备案制首只ABS上证所挂牌 券商再添增长引擎

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每经记者 王一鸣

近日，《每日经济新闻》记者从上证所获悉，作为资产证券化备案制新规发布以来首只挂牌转让的资产支持证券（ABS），由恒泰证券担任计划管理人的 “宝信租赁一期资产支持专项计划资产支持证券”（以下简称宝信租赁一期）于今日（1月14日）在上证所挂牌转让。

目前，资产证券化业务收入在券商的营收中占比不到1%。有观点认为，2015年将成为券商资产证券化的爆发元年，新增量有望达到1500亿元。对券商行业来说，这类业务有望形成新的业绩增长点。

发行规模4.05亿元

据介绍，我国资产证券化根据监管机构的不同可分为：受央行和银监会监管的信贷资产证券化、银行间市场交易商协会主导的资产支持票据以及受证监会监管的券商资产证券化业务；后者通过资产支持专项计划展开，主要在交易所市场挂牌交易。

2014年11月19日，证监会正式发布《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及配套工作指引，取消事前行政审批，实行基金业协会事后备案和基础资产负面清单管理。业内人士指出，随着备案制的落地，将提升证券化产品的发行效率和降低发行综合成本，为资产证券化业务打开发展空间。

资料显示，宝信租赁一期发行规模4.05亿元，其中优先级档3.61亿元，分为优先A-1级、优先A-2级和优先-B级三个品种，优先A级的信用评级为AAA，优先A-1级和优先A-2级的发行利率分别为6.15%和6.20%，面向合格投资者发行。次级档0.44亿元，由宝信租赁全额认购。产品的基础资产为宝信租赁转让给专项计划的租赁债权，产品采用了包括优先/次级结构、差额支付承诺等多重增新措施保障投资者权益。

接近宝信租赁一期项目的人士告诉《每日经济新闻》记者，从恒泰证券提交挂牌申请到上证所出具无异议函不到两周时间，产品挂牌转让申请、履行备案程序及办理挂牌登记手续的各个业务环节效率较高。

华东某券商资管人士向记者表示，“以前是一个专家评审委员会的形式去评，报一个项目，证监会组织专家去评审。但是有一点很遗憾，专家评审会的人很少，每年也没有多少项目可以获批。”他认为，现在新的政策，把审批制变成备案制，这样对常规性项目，就可直接操作，是明显突破。

2015年增量或达1500亿元

据记者了解，备案制实施一月余，已有宝信租赁一期、农信-公益小额贷款资产专项、东证资管-安吉租赁1号专项等首批产品相继出炉。

昨日，上证所相关业务负责人则介绍，备案制实行一个多月来，上证所已受理资产证券化项目数十个，涉及基础资产类型包括商业物业租金、应收账款债权、融资租赁合同债权、小额贷款债权、基础设施收费权、委托贷款债权、公共交通收费等。

“目前，已针对多个ABS项目出具拟同意挂牌转让的无异议函，其中宝信租赁、五矿发展应收账款、瀚华小额贷款债权等项目已成功设立。”上述上证所人士称。

“我们现在比较重点关注ABS在租赁及应收账款等债权、小贷公司债权等方面的运用。”前述华东券商资管人士告诉《每日经济新闻》记者，这些资产的证券化符合国家盘活存量、支持小微、三农的发展导向。

在交易所ABS的发行链条当中，除了基础资产持有人因盘活资产而得益之外，充当中介角色的券商也有望从中分一杯羹——数据显示，截至2014年11月，券商发行存续的资产证券化产品共有37只，规模总计647亿元。

上海证券研究报告预计，2015年将成为券商资产证券化的爆发元年，届时新增量有望达到1500亿元。不过，该业务对盈利贡献尚需时日，有业内分析师向记者指出，因目前市场竞争激烈，费用可能仅为千分之几水平，对收入和利润贡献较低，从国外成熟国家来看，资产证券化真正要赚钱，还是要进行做市赚取差价，而短期在国内还难以看到。

据此前中信证券测算，2013年到2015年券商开展资产证券化业务的收入将分别达2.05亿元、5.12亿元和29.5亿元，收入贡献比为0.13%、0.42%和1.58%。