎回300亿元的传闻更是令市场惊慌失措，但市场对于该传闻存在一些“误读”，因此放大了恐慌因素；而保险资金有一定的获利了结，但规模不并大。

上海某基金公司市场部人士向记者表示，“上周开始，保险资金已经有一些赎回动作，但赎回规模不大。整体来看险资有自己的一套投资策略，对于风险识别较为敏感，会选择赎回锁定部分收益，然后再择机入市，继续逢高减持路线”。

保险资金持有的基金品种，定期于每年基金的半年报和年报披露两次。截至2014年年末来看，所有保险公司自有资金旗下产品合计持有的基金规模共计363.25亿份，持有的基金品种也有鲜明的特点：主动管理型权益类基金并不受到险资青睐，其钟情于指数型基金、ETF、分级基金，以及持仓时间已经很久远的老封基。而截至全年年底，公募产品总规模已经达到4.2万亿份，股票型基金规份额也超过万亿。由于体量有限，因此险资持有基金的进出，更多的是风险警示意味。而市场本周的走势也应征了大盘风险确实不小。

市场人士认为，险资的操作手法对于散户持有人来说有借鉴意义，尤其是在前期积累盈利较多的情况下，确实应该慢慢减仓。但多数的散户投资者，做不到这么理性和有条理。

实际上散户还在加仓。多地的基金公司向记者反馈的情况是，大跌期间他们管理的基金获得大量净申购。南方某大型基金公司市场部人士向记者表示，“这几天下跌，我也在担心散户是不是赎回了。结果找规模数据一看，大家没赎回，都在忙着抄底，在往里面冲。”

沪上某大型基金公司市场部人士直言，“现在部分客户比较纠结，老客户可能有获利回吐冲动，但这两天的大跌大家还没有特别承受不了，市场情绪比较冷静。”

因此，截至目前，基金经理还未因赎回压力而不得不参与“砸盘”，相反还获得更多资金。

该不该赎回？

熟悉散户持有人情绪的专家表示，散户买基金，被套的时候不会赎回，解套的时候赎回得很厉害，而且散户对市场的反应相对滞后，因此群体上来看并无太大的规律性可言，其申赎操作大多只针对自身盈亏，但每一阶段行情见底时，也免不了出现一波赎回。

据基金市场人士回顾，上一轮基金赎回潮，还是集中发生在7年的“530行情”期间，当时持有人赎回意愿很强烈。但“530行情”下跌的诱因与本轮下跌调整因素来看并不一样，前者是由于财政部提高印花税，政策上对股市有所打压；后者是各大券商主动调低两融杠杆，配合管理层培养“慢牛”行情，整个市场的大逻辑没有变，因此市场情绪也并不相同，只是调整是否到位的问题。

就目前情况来看，或许4000点也难形成支撑。有专家向《每日经济新闻》记者表示，由于本轮市场调整的原因是去杠杆，而目前来看跌停的股票并不多，创业板甚至还比较强势。当1.8万亿元杠杆真正卸掉时，个股大面积跌停，市场踩踏出逃，真正恐慌了，那时才差不多见底了。

有基金公司内部人士认为，“如果大盘继续下跌5、6天，散户能否扛得住还很难说。”

那么，当前散户投资者应该如何操作？济安金信总经理王群航表示，“对于场外申购的基金投资者来说，现在市场已经调整到这个程度了，不再建议大家赎回。目前买入基金风险不大，但需要掌握好节奏，最好等市场再跌深一点之后再下手。”

也有基金公司内部人士提醒持有人，如果前期累积获利颇丰，大跌之后仍有盈余，并且担心接下来恐慌出逃的踩踏，目前可以进行赎回。但如果基金持有时间较短，已经形成一定亏损，即便接下来几天遭遇“暴跌”，也暂时不要轻举妄动。

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