深交所：2014年股市流动性大幅改善 创业板波动最大

每经编辑 何剑岭

每经记者 王耀龙

无论是机构投资者还是个人投资者，股市的流动性和波动性都是很重要的市场情绪参考指标，尤其是在创业板指数不断向上突破又高频震荡的时候。日前，深交所发布2014年股票市场绩效报告，深交所表示，该报告旨在监管机构的制度建设和投资者的投资活动提供持续的量化参考。

报告显示：2014年深圳股票市场的市场绩效总体保持较高水平，流动性较2013年大幅改善，市场波动性处于合理区间，市场整体稳定运行，有效性和订单执行效率均处于较高水平。不过，在深市的板块中，创业板波动性最大。

该报告的主要结论如下：

第一，2014年度市场整体交易非常活跃，深市整体冲击成本为13.5个基点，低于2013年水平（17.7个基点）；流动性指数为629万元，远高于2013年水平；中小板（冲击成本12.8个基点、流动性指数536万元）和创业板（冲击成本14.5个基点、流动性指数651万元）的整体流动性均比2013年大幅改善。

第二，深市A股运行稳定性有所增强、市场效率良好。2014年收益波动率为44个基点，低于2013年，分时波动率为43个基点，也低于2013年。

第三，深市A股的有效性进一步提高。2014年深市A股的市场效率系数为0.9371，接近随机游走（理论系数为1），略高于2013年水平（0.9294）。从各板块来看，深市B股的市场效率系数（0.8385）偏离随机游走较远。其他三个板块的市场效率系数分别为主板（0.9215）、中小板（0.9382）和创业板（0.9533）价格有效性均处于较高水平。三个板块的市场效率系数非常接近，主板（0.92）、中小板（0.94）和创业板（0.95）的价格有效性均处于较高水平。

第四，订单执行质量处于稳定水平，与前三年水平接近。以股数计量，61%的订单被成交，37%的成交订单在提交后10秒内被成交，比2013年有所提高（60%，35%）；28%的订单被撤单，2013年为29%。市价委托使用比例（占比为0.35%）略有上升（2013年为0.33%）。深市订单执行效率处于较高水平：限价订单的平均执行时间为314秒，其中非市价化限价订单和市价化限价订单的平均执行时间分别为747秒和33秒。

与此同时，深交所也在报告中提到了存在的风险。虽然深市整体流动性在2014年得到大幅改善，但同时深市股票流动性的结构性差异仍然存在，尤其是随着大量企业的上市，少数股票存在流动性过低的隐忧。

另外，深市流动性风险存在不对称性，小幅变动的流动性风险上涨方向高于下跌方向，大幅变动的流动性风险下跌方向高于上涨方向。

而从板块表现来看，波动性最大的是创业板，其收益波动率为51个基点，分时波动率为48个基点，而2013年的数据分别为51和50个基点。至于其它板块，深市主板(收益波动率41个基点，分时波动率42个基点，均小于2013年的43个基点)，中小板(收益波动率42个基点，分时波动率42个基点均小于2013年的43个基点)，深成指成份股(收益波动率36个基点，分时波动率41个基点)均低于深市A股平均水平。