卷土重来 桂冠电力欲169亿再收购龙滩公司

每经记者 左越

停牌月余的桂冠电力（600236，前收盘价4.70元）今日（1月30日）发布预案，公司拟以发行普通股的形式收购龙滩水电开发有限公司（以下简称龙滩公司）100%股权，并发行优先股募集配套资金。

桂冠电力的投资者对龙滩公司并不陌生。2013年，大股东中国大唐集团公司（以下简称大唐集团）为履行股权分置改革时承诺拟将龙滩公司注入桂冠电力。然而，在随后的股东大会上，重组预案遭否。时隔一年多的时间，桂冠电力卷土重来，拟再次收购龙滩公司，《每日经济新闻》记者注意到，这一次龙滩公司评估值较2013年略降。

龙滩公司增值率212.6%

桂冠电力今日公布的拟以4.59 元/股向大唐集团发行23.90亿股普通股、广西投资发行11.03亿股普通股，贵州产投发行1.84亿股普通股，募集168.8亿元，分别用于购买大唐集团、广西投资、贵州产投持有的龙滩公司65%股权、30%股权、5%股权。

同时，公司还拟发行不超过1900万股，募集不超过19亿元资金，用于补充桂冠电力和龙滩公司的流动资金。

龙滩公司工程位于红水河上游的广西天峨县境内，规划总装机容量630万千瓦，安装9台70万千瓦的水轮发电机组。主体工程于2001年7月1日开工，2008年12月全部建成投产。

根据评估，截至2014年12月31日，龙滩公司100%股权的未经审计的账面净资产为54亿元，预估值约为168.8亿元，评估增值率为212.6%。

《每日经济新闻》记者注意到，龙滩公司2012年～2014年发电量分别为110.52亿千瓦时、77.23亿千瓦时和138.54亿千瓦时，实现营收分别为28.78亿元、20.13亿元和36.11亿元，实现净利分别为3.28亿元、-1.91亿元和13.19亿元。

收购预案曾被否

从龙滩公司净利数据变化可看出，该公司2014年业绩大增。在预案中，桂冠电力表示这是因为2014年年洪水河流域来水较好，龙滩公司发电量增加，且全年营业外收入也有增加。

实际上，为履行股改时承诺，大股东在2013年2月就拟将龙滩公司注入桂冠电力。在当时，桂冠电力拟发行约43亿股，购买龙滩公司85%股权，之后，发行价格因除息调整为3.56元/股。然而，3.56元/股的价格却处在桂冠电力股价的低位附近。

根据当时的评估，截至2012年12月31日，龙潭电力净资产账面价值为53.8亿元，评估价值为178.26亿元，增值额为124.46亿元，增值率为231.36%。

不过，在当年6月的股东大会上，这份重组预案遭否。当时就有观点认为原因可能是增发价过低，且注入的资产质量又不够理想。

一年之后，2014年6月，桂冠电力发布公告称，大股东大唐集团承诺不迟于2018年6月30日，在龙滩公司的发电资产盈利能力改善并且符合相关条件时注入桂冠电力。