招股书改了又改 团购幸存者窝窝终圆上市梦

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◎每经记者 张斯 发自北京

在多次冲击IPO之后，窝窝终于圆了上市梦。

北京时间4月8日晚，窝窝敲响了纳斯达克的钟声，股票代码为“WOWO”，发行价为10美元，开盘价为11.06美元，一度冲高至11.63美元后回落，最低跌至9.64美元，收于每股10.29美元。

窝窝是百团大战后的幸存者，经过两次艰难的转型后，始终有上市野心。在接受《每日经济新闻》记者采访时，亿欧网联合创始人兼O2O分析师黄渊普表示，窝窝创始人兼CEO徐茂栋是一个有上市情怀的创业者，作为互联网最烧钱的商业模式，窝窝是徐茂栋真金白银砸出来的，所以他应该有这样的情结。

徐茂栋的上市情结

窝窝在美国纳斯达克交易所上市，成为2015年赴美上市的第一支中概股。根据窝窝最新的招股书显示，其计划通过本次IPO发行最低450万股ADS，相比上次更新的最低发行量363.6万股ADS有所提升。发行区间为9~11美元。本次用于计算费用的最高融资额为5933万美元，比上次招股书有所降低。

美股机构经纪商罗森布拉特证券公司驻旧金山中国股票研究主管JunZhang表示，考虑到窝窝尚未盈利，而且融资金额和IPO首日交易量都不大，虽然抢占了今年中国O2O企业赴美第一股的位置，但估值对国内第一梯队的美团和大众点评网并没有参考作用。

该人士表示，公司也许趁现在中概股时间窗口开启的契机急于赴美上市，且美国对O2O的估值高于中概股的平均估值，但是后续还需要做更多的内部功课，公司转型的成绩并未在业绩上有体现。

业界一直关注大众点评和美团的上市，不料却被窝窝抢了头彩，而窝窝上市之路可谓一波三折。自今年1月10日首次向SEC递交了IPO招股书后，四次更改招股书，预计融资规模从5400万~6600万美金最终确定在5933万美元。

团购可以说中国互联网史上竞争最为惨烈的风潮之一，也是互联网特色烧钱游戏的典型代表。在这几家团购网站中，窝窝算是一个异类。窝窝是国内最早一批成立的团购网站，在历经百团、千团大战之后仍然能够活着，且是现在存活较好的平台中，唯一没有“靠山”的团购网站，像大众点评、美团、糯米、拉手等都通过被注资或者被收购的方式，找了强大支撑。

也正因如此，即使转型“本地生活服务类电商平台”，窝窝仍然被外界认为是一家团购网站。在团购行业低迷的当下逆势上市，也遭到了不同程度的质疑。

黄渊普表示，徐茂栋是一个有上市情怀的创业者，有些创业者可能不想去纳斯达克敲钟，但窝窝在徐茂栋手中经历多次转型，作为互联网最烧钱的商业模式，窝窝是徐茂栋真金白银砸出来的，相信他是有这样情结的人。

虽然上市之路一波三折，但徐茂栋依旧认为美国资本市场最适合窝窝，因为美股能发现“尚未盈利但具有成长性的公司”的价值。徐茂栋表示，在成功挂牌纳斯达克之后，除了融资需求之外，“对公司品牌和号召力的提升是有价值的”。

移动端成“胜负手”

启动IPO之前，徐茂栋曾在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，他将窝窝比喻成“中国的生活服务业天猫”。徐茂栋认为，既然是服务业天猫，窝窝做的就是平台生意。

这是窝窝成立以后的第三次转型。在此之前，窝窝还经历了“农村包围城市”以及商城模式转型。而为了上市，窝窝商城提出的概念为“本地生活服务电子商务平台”，即为本地化的娱乐和生活服务商家提供定制化服务的电子商务平台，主要业务为本地生活服务类商家在窝窝平台开设网上店铺，向消费者直接销售其服务或产品。

上市后，谈起公司的长期目标，徐茂栋表示，公司从2012年开始就在尝试摆脱“烧钱”的团购模式，转为毛利润率更高的电子商务平台模式。在最近一次路演中，他感受到美国投资人对中概股持有积极态度，虽然在阿里风波之后，投资人对电子商务平台的假货问题很关心，“但是我告诉投资人，窝窝是到店交付，生活服务是没有假货的。”徐茂栋如是说。

不过，艾媒咨询CEO张毅指出，O2O是整个团购网站行业转型的主要方向。对于所有O2O的参与者而言，最大的战场将是在移动端，这需要雄厚资金的支撑，窝窝上市后能否找到盈利点并形成持久盈利的能力，取决于能否把握住移动端的机会。