张国宝：原油供需逆转 底线或为70美元

每经编辑 每经记者 赵春燕 发自北京    

每经记者 赵春燕 发自北京

“有一个能源专家群，前不久，关于油价下跌是否有 ‘阴谋论’的问题，大家辩论了整整一宿。”国家能源委员会专家咨询委员会主任、原国家能源局局长张国宝对《每日经济新闻》记者说。

最近5个月来，犹如过山车般，国际油价从高位滑落，至今已跌去25%。这次原油阶段性下跌成因为何？“阴谋论”是否站得住脚？油价下跌如何波及相关产业，对中国能源结构乃至宏观经济有何影响？明年油价趋势如何？

近日，记者对张国宝进行了专访。在采访间隙，他会打开手机中各种油价相关信息来与记者探讨，或者念给记者听，“油价信息我天天看，关注已经十多年了，交易员每天都把油价发给我，我存了很长时间，手机都快存不下了，我也舍不得删，我就发到了另外一个邮箱里去。”

一个多小时的探寻之旅，就从他的一个能源微信群开始谈起。

油价虚高：源自游资炒作

NBD：在能源圈里，都说您多次预测准了油价走势，对吗？

张国宝：油价我是天天关注，已经有超过十来年的时间了。实际上油价很难预测对，EIA（美国能源信息署）之前预测10月份的油价应该在109美元每桶，但是10月份已经跌到了80美元每桶，大家都开玩笑说，这么大单位怎么会预测这么不准，EIA也自己解嘲说，能预测到60%已经非常好了。

但是我还常常预测对。北京国际能源俱乐部（一个微信群），有97个专家在里边，我们经常讲到油价的问题。我10月23号在这个群里发了微信，称一周后国际原油价格会跌入“7时代”，刚好11月4日美国西德克萨斯州的原油 （WTI）价格是78.87美元，被我预测对了。

为什么会预测对，因为我不做生意，油价高低跟我没有利益关系，有些人就是有一种心理，特别怕油价下跌，或者是特别希望油价上升，我没有这些心理，我就是很客观地看待这个问题。

NBD：近期油价波动，有游资炒作的成分吗？

张国宝：我有一个观点，油价中有虚高成分，100多美元并不是原油的生产成本，也不是供需双方的交易成本，油价偏高是因为地缘政治等方面的炒作因素被放进去了。

此前差不多有两年多的时间，油价一直维持在100美元以上，而且WTI和布伦特油价的差价也越来越大，差距甚至被拉到了14、15美元，于是就有炒作资金在这里边倒差价。这导致油价不完全由供需关系决定。虚高出来的部分，我认为至少有每桶20美元。

国际上也有相同的观点，因为近几年地缘政治一直不稳定，从北非政治事件开始，埃及、利比亚以及叙利亚这些地区的动荡都成为炒作因素。

现在的乌克兰问题也是这样。俄罗斯跟欧盟关系紧张了，要开始制裁了，可能油价就上去了，如果有消息说他们和解了，要达成协议了，油价就又下来了。这种地缘政治对短期内油价的影响是非常大的。

下跌原因：阴谋论难成主因

NBD：造成本轮油价下跌的原因是什么？

张国宝：油价高企是因为原来有根线牵着，这就是国际游资利用地缘政治炒作，推高油价。一旦这根线的拉力承受不住了，油价就下跌了。这个向下的“重力”我觉得最根本的有两个原因，一是供需关系的变化。国际上对能源的需求在下滑，此前10年，国际新增的原油产能有60%左右是被新兴经济体给“吃掉”的，甚至有人说是80%。而发达国家新增需求基本处于停滞状态。但目前如印度、巴西等新兴经济体的经济增长都跌入了低迷状态，中国也从过去的高速变成现在的中高速了，所以石油的总需求在减缓。

以中国原油进口看，去年初就有人预测全年至少要进口3亿多吨，因为前一年进口已达2.7亿吨，接近了3亿吨。结果去年末发现进口增长只有1.8%，需求已经表现出疲软来了。

今年还是这样，上周，我去中石化时问他们，你们现在炼油板块怎么样？他们说化工板块都亏损，炼油板块还可以，不过柴油已经过剩，只有汽油的销售量还有小幅增长。

他们柴油还出口，实际上国内消费负增长，汽油增长可能还是和汽车有点关系。我举这个例子就是说明，实际上中国对原油的需求也在放缓。

电也是这样，我国发电不是烧油的，是燃煤为主，但是到上个季度止，电力设备的发电小时数和去年相比平均降低了182小时。

NBD：需求下跌，那么供给呢？

张国宝：我讲的第一条是需求在减弱，第二条就是供应在增加。以美国为例，其页岩油的产量增加以后，现在比2004年也就是十年前的产量增长了56%， 虽然有的数字说是增长了百分之八十几，但我宁肯取一个低一点的数字，即便是56%的增长，也是一个不小的数字。这是美国自己的原油增长。

另外一个，伊拉克出口原油并没有因ISIS停下来，还在出口，而且还在恢复性地增长。供应增加，需求减弱。这种情况下，市场肯定是出现供大于求的趋势，这是油价下跌的一个基本原因。

还有就是美元走强，因为现在不管是布伦特也好，还是WTI也好，都是以美元计价的，美元升值之后，（油价不变的话）同样的美元不是等于可以多买油了吗？所以相对来说油价就要下跌。

还有一个是QE3，相对于欧洲和日本两个经济体的疲软，美国的经济恢复性地增长，因此美国最近宣布放弃刺激经济的量化宽松政策QE3，交易员担心经济增速放缓，这些都是导致原油价格下跌的因素。

NBD：关于此轮原油价格暴跌，“阴谋论”甚嚣尘上，您在前几天上海举办的《中国煤化工》年会上公开提到过“阴谋论”站不住脚的问题，能不能就此讲一下？

张国宝：其实“阴谋论”最早是俄罗斯自己说的。俄罗斯前财长说，油价低了，就是美国想整俄罗斯，因为油价在106美元（每桶），俄罗斯才能做到财政平衡。美国人把油价打压下来，就会给俄罗斯的经济造成很大困难。之后，可能普京也在某种场合说过类似的话。

还有的观点认为是美国和沙特联合起来，虽说沙特很吃亏，但是还是得看美国的脸色来行事。过去就有人说导致前苏联解体，压垮前苏联的最后一根稻草就是油价下跌。但这些能源圈的人可能过多地夸大了能源的作用，油价真能压垮苏联？我认为油价是没有这个本事的，对此我在微信群里和别人辩论到凌晨，我不同意阴谋论的观点。

为什么不同意？第一，现在国际上的能源体量这么大，石油的买卖每天都是巨额的，单靠一个国家想让它升就让它升，想让它跌就能跌下去的时代已经过去，美国也做不到。

第二个原因，即使油价真的被美国人为压低了，难道只有俄罗斯一家倒霉吗？沙特也是倒霉的，而且对美国来讲也是双刃剑，因为美国的页岩油的成本比较高，公开资料说是70多美元一桶，也有说80美元的，现在的油价已经差不多持平了，再跌就无钱可赚，如果无钱可赚，不是也打击到了美国一部分人的利益吗？而且美国的产量和消费量依然是世界数一数二，虽然说目前美国石油的对外依存度只有28%，但是绝对量还是很大的。美国自己的原油产量比沙特少不了多少，只不过大部分自己就消耗掉了。我国一年原油自产量是2亿吨，排在世界第五、六位左右，美国更加靠前，如果油价下跌比较厉害，其页岩油也要受到打击。

所以油价下跌不全对美国有利，起码是个双刃剑，伤敌一千自损八百。有人说他宁可自损八百，伤人一千就行了，我说那也不是那么容易，可能是外部人自己想象的。

动向研判：OPEC或小幅限产

NBD：OPEC（石油输出国组织）这个月27日要开会，您觉得会不会有减产的动作？

张国宝：其实油价已经跌了两个月，跌了25%。按道理来讲，OPEC想出手早该出手了，OPEC本来也是维持产油国利益的，可是为什么他们还不出手呢？

最近已经有报道说，他们内部产生了矛盾，有些国家不同意减产。为什么油价那么低他们还不减产，沙特甚至还要增产？这是因为现在美国对OPEC的依赖已经在减少，如果现在减产，很害怕这块份额被俄罗斯或者其他国家抢走，到时再恢复也恢复不起来，所以他们现在不肯减产，就是要保住自己的市场份额。

OPEC本月27号开会，我估计在油价大跌的情况下，会向着限产的方向去发展，可能会达成一个减产的协议，但是减产的幅度应该不大，而且真正能否落实也要打个问号。毕竟OPEC现在的产量在全世界的比重一半都不到。美国、俄罗斯都不是OPEC成员，OPEC自己减产，别人不减产，就相当于把市场份额拱手让人。

NBD：近几天，沙特调升了12月份给亚洲和欧洲客户的原油价格，而调降了给美国客户的油价，这背后是什么逻辑，为了维护市场份额吗？

张国宝：这就是要维持市场份额。为什么布伦特油价会高于WTI呢？因为中国、日本、韩国这些主要的石油需求国都是以东半球的布伦特油价为主要参考价，也就是说布伦特原油价格的权重对我们影响大，得克萨斯州离我们太远，影响小。而且美国原油自给率比较高，如果沙特维持高油价，那美国就不买他的了。现在这几年，新的原油生产亮点都在美洲，除了美国页岩油以外，加拿大的油砂，墨西哥湾油田，巴西的图皮油田，还有南美的委内瑞拉，基本上都在西半球，也就是说新发现的增长潜力都在西半球，东半球就没有太大的发现。对于沙特来说，因为中日韩对于石油需求还是刚性的，一直比较高，所以沙特就敢于给出比较高的油价。

油价预测：明年70至90美元

NBD：有消息说几大油企已经开始扫货了，这是基于未来油价会回升的判断吗？

张国宝：听说哪个公司又买了几千万桶油，说多少只船向中国驶过来，这些有没有我不知道，但这是有可能的，毕竟油价降了25%。

有人问我，未来油价到底会怎样，是进一步跌还是会回升，跌到多少才托得住？还有人问，会不会跌到2008年那样40美元的水平？

我认为跌到40美元的价格不大可能，因为现在的石油开采成本已经比那个时候高很多，如果跌到40美元，所有产业都撑不住，尤其是美国，撑不住就要减产，一减产又变成供不应求了，所以价格就一定会反弹上去。

但是到底跌到多少呢，我认为可能会在70美元，或者说70美元是最坏的打算了。

NBD：您得出这样结论的依据是什么？70美元是底吗？

张国宝：就是刚才说的亏损，70美元已经是页岩油、油砂的成本价了，不过沙特的开采成本很低，肯定是比70美元要低。

我的预测跟IEA一样，也不一定准。但是大胆说一下的话，我认为高不过90美元，低不过70美元，最大的概率是在75美元到85美元之间，这是我个人的判断，可能对也可能不对。低于70美元的话，很多人是撑不住的，一定会减产，这种减产不是靠OPEC行政命令让大家来减，是企业自己就会减产。往90美元上看，只要没有突发因素，没有政治变动，比如说11月份美国和伊朗没有就核问题达成妥协、或者俄罗斯和西方国家因乌克兰问题没达成协议，我觉得是不至于反弹回去的。

NBD：除了地缘政治因素外，经济复苏方面呢？

张国宝：明年世界总体的经济形势不会有很大的变化，应该和今年差不多。欧日经济看不到突然快速增长的趋势，但是美国的经济增长态势还是比较强劲的，所以美国的需求大，但是美国自己的石油产量也在增长，对国际市场的依赖反倒在减少。

国内冲击：煤化工面临竞争压力

NBD：对老百姓而言，油价降得越多越好，但这对于中国油气产业乃至中国能源结构是利是弊？

张国宝：总体而言，我觉得油价的降低对中国而言是利好，因为毕竟中国58%的原油依靠进口。有人还测算过，油价下降能让中国少花好几百亿美元，但这对不同行业的意义是不同的。

在跌势延续状态下，“两桶油”不会认为自己占便宜了，他们会说自己亏损了。为什么？因为之前进的油都是高价进来的。

还比如说设备制造企业，尤其出口比较多的行业，随着油价下跌，国际上对于新油田的投入会减少，这意味着机械设备需求减少。微信群中有一个做钻井设备的，他就说，快别让油价再降了，再降超过60美元每桶，就真影响中国石油装备出口了。同样的，国内的油田如果没有开发的积极性，设备需求投入也会减少。

我觉得对中国来说，油价下跌对于新能源的影响不大，对于能源结构影响也不大。我们国家和西方不一样，西方有30%左右是油气发电，而我们国家油气发电很少，大部分都用煤发电。而我们的新能源主要用在发电上，主要是太阳能和风能。同时国内天然气发电量也不大，大部分还是城市民用燃气，占了41%。所以对风能、太阳能影响不大。

NBD：对于煤化工行业而言，油价下跌会否带来冲击？

张国宝：对煤化工倒是有影响。因为我国现在有8000万吨原油是用在石油化工上的。我国每年的原油消费量大概是4.8亿吨，其中自产2亿，进口2.8亿吨。4.8亿吨原油中作为燃料的可能是4亿吨，作为化工原料的是8000万吨，这8000万吨原油就是要跟煤化工来作比较的。如果油价降低，煤化工的盈利水平就降低了，甚至有可能没有盈利，因为比较优势会下降。

新型的煤化工无非就是煤制油、煤制天然气、煤制烯烃，煤制烯烃其实是和石脑油制烯烃竞争的，现在煤制烯烃比石脑油制烯烃要便宜的多，但是油价降低之后，石脑油制烯烃对煤制烯烃就有了成本上的竞争力。

NBD：油价对煤化工的平衡点在哪里？

张国宝：这个我还没有算过，因为现在煤价也在下跌，但现在基本上已经止跌了，而且最近略有回升。油价略有下降，那么煤化工对于石油化工的竞争优势就在减少，这样石油价格对于煤化工就会有影响，针对不同的行业有不同的影响。

NBD：您还曾经说过，如果油价低于75美元，煤制油的经济竞争力就很弱了。

张国宝：是的，目前按照中国自己的油价和煤价来比较的话，煤制油还是有优势的。现在差不多4吨煤做1吨油，但是我估计油价跌到70美元左右，煤制油就竞争不过原油了。

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暴跌成因

三大因素作祟 原油市场“熊”相毕露

每经记者 王辛夷 胡健 发自北京

寒冬将至，而现在的国际原油市场似乎也进入了漫长冬季。

油价的牛熊转换似乎在一夜之间。布伦特原油从115美元到90美元，继而到81.63美元……每桶价格跌幅近30%，不断刷新近年来新低，而这发生在不到5个月的时间之内。跌跌不休的走势让作为大宗商品标杆的原油成为全球瞩目的焦点。

这是操纵市场的机构搞的一场阳谋？还是全球宏观经济前景悲观的现实反映？亦或是页岩气革命的压力倒逼？回归国内，原油熊市之下对中国宏观经济影响又有几何？是否会对中国能源结构的调整产生涟漪？《每日经济新闻》将带您追根溯源，探求原油暴跌真相，以及产生的种种影响。

2014年对于产油国来说，是十分难捱的一年。布伦特原油价格自6月中旬创下阶段性高点以来，已累计下跌近30%。

11月4日，沙特阿拉伯宣布上调12月销往欧亚的原油官方售价，但下调销往美国的原油售价，油价寻底之路远未结束。正像德勤中国首席经济学家许思涛对 《每日经济新闻》记者所言：“国际油价恐怕是最不好预测的，还是不要轻易预测。”但他认为，低油价至少在2015年会持续。

经济学人智库中国区经济学家拉弗蒂（TomRafferty）接受《每日经济新闻》记者采访时表示，油价大幅下跌，原因在于石油供应大幅增加，而主要石油消费国需求低迷。除此，不断显相化的国际政治博弈以及美国页岩油产业羽翼渐丰都使得本轮油价下行原因及其未来趋势变得愈加扑朔迷离。

原油需求未达预期/

今年初，曾有分析称2014年至2015年原油供需形势将有所好转。国际能源署曾在今年初连续四个月上调2014年国际原油需求预测——理由就是全球经济复苏加速。

国家发改委能源中心研究员姜克隽告诉 《每日经济新闻》记者，目前原油供大于求的原因与各方对全球经济回暖的判断不同有关，产油国普遍较为乐观，即使在年初原油需求已经出现波动的情况下，他们依然相信需求会实现反弹。

然而，事实并未如预期那般乐观。

根据国际能源署10月发布的报告，今年全球原油需求增速是2009年以来最低水平，并认为2015年全球石油需求增长将远逊于此前预估，预计油价也可能进一步下跌。

报告谈到，随着全球经济改善，需求会在2015年出现温和复苏。不管是美国、欧元区还是新兴经济体，今年的经济增长情况都让人笑不出来。

根据欧盟统计局发布的数据，欧元区一季度GDP同比上涨0.9%，二季度为0.7%，均低于市场预期。作为欧元区火车头，德国8月工业生产出现了2009年1月以来的最大跌幅。

中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英将美国的经济形容为“康复中的病体”，“虽然从表面上看美国经济复苏风头强劲，实际上仍存在着很多问题。”

国家发改委能源研究所前所长周大地直言，美国所谓的强劲，并没有真正拉动其石油需求，因此对国际原油的供需不平衡并没有实质作用。

而作为带动全球石油消费增长的新引擎，各主要新兴经济体的表现也不如人意：巴西央行刚刚将其今年的GDP增速预期从0.27%下调至0.24%；印度一季度GDP增长率为4.6%，而4年前这一数字为8.6%；中国也同样面临着经济增速换挡的压力。

10月份，国际货币基金组织今年以来第三次调低今明两年全球经济增长预期，下调的主要原因就来自欧元区的持续低迷和主要新兴经济体增长放缓。

今年6月，习近平总书记在中央财经领导小组第六次会议上明确提出，要积极推动我国能源生产和消费革命，坚决控制能源消费总量。

国家信息中心经济预测部副主任牛犁认为，我国控制能源消费总量对于全球原油需求预期会产生中长期的负面影响。

页岩油创造“新秩序”/

一方面是经济增长放缓将原油需求拉下水；另一方面石油输出国的钻油机仍在没日没夜地“啄食”。

今年7月份，欧佩克还曾乐观地预计2015年全球石油需求将继续增长。仅仅一个多月之后，欧佩克对于“限产保价”的态度就发生了180度大转弯。

欧佩克秘书长巴德里9月透露，在11月底召开的欧佩克会议上有可能调降产量目标——这将是欧佩克自2008年金融危机以来首次下调官方产量。

牛犁分析说，欧佩克成员国始终不能达成一致意见，对“限产保价”犹豫不决也是拉低国际油价的一个重要因素。

欧佩克正在逐渐丧失其对世界石油市场的主导权。

高盛分析师杰夫·柯里曾表示：“尽管我们仍相信欧佩克依然是生产调节者，但它不再是率先行动者。”他认为，美国页岩油产量必须减少，才能平衡全球石油市场。国际能源署在去年一份报告中称，美国将于2015年超越沙特成为全球最大能源生产国。

得益于技术进步，近年来美国掀起勘探页岩油气资源的热潮，推动美国原油和天然气产量大幅增长，这降低了美国对进口能源的依赖程度，并引发对美国能源独立前景的探讨，被业界称为一场“页岩革命”。

美国能源信息局于10月底发表公告称，尽管美国原油出口禁令并未解除，美国在今年7月平均每天出口40.1万桶，创下57年来最高纪录。

虽然和全球每日消耗量相比，这个数字仍小得可怜，但美国页岩气、油产量的提高已经明显降低了其石油进口量：2013年美国原油进口量降至28亿桶，相比2005年的峰值，降幅近24%；而美国日产原油量约为900万桶，这使其自产自销比例从2005年的70%上升到了今天的86%。

高盛在近日公布的研究报告中指出，美国页岩油行业的繁荣发展已经创造出了“石油新秩序”，其影响力将超越欧佩克。

政治魅影搅局油价/

“二战”以后，国际油价就和国际政治时远时近。目前可能是关联比较密切的时期。至少，俄罗斯总统普京是这么认为的。“全球油价下跌的一个明显原因是（全球）经济增长的放缓，这意味着世界各国的消费都减少了。”但他随后补充说，在此之外，“政治因素总是会出现在油价中。进一步说，在危机的某个时刻可以感觉得到，是政治力量在自然资源的定价中取得了领导权。”

作为全球最大产油国，俄罗斯的财政收入有近一半来自于石油和天然气。据俄罗斯联邦储蓄银行计算，如果纽约轻质原油价格维持在90美元/桶，2015年俄罗斯财政收入将因此减少1.2%。只有纽约轻质原油价格维持在104美元/桶，俄罗斯才能维持收支平衡——而现在的纽约轻质原油价格已经跌到80美元以下。

从去年底开始，俄罗斯深陷克里米亚和乌克兰危机。有分析认为，国际原油价格此轮下跌正是美国联合沙特阿拉伯打压俄罗斯的结果。

对于这一观点，《每日经济新闻》记者所采访的中国专家们都持“保留态度”。姜克隽认为，从能源基本供应格局来看，国际原油价格下跌和这种“阴谋论”并没有直接关联。

美国智库“美国安全项目”高级研究员安德鲁·霍兰德同样认为，这种“阴谋论”高估了美国和沙特联手的能力。国际原油价格持续下跌，俄罗斯、伊朗和委内瑞拉等原油出口国当然要承受压力，但是，美国石油生产商同样会有损失。

他认为，美国页岩油生产商和其他国家的石油生产商一样成了沙特石油不减产举动的靶子，因为油价走低也会使美国的页岩油生产商减少盈利。

另一大石油产出国伊拉克也是“流年不利”。“发生在伊拉克的战争并没有对国际石油供需产生根本影响，之前因恐慌而造成的上涨也已经被挤压出去。”牛犁说。

“地缘因素对国际油价的影响向来很大。”牛犁说，“但他们只能影响石油供需，并非左右油价的根本性因素。”

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市场实录

油价断崖式下跌日记：多头大溃败 看空阴云弥漫

每经记者 孙宇婷

在国际原油价格猛烈震荡的同时，多空双方也展开了激烈搏杀，交战程度之白热化，就连精明的投行和基金经理们也在反复的多空轮换中迷失了方向。纽约某对冲基金合伙人乔就是一个例证。面对NYMEX油价不断跌破关键价位，向着75美元/桶而去，他发出 “石油时代终结了”的感叹，但在内心深处，乔仍然在等待一个抄底的机会。

10月9日至10月15日

85美元争夺战空头先下一城 多头“破土”

“先稳住，再看看！”乔告诉自己。10月9日，美国NYMEX原油价格报85.77美元/桶，创2012年12月以来新低。布伦特原油盘中一度失守90美元/桶大关，2012年6月以来低点再度被刷新。

对于这一次原油的暴跌及下一步油价走势，乔有些迟疑。他决定先观察一下，同时也在默默盘算何时进场可以令收益最大化。

各种利空交织下，10月10日，布伦特原油降至88.11美元/桶，再度改写近4年最低价，NYMEX原油价格继续下滑，报85.11美元/桶。

随着利比亚政局逐现好转，该国原油产量出现自动荡以来首次上涨，同时来自欧元区的经济衰退进一步抑制了原油需求，供需矛盾再度加剧。

10月14日，国际原油价格全线暴跌，NYMEX原油价格下跌3.90美元，收报81.84美元/桶，跌幅达到惊人的4.55%。同日，布伦特原油收盘报85.04美元/桶，创近4年来最低，跌幅达4.33%。美欧两大基准合约较6月峰值分别跌去22.14%及25.77%，至此，两大合约双双步入熊市。

乔庆幸自己又一次看准了。

美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告显示，10月9日至10月14日当周，基金经理持有的原油净多头减少14903手，显示市场对原油继续看多的意愿有所降温。

就在油价再创新低之时，市场看多之声渐长。美国银行表示，布伦特原油价格两年来最严重跌势即将结束。及时的供需指标显示，原油供应过剩的情况正在消除。瑞银集团亦发布看多报告，称原油市场似乎有些反应过度，当前油价的暴跌正为投资者提供一个绝佳买入机会。

10月16日至10月31日

80美元恶斗多头回归 终被空头击溃

随着市场情绪回暖，买家开始陆续返场。

10月17日，NYMEX原油期货从80美元/桶下方反弹，逼近月内最大单日涨幅，布伦特原油期货同样录得上涨，进一步反弹至85美元上方，报86.16美元。此时，高盛站出来，称原油价格下跌“太多、太早”，原油供应过剩尚未成为现实。

“抄底的机会来了！”乔自觉手到擒来。

美银美林及法巴银行预计，油价将在80美元/桶上方企稳。德国商业银行也表达了类似的观点，称80美元/桶的价位对于布伦特原油而言是一个合理的低价位。

这一次，乔不是一个人在战斗。根据CFTC持仓报告，截至10月21日当周，美原油期货净多头头寸增长5.7%，空头押注规模则缩水20%，刷新3个月来最大周跌幅。

“乔们”的好日子仅仅维持了不到一周。10月22日，美国能源署公布数据再度超出市场预期。数据显示，10月17日当周，美国原油库存增加711万桶至3.777亿桶。

10月22日，NYMEX原油期货跌至80.52美元/桶，创2012年6月以来最低结算价，且较年内高位下跌了24%，布伦特原油跌至84.17美元。

专注能源的纽约对冲基金AgainCapitalLLC合 伙 人JohnKilduf表示，油价大跌吸引了逢低买盘者入场，投资者争相入场并试图抄底，但他们押错了。国际投行也做出了错误判断，几乎没有人预料到油价会继续走跌。

油价大跌的同时，空头也呼啸而来，被称作 “新债王”的DoubleLineCapital首席执行官JeffreyGundlach表示，未来油价或许会下跌至70美元/桶。

此前看多的投行态度也出现了180度大转弯。美银预计，美国基准原油价格在短期内面临跌至75美元/桶的风险。

高盛发布报告指出，欧佩克以外地区的原油产量快速增长，原油市场将出现供过于求的状况。该行将明年一季度布伦特油价的目标价从100美元降至85美元，将美国原油的目标价从90美元降至75美元。

11月第一周

80美元上还是下？多空一致看欧佩克会议

CFTC持仓数据显示，10月28日当周，对冲基金经理和其他大型机构投机者降低了他们的原油净多头头寸，多头头寸回落至17个月以来最低水平。目前，空头氛围弥漫，唱空已成为各大投行的主旋律。

彭博调查显示，欧佩克的产量上个月增加至一年多来的最高水平，美国产出创下自1983年以来的最快增速。与此同时，国际能源署下调了今年和明年的需求增速预估。

来自俄罗斯能源部的数据显示，该国10月份原油及凝析油日均产量1060万桶，尽管略低于9月水平，但俄维持高企的石油产量支持了当前全球石油供应过剩的局面，令油价持续承压。

11月3日，NYMEX12月原油期货价格收跌2.19%，至78.78美元/桶，为2012年6月份以来首次跌破79.00美元/桶。沙特决定下调对美国石油出口价的消息对抛售形成了支撑。次日，NYMEX12月原油期货收盘继续大跌2.02%，收报77.19美元/桶，创2011年10月4日来最低位，盘中更是一度跌破76美元的整数关口，布伦特12月原油价格收盘跌1.96美元，跌幅2.31%，报82.82美元/桶。

“石油时代终结了”，面对跌破80美元的事实，乔不禁重复着投资大鳄丹尼斯·加特曼的话。

虽然11月5日出现的插曲——美能源署公布原油库存增幅明显低于预期，加上沙特输油管线爆炸传闻，一度令当日国际油价录得急速飙升，甚至让“乔们”以为形势可能出现逆转，但随着爆炸消息得到澄清，油价迅速回吐涨幅。

截至11月7日，NYMEX原油期货累计下跌2.3%，报78.65美元/桶，为连续第六周下跌并创将近16年最长下跌周期，布伦特原油期货价格报83.39美元，周累计跌幅达2.9%。

目前原油市场整体基调偏空，但所有投资者，不论多空，都将目光投向了本月27日即将在维也纳举行的欧佩克成员国会议，乔也不例外，“如果届时成员国内部可以就减产达成一致，那么这应该是来自供应端一个最大的利好。”

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专家访谈

董秀成：低油价不利于能源结构调整

每经记者 原金 发自北京

近日，国土部刚刚对两家页岩气招标企业作出处罚，因为页岩气的开采成本相对较高，在原油价格下跌的时候页岩气的吸引力反而会变小。

按照国家能源局规划，去年中国页岩气产量1.93亿立方米，今年将达到10亿立方米至15亿立方米，明年望实现65亿立方米。在国际原油价格低迷的背景下，能源结构多元化应该何去何从？

《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）就这一系列问题专访了中国石油大学中国油气产业发展研究中心主任董秀成。

NBD：近年来，美国页岩气的开发对全球能源使用产生了何种影响？

董秀成：美国页岩气对全球油价会产生影响。因为气在一定程度上可以代替油，汽车在交通运输上是使用油，但使用气也同样可以。

美国的页岩气产量很大，所以才会被称作“页岩气革命”，它的非常规天然气已经超过了常规天然气产量。美国原本是一个油气进口大国，但随着页岩气页岩油的开发，美国在油气方面的对外依存度在下降。这一改变会对全球石油的供求关系产生很大影响，导致全球范围内石油供大于求，从而影响石油价格。

NBD：今年我国已经有企业找到了大型页岩气田，这将会对我国能源格局产生影响，从而进一步影响到油价，您是否认同这种观点？

董秀成：首先这种说法不准确，今年中国在页岩气方面有个比较大的突破就是中石化在重庆涪陵的气田，这是截至目前规模比较大的页岩气田，但相比较而言，这还是微不足道的。按照计划，明年产能可以达到50亿立方左右。而这一数字有多大呢，中国每年消费天然气大概在1700多亿立方左右，所以没有多大，要说影响油价，谈不上。

NBD：这一轮国际原油价格暴跌是否会呈现常态化低迷？

董秀成：我觉得做任何预言和预测，往往都是基于现实。当油价往上走的时候，就会有人预言未来一两年油价还会持续，实际这是一种误区。这样的预测往往是不准的，要经过两三年的时间，谁都说不准。

不过，预测几个月之内的趋势没有问题，因为目前世界范围内完全没有迹象表明经济复苏，也没有金融市场变化等现象，也就是说根本没有油价抬升的迹象，几个月之内油价会持续低迷这个结论可以下。

NBD：持续下跌的国际油价，大大降低了成本因素对中国能源领域改革的制约，油气改革有望提速。能源领域改革同油价之间有怎样的关系？

董秀成：油气改革通常都是通过我们的体制机制、管理、运营等多方面去实现。目前这种低油价背景下，很容易刺激到油气领域几个比较大的企业，因为油价低，他们的日子也不好过，所以深化改革的动力是有的。从这一方面说，国际原油价格持续走低，有利于加快深化油气改革，这个结论很符合逻辑。

NBD：您怎么看待和分析我国能源结构多元化的趋势？

董秀成：能源多元化，实际上和国际油价下跌是相互矛盾的。所谓多元化，就是要尽量用非化石能源，这一点我们国家也有强调，就是能源结构调整。无论是石油还是天然气，这些化石能源都是排碳的，尤其是煤炭，排碳最多，其次是石油，最后是天然气，至于其他非化石能源，因为没有碳，也不存在减排的问题。

国际油价越低越不利于这种能源结构调整，因为本来发展非化石能源成本就很高，在高油价背景下，再加上国家给点补贴，还有一定的竞争性，从经济角度上考虑是可行的。如果在低油价的背景下，即便是国家给予补贴，从经济角度考虑也是亏损的，所以说，低油价不利于整个国家能源结构调整。

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财务分析

油价下跌三桶油“很受伤”中石油上游体量大受损最严重

每经记者 师烨东 发自北京

离2014年结束只有不到两个月时间，但国际原油下滑似乎并没有收尾之势。

尽管前三季度，三桶油加起来每日仍然能够赚7亿元，但自6月国际原油价格下滑带动国内成品油价七连跌以来，“三桶油”的经营情况并不十分乐观。

财报显示，第三季度，中国石化（600028，SH）归属母公司的净利润同比下降11.02%，中国石油（601857，SH）归属母公司的净利润同比下降6.2%。中海油（00883，HK）虽未公布利润数据，但其三季度油气收入也下跌了4.6%。

此次油价连跌，对国内石油企业产生了冲击。由于“三桶油”业务在国内石油产业链中布局有所不同，因此受到冲击不尽相同。

中石油海外购油减压/

6月末以来，布伦特原油期货价格已经从超过110美元/桶跌至83美元/桶，下跌幅度超过20%。“国内原油价格直接受国际油价影响。”安迅思能源研究中心总监李莉在接受《每日经济新闻》采访时表示，“因此在此轮油价连跌中，国内上游石油企业所受影响最大。”

“按原油生产量来看，中石油产量在国内最多，因此在此轮下跌中利润受损也最多；中石化与中海油的生产量相差无几，但是中海油主营业务在上游，所以中海油集团整体所受影响也较多。”李莉分析称。

中石油财报显示，前三季度，公司勘探与生产板块的经营利润为1459.54亿元，同比微降0.7%；上半年，公司此板块的经营利润为1022.38亿元。由此计算，三季度，公司勘探与生产板块的经营利润为437亿元，相比前两季度平均利润缩水超70亿元。

中石化的财报则显示，前三季度，公司勘探及开发的利润为417.48亿元，同比降10.69%。中海油虽然没有披露第三季度公司上游利润情况，但其在半年报中指出，报告期内，公司的净利润下滑2.3%。

李莉认为，对于市场化企业来说，减产通常是应对油价下跌的措施。但“三桶油”所生产的原油主要供应国内使用，因此减产可能性较小，多收购海外原油，算是为数不多的减损办法。

据外媒报道，10月以来，中石油贸易部门已在公开市场购买36船原油，相当于1800万桶石油，主要购自阿联酋和阿曼。

中石化产业链完善承压能力较强/

中石油在勘探开采上是老大哥，中石化则在炼化板块占比最多。油价下跌造成国内石油企业上游利润缩减，但对于炼化行业来说，则直接造成相当大一部分企业亏损，这其中便包括 “三桶油”的炼厂。

卓创资讯分析师陈晴表示，目前，国内炼厂采购原料的结算方式，是参考上月原油价格、供应情况，进行一月一结算，而成品油价格跌势基本是一月两次，这种时间差异导致成品油价格跌幅要高于原料的价格跌幅，所以国内炼厂的利润平均来看处于亏损状况。

卓创资讯提供的数据显示，以胜利原油和大庆原油的价格为例，8月，两地原油价格跌幅分别为43元/吨与47元/吨，而当月汽油价格跌幅却达到了190元/吨；9月，两地原油价格跌幅分别为207元/吨与215元/吨，但当月汽油跌幅达到345元/吨。

“就目前的定价机制来看，炼厂采购原油时，成品油跌幅相对较小，但炼化完成后，开始对外售卖时，跌幅却更多，这也是炼厂利润下滑甚至亏损的主要原因，三桶油的炼厂不可避免会受到影响。”陈晴表示。

隆众石化网的统计数据显示，目前，国内炼油版块，中石化原油一次加工能力仍居于首位，占国内总炼油能力的36%左右，中石油次之。

隆众石化网分析师薛群指出，前三季度，中石化的原油加工量在1.75亿吨左右，中石油原油加工量在1.01亿吨左右；中海油的生产能力不强，其在三季报中也未公布炼销版块相关数据。

中石化的财报显示，前三季度，中石化炼油板块的经营收益为111.02亿元；上半年，公司炼油板块收益已达到97.55亿元。由此计算，中石化三季度炼油收益为13.47亿元。

中石油财报显示，前三季度，公司炼油板块的盈利为25.67亿元；而上半年，公司炼油板块的盈利为43.55亿元。由此计算，三季度，中石油该板块亏损了17.88亿元。

“中石化在中游的资源优势比较强，大部分炼厂在南方，接近油品消费市场。而中石油炼厂都在油田附近，炼完油后运输、物流成本较大。因此中石化炼化板块的经营、利润情况要好于中石油。”李莉告诉《每日经济新闻》记者。

对于“三桶油”来说，保证供应“难题”又一次出现在炼化等中游上。成品油七连跌中，一些小的炼化企业为了避损，纷纷关停。“而中石化与中石油背负着保障供应的重担。即便赔钱，也不得不保持生产。”李莉说道。

“中石化产业链的布局较为完善，承压能力也较强。若油价继续下跌，上游为主的中石油、中海油仍将承受较大压力。”李莉说道。

对于油价接下来的走势，中国能源网首席信息官韩晓平认为，油价没有太多上涨的动力。“我们收到的最新消息显示，美国的页岩油气生产商会增大产量，如若实现，则国际油价还有继续下探的可能。”韩晓平昨日（11月9日）接受记者采访时指出，油价长期低迷，会造成三桶油上游利润的持续减缩，但对于炼油板块，长期低价将是利好。

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套保工具

原油期货差临门一脚市场参与度有待观察

每经记者 涂颖浩 发自上海

随着今年原油价格的持续暴跌，其作为基础能源的龙头地位也不断被强化。国内大宗商品同样在经历一轮瀑布式下跌，多数产品创下年内，甚至数年来新低，能化行业传统的“金九银十”行情未能再现，反而充满了寒气。

好消息则是，国内期货市场翘首期盼的原油期货即将步入冲刺期。证监会10月31日表态，“争取尽快推出原油期货”。有迹象表明，我国推出原油期货只差临门一脚。还有业内分析称，多年来，我国成品油价被“挟持”局面及部分大宗商品被动涨跌现象或将因此得到缓解。

不过，也有专家持不同观点。一些大宗商品行业分析师就看淡原油期货上市影响，称参与活跃度以及定价权影响有待观察。

大宗商品走势受拖累

由于化工产品价格受上游成本和自身供求关系决定，原油价格变动从长期来看，对化工品期货价格有引导作用。原油价格的暴跌直接拉低了下游化工产品的生产成本，以PTA（精对苯二甲酸）为例，截至10月末，PTA价格约为5836元/吨，创近5年新低，较月初下跌14.41%。相关品种PX（对二甲苯）、PET（俗称涤纶树脂）切片也同样承压下滑。

中信建投期货化工行业分析师任秋蓉对《每日经济新闻》记者表示：“化工子行业因供需不同，在原油此轮暴跌中的走势并非完全一致，如煤化工因停产出现价格反弹，塑料、PTA至今未有一波反弹行情。当原油处于80美元/桶关口，化工厂商、贸易商按需采购，下游化工产品维持价格区间震荡；若在75美元/桶以下则化工产品价格处于弱势震荡区间。”

受原油价格低迷拖累，国内大宗商品市场传统的 “金九银十”行情未能再现。在11月，布伦特原油价格屡创年内低点，月初报收81.63美元，大宗商品价格创年内新低品种比比皆是。

根据生意社价格监测，58个种类大宗价格环比下降的商品共43种，集中在有色和能源两个行业，跌幅最深的为PTA、WTI原油、液化气。

对外依存度的增加，使得国际市场大宗商品价格的波动对我国经济的影响巨大。“我国石油的消费量和进口量均仅次于美国位居全球第二，2013年原油对外依存度达57.4%。长期以来，我国在国际原油期货市场上没有定价权，我国进口原油处于被动的尴尬局面，承受的风险也越来越大。”一位期货业内人士表示。

与此同时，多年来悬而未决的原油期货上市将于近期完成。10月31日，证监会新闻发言人邓舸表示，根据国务院的统一部署，证监会一直在会同相关部委和单位积极推进原油期货市场建设，目前各项准备工作正有序进行。

市场参与度待观察

国泰君安期货首席分析师陶金峰认为，国内原油期货的推出，将在很大程度上改变被动接受国外市场的局面，规避市场风险。在此之前，即便国内企业可以在场外市场交易，但其意义与交易所是不可同言而语。

原油期货上市以后对市场影响而言，陶金峰则认为，应相对中性看待。原油价格的下跌主要是由市场决定。

原油期货上市后，是否会成为其他大宗品种的风向标，目前来看尚难判断。任秋蓉表示：“国内油价跟随外盘波动，原油期货上市后盘中连续性增强，但市场参与活跃度还有待观察。”生意社有色金属分析师范艳霞认为：“原油期货更多是规范油品的交易，虽然金属跟原油相关性较大，但并非影响金属市场的主要因素。”

南华期货机构部张海明告诉《每日经济新闻》记者：“目前大宗市场的定价权不在国内，原油期货上市的意义在于多一个国内市场交易平台。有影响力的大企业在外围市场早已经做套保，中小企业、个人投资者参与很难作为风向标。”在张海明看来，从黄金期货、白银期货的上市来看，国内市场的定价权提升效应并没有明显改观。

陶金峰也认为，从真实的投资角度来看，对提升话语权有限。“更多的意义在于丰富国内的投资品种，作为套期保值的工具。交割在上海自贸区内，刚开始投资者以观望为主，少量参与交易，大规模参与不太现实。”

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炼油行业

油价暴跌炼厂未受益落后产能将加速淘汰

每经记者 师烨东 发自北京

“地方炼厂的人最近都很闲，经常和我们来聊市场。”一位分析师对《每日经济新闻》记者笑称。

国内成品油价格从7月份开始七连跌以来，炼油行业的利润不断被压缩。数据显示，10月份以来，地炼开工率已不足36%；而“三桶油”的炼化业务，也在第三季度出现了不同程度的亏损与下滑。

然而，年加工规模在200万吨以下的炼厂老板则根本“闲”不起来，他们现在面临的是炼厂的生死危机。

这些小炼厂不仅面对着国内油品炼化产能过剩的大趋势，现在还要面临资金、政策等多重压力。随着多地国V汽柴油置换的提速，一批无力升级油品的小地炼企业将被淘汰出局，炼化行业的集中度将进一步提升。

地方炼厂停工减亏/

国内成品油价格七连跌以来，炼化行业的整体利润不断缩减，在行业中处于弱势的地方炼厂则承压更多。

中宇资讯提供给 《每日经济新闻》记者的数据显示，2014年1～10月，地炼产能占全国70%以上的山东地方炼厂，加工胜利原油的平均利润为-30.81元/吨，其中，8月底地炼加工胜利原油的亏损额度最大，达到234元/吨；前10个月，山东地炼加工M100原油的平均利润为-707.25元/吨。

炼油亏损导致的直接结果便是停工，山东地炼常减压开工率在35.9%，不少当地的小炼厂处于长期停工状态以减小亏损；而华南地区的小地炼厂目前仅有1家维持生产。

卓创资讯分析师陈晴告诉记者，尽管油价下跌使得炼厂的原料成本在降低，但是原油采购与开工炼化的时间差，使得地炼在油价的持续下跌中不得不承受利润的缩减。

“国内炼厂原料主要是进口原油，原油从装船到交付炼厂需要的时间在1个月左右，而从炼厂加工到消费者环节仍需要一定的时间，这与汽柴油调价周期产生了时间差，导致企业在油价下跌的时候，承担了此前较高的采购成本，出售时成品油价却下降了，炼厂效益便下降。”陈晴分析道。

中宇资讯分析师马燕则认为，除了时间差的原因，地方炼厂的低价战略也使得他们在油价连降中利润被压缩更多，“与‘三桶油’的炼厂相比，地炼油品的批发价格本就处于低位，七连跌期间，地炼本就一直在降低价格，以至于目前批发价格已没有太多继续下降的空间，个别炼厂甚至以低于成本价来消化库存”。

“炼厂并没有太多其他方式来避免亏损。”马燕告诉记者，“即便是停工，地方炼厂还要承受工资、银行贷款等方面的压力。”

产能过剩是亏损根源/

“表面上看起来，地炼的压力来自于油价的下跌，实际上，国内炼化产能过剩导致的供需矛盾，是地炼在此次油价连降中承压的根源。”马燕告诉《每日经济新闻》记者。

数据显示，2002年我国原油加工能力为2.85亿吨，2012年达到5.78亿吨，十年间翻倍，炼油总产能仅次于美国居世界第二位。

中宇资讯提供的数据显示，2013年开始，国内炼化产能又开始加速扩张，其中，2013年国内炼化能力为6.68亿吨，同比增长22%，2014年炼化能力已达到7.32亿吨，超过去年全年6400万吨；山东地炼产能在2009年～2013年间，一直保持着超20%的增速，目前炼化产能超过1.3亿吨。

炼化行业产能的扩张，主要受前几年市场需求的推动。“2009年之前，国内汽柴油需求量增长很快，2011年之前常出现‘柴油荒’，之后，无论是‘三桶油’还是地方，都开始新建或是扩建炼厂。”马燕告诉记者。

地炼扩张产能还有政策因素。2011年，国家发改委曾发布产业结构调整指导目录，要求2013年以前淘汰200万吨/年以下的常减压装置。地炼企业为避免触及政策“红线”因产能不足被关停，只得加快提升产能。

产能的扩增导致了目前的过剩状态。“去年开始，国内炼油产能过剩显现，近两年地炼的开工率一直都在40%以下的低位”。安迅思高级分析师张叶青说道。

事实上，早在2006年，国家发改委便出台《炼油工业发展中长期专项规划》，其中规定了“炼油项目投资方必须具有一定的资金实力，现有企业净资产必须超过炼油项目出资额度，企业资产负债率不得高于60%；新建炼油项目单线规模原则上要达到800万吨级以上，资本金必须达到总投资的1/3以上，现有炼油企业改扩建项目资本金必须达到40%以上”等条件。

这些炼油规划条件并未阻挡地炼企业的扩张。“由于看好市场前景与利润情况，地方政府会为地炼提供贷款担保，并采取越级审批等方式强行启动这些新建、改扩建项目。”一位不愿具名的分析师表示，“这也导致了地方炼化产能没有节制地增加”。

炼化行业面临洗牌/

如今随着炼厂利润的下滑，一些地炼不再受到地方政府庇护。“山东此前一直说要淘汰200万吨/年以下产能规模的炼厂，但是一直没淘汰。到了今年，政府对这批小炼厂就没有了资金与政策上的支持。”上述分析师告诉记者。

日前，山东省政府发布《山东地方炼化产业转型升级实施方案》，要求到2017年淘汰及转产落后企业20余家，缩减落后炼油产能约1200万吨，并对环保、油品质量和工艺技术有相关规定，引导落后中小企业逐步退出原油加工，转向精细化工等领域。

“今年开始，山东便不再审批炼化项目，并且在5年之内不再新增项目。”马燕告诉记者，“最关键的是，今年以来，银行信贷收紧导致个别地方炼厂资金链断裂，甚至破产。”

资金压力也使得地方炼厂难以应对即将到来的油品升级置换。“一套油品炼化升级的装备要将近一亿元，这是很多小地炼厂难以承受的。”张叶青说道。

马燕认为，多重压力下，小炼厂自我恢复能力有限，只能选择被其他资金实力雄厚的企业收购，包括“三桶油”、当地规模较大的炼厂或是行业外的集团型企业。“小的炼厂会最先被淘汰出局，地方炼油企业也将被迫转型，产业集中度进一步提高。”马燕说道。

对于如何应对利润下滑，山东省多家地炼企业均拒绝了记者的采访。

山东省炼油化工协会会长刘爱英在接受记者采访时表示，山东省的地炼企业目前在炼油板块的装置已经比较完善，炼化企业未来的重心在石油化工的深加工，完善石油的整个产业链。

卓创资讯分析师朱春凯则认为，尽管在目前产能过剩状态下，规模较小的地方炼厂将被淘汰出局，但这种淘汰更多是因为其落后而淘汰，地炼行业的洗牌也将带来机会。“当前中国炼油产业的现状，就是粗劣产品、技术的过剩，高精尖技术严重不足，这是行业的一个机会。”

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2014年成品油价格历次调整情况

1月10日24时

下调汽柴油最高零售限价各125、120元/吨

1月24日24时

下调汽柴油最高零售限价各130、125元/吨

2月26日24时

上调汽柴油最高零售限价各205、200元/吨

3月26日24时

下调汽柴油最高零售限价各135、130元/吨

4月24日24时

上调汽柴油最高零售限价各155、145元/吨

5月9日24时

下调汽柴油最高零售限价各50元/吨

5月23日24时

上调汽柴油最高零售限价各70元/吨

6月23日24时

上调汽柴油最高零售限价各165、160元/吨

7月21日24时

下调汽柴油最高零售限价各245、235元/吨

8月18日24时

下调汽柴油最高零售限价各190、185元/吨

9月1日24时

下调汽柴油最高零售限价 各 105、100元/吨

9月16日24时

下调汽柴油最高零售限价各140、135元/吨

9月29日24时

下调汽柴油最高零售限价各100、95元/吨

10月17日24时

下调汽柴油最高零售限价各300、290元/吨

10月31日24时

下调汽柴油最高零售限价各245、235元/吨

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销售终端

民营加油站与地炼抱团 成本优势支撑大幅降价

每经实习记者 刘灿邦 发自北京

7月份以来，国内成品油价格连续经历了7次下跌，第八次下跌似乎也只是时间问题。在这一节点上，中石油、中石化等行业巨头受到怎样的影响，民营加油站面临怎样的挑战？

据相关统计数据，10月份国标主营汽油、柴油零售利润分别为930元/吨、553元/吨，这一数字分别较年内最高水平下跌了400元/吨和470元/吨。

不过，利润下降的同时，仍有不少加油站推出优惠措施，而受利润下降影响更大的民营加油站优惠力度最大。记者在北京市丰台区一家民营加油站发现，这里92号汽油每升降0.5元，持卡每升降0.7元。

华北地区一位油品生意老板向《每日经济新闻》记者讲述了大幅优惠背后的故事：以前地炼的油是由“三桶油”的加油站全部收购，现在“三桶油”自己的炼厂发展起来了，不再需要地炼的油，但是地炼也要谋得生存，正因如此，民营加油站与地炼抱团取暖，有了比以前更优惠的进货渠道，这才支撑了远大于“三桶油”的加油站的优惠力度。

油价下调压缩加油站利润

10月31日，国内成品油价格迎来7月份以来的第七次下调。成品油价格下跌降低了交通、物流运输成本，也给终端消费者带来实实在在的优惠。但是，作为产业链重要一环的加油站，一端是不断下调的零售价格，另一端是下调得并不那么频繁的批发价格，不断缩小的批零价差也导致加油站的销售利润收窄。

根据隆众石化网的统计数据，7～10月，国标主营汽、柴油的利润不断被压缩，具体来看，国标主营汽油零售利润分别为1252元/吨、1194元/吨、1091元/吨和930元/吨，而同期国标主营柴油的零售净利润分别为905元/吨、855元/吨、718元/吨和553元/吨。截至10月份的数据显示，汽、柴油零售利润已经分别较年内最高水平下跌了400元/吨和470元/吨。

“油价下跌肯定是民营加油站利润下滑的主要因素。”一位分析师向记者说道。

位于北京闹市区的一家民营加油站，打出了92号汽油每升优惠0.1元的广告。被问及油价下跌对加油站利润有何影响时，工作人员并不愿多谈。当记者提出是否可以采访相关管理部门时，对方拒绝了记者的要求。

该加油站附近的一位车主对记者表示，“就算有优惠，我也不会来这里加油，一样多的油在别的地方加比这里跑得更远。”记者在这里停留的15分钟内，大概有10位车主来此加油。

事实上，上述车主的认识是很普遍的现象，人们往往对民营加油站有一定偏见。“进油渠道都是那一个，为什么那么便宜，你问问他的进油渠道是从哪来的。”一位中石化加油站的工作人员跟记者说道。实际上，在记者走访的几家加油站中，中石化是唯一没有推出明显优惠措施的。

其实，中石化在零售终端坚持不降价也有一定原因，对于“三桶油”的加油站来说，由于销售公司向本系统加油站供油的价格是内部定制的，故而利润下滑幅度并不像民营加油站那么大，纵然不降价，利润幅度依然可观。

民营加油站有成本优势

记者来到北京市丰台区一家民营加油站，加油站旁边立着一个广告牌，推出的优惠力度格外诱人，92号汽油每升降0.5元，持卡每升降0.7元。记者获悉，早前这里的优惠力度分别为每升0.4元和持卡0.6元。

以1吨=1355升标准为例（不同油种会有略微区分），持卡每吨的优惠额度接近950元，然而，10月份国标主营汽油每吨利润为930元。

油价一降再降之下，上述加油站的优惠力度不降反升，而粗略估计的利润居然为负，带着这样的疑问，记者试图向工作人员了解其中的原因。“（油价下跌）没啥影响，我们老板肯定有谱啊，要是没利润他还这么降价吗？”该站的工作人员留下这一句话就走开了，不愿多提。

“还要考虑油品的进价，上述数据是国标主营汽、柴油的，能反映目前我国加油站利润的整体趋势，但也不排除特殊的例子。”一位分析师向《每日经济新闻》记者表示。

虽然利润方面有待确定，但显而易见的是，这一优惠带来了明显的效果。在记者停留的10分钟时间里有近40辆车前来加油。

据了解，区别于国营加油站油品全部来源于“三桶油”，民营加油站在资源选择上来源较多，包括“三桶油”及地炼，而地炼的价格能比“三桶油”低很多，这也导致民营加油站在成本上能获得一定优势。

华北地区一位油品生意老板向记者讲述了其中的故事，“以前地炼的油是由‘三桶油’的加油站全部收购，不允许流向社会，目前‘三桶油’自己的炼厂发展起来了，不再需要地炼的油，但是地炼也要谋生存，所以看见民营加油站就给其供油。”

他总结说，“现在社会加油站（指民营加油站）和社会炼油企业（指地炼）结成联盟了，不然地炼就死了。”

据了解，现在地炼给民营加油站供油也是按照以前向中石化等供油的价格标准，据上述老板透露，从地炼拿油标准在8300元/吨左右，而中石化在山东地区以93号汽油为例的售价在9300元/吨，每吨大约有1000元左右的利润。

正是因为与地炼厂“抱团取暖”，民营加油站才能推出每升优惠7毛的促销措施。

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化工市场

化工产业影响分化煤制油盈利受压制

每经记者 赵春燕 发自北京

今年7月以来国际油价大幅下跌，累计跌幅已超过25%。大宗市场机构生意社的监测数据显示，油价暴跌已经开始带动包括化工、能源板块在内的大宗商品部分“跳水”。

对于化工产业而言，油价的下跌影响不一。券商研报分析显示，油价下跌对于下游的精细化工产业意味着成本的降低，但是对煤化工而言，因与原油有竞争关系，盈利空间或将被进一步压缩。

利好下游精细化工

联讯证券11月7日发布的化工行业双周报显示，油价低迷，化工品缺乏上涨动力。

联讯证券的统计显示，本期双周 （10月27日至11月7日）均价涨幅居前的五种产品分别为NYMEX天然气、MEG、硫磺、天然橡胶和苯胺；双周跌幅居前的五种产品分别为PX、丁二烯、顺丁橡胶、PTA和甲苯。跌幅榜方面，在国际油价低迷的影响下，石化产业产品失去成本支撑，在产业链传导作用下，价格纷纷出现下挫，本期跌幅榜居前的甲苯、PTA、PX和丁二烯均为石化上游产品，预计后市还将低位运行。

联讯证券研报称，近期国际油价低迷，预计短期内还将低位运行，在此背景下石化产业链将缺乏成本支撑。

不过，东方证券研报称，从短期看，企业会承受库存跌价损失的影响，但从中长期看，石油价格下跌会降低生产企业的成本，这对有定价权的企业来说显然会提升其毛利率。

煤制油盈利受压制

“油价下跌对于煤化工行业的影响很大。”在日前的2014中国国际煤化工技术交流会暨第三届 《中国煤化工》年会上，一位煤化工行业内部人士感慨道。

据《每日经济新闻》记者了解，油价的下跌对于新型煤化工中的煤制烯烃和煤制油等产业都造成了一定的影响，因为同为原料的煤炭和石油在价格上存在竞争关系。

在上述会议上，一位能源行业权威人士透露，神华鄂尔多斯煤制油项目在今年1至9月份已经实现了12亿元的利税，其中税8亿元，利润4亿元。在目前的原油价格水平下，煤制油项目仍有相对可观的盈利，不过原油价格的下跌将会使煤制油面临挑战。上述人士建议煤化工行业人士考虑一个问题，原油价格如果跌到了75美元/桶，煤制油该怎么办？

民生证券此前发布的一份石化行业周报显示，中科合成油曾对间接煤制油进行盈利平衡点测算，在煤价为400元/吨的条件下，油价在80美元/桶时，间接煤制油仍会有一定的盈利，但当油价下降到60美元/桶时，盈利就很困难了。

上述周报信息还称，相关部门或于近期出台严格执行征收成品油消费税法规，煤制油相关企业或不仅要补缴消费税，还要缴纳滞纳金，目前利益相关方还在作最后的博弈。

来自化化网煤化工的分析