证券时报 2014-12-18 09:12:29
12月8日晚,中国证券登记所发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》,随后债市大幅调整,上周(12月8日~12月12日)中债企业债总净价(总值)指数下跌1.49%,中标可转债指数跟随股市大跌4.75%。
证券时报记者王鑫
12月8日晚,中国证券登记所发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》,随后债市大幅调整,上周(12月8日~12月12日)中债企业债总净价(总值)指数下跌1.49%,中标可转债指数跟随股市大跌4.75%。
一些债券基金遭遇明显赎回,国海富兰克林基金固定收益投资总监刁晖宇在接受证券时报专访时表示,中证登给债市砸出了一个坑,但同时也为明年债市上行留出了空间,空间多大取决于无风险利率的下降幅度。
债市仍有上行空间
证券时报记者:上周一晚,中证登突然发文要加强企业债回购风险管理,使得约4700亿元企业债将失去质押资格,去杠杆开始。你如何解读这一通知?
刁晖宇:通知出台以后对债市的冲击非常大。目前,大部分的债券基金都会或多或少地拿一些城投债,中证登的通知出台非常突然而且影响面非常广,相信以后会有配套细则出台。
中证登的通知带来的最大冲击在于,一些债券基金为应对赎回压力被动地去卖债。但在这个突发事件的影响下,现在的市场有非常大的机会,一些短久期的债,资质等方面没有太大问题,如果收益率有7%甚至更高,这类债券买入后的风险收益比预计要高很多。
城投平台没有限制地发债,实际上也抬高了社会融资成本。从长远来讲,通知有利于降低实体经济的融资成本。
明年,央行政策会一如既往地去支持实体经济发展,货币政策有进一步放松的空间。对于债市来讲,现在砸出一个坑不是坏事,这为明年债市继续往上行留出空间,空间多大取决于无风险利率的下降幅度。今年的货币政策一直在放松,但无风险利率下降不明显。如果明年还是不能下来,债市会受掣,股市也会受掣。
证券时报记者:国海富兰克林旗下债券基金有没有遭遇比较明显的赎回,基金经理们如何应对?
刁晖宇:一些封闭型基金不存在这个问题,开放型基金会受到一点影响,但整体来说,赎回压力不大。
今年以来债市走牛,一些债券基金杠杆比较高,机构投资者对中证登的通知比较敏感,这时候更倾向于选择赎回。我们的债券基金整体杠杆不高,加上一些债券基金有特定的策略,我们没有拿太多长久期城投债。
市面上,大多基金经理一般是先抛利率债,因为利率债流动性最好,对估值的冲击也不太。我们的基金经理会在出售债券的紧迫性和流动性之间寻求平衡,希望能够对净值的冲击最小。
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