美股有望继续走强 美国仍为全球资金配置优先地区

每经编辑｜每经记者 袁君 发自上海    

每经记者 袁君 发自上海

去年底，美联储宣布开始逐步削减QE，按照美国联邦储备委员会FOMC（美联储议息会议）早前议定的时间表，今年10月美联储将完全退出QE。与此同时，美联储将在10月的议息会议中讨论加息事宜，由于美国货币政策存在巨大的“外溢”效应，加息预期也一直影响着各类金融市场。

某券商债市分析师对 《每日经济新闻》记者表示，如果加息提前的预期强，美元将持续走强，而美债收益率将会上升形成利空，资金可能流向股票市场，因此加息短期内并不会给美股带来利空影响。“近期美股下跌，主要是受其他一些因素的影响，美股今年前三季度涨幅较大，现在进入一个技术的调整期。”

此外，从投资策略的角度看，国金证券在其QDII投资策略研报中指出，四季度，美国仍有可能成为全球资金配置的优先地区。

分析师：美股长期看涨

随着美联储确定将在10月底退出QE，加息时间表又在一定程度上影响着全球资产的重新定价，美国股市近期震荡剧烈，其中，纳斯达克100指数自从9月下旬以来一直下跌，目前，120日均线已经失守，近20日累积下跌幅度接近8%。

有市场分析人士认为，这一走势，很大程度上是受到美元持续走强及美联储加息时间不确定的影响。

“近期，美股美债的走势不是简单的由于QE退出，因为这是预期之内的事情，现在投资者关心的，主要是美联储加息的时间表会否超出预期。”前述券商债市分析师告诉记者，“现在很多人认为明年二季度会加息，但如果加息时间提前到一季度，对市场的影响就会比较大。”

“近期美股下跌，主要是受其他一些因素的影响：首先，美股今年前三季度涨幅较大，现在进入技术调整期；其次，IMF（国际货币基金组织）前不久发布了全球经济展望，下调了全球经济预期，这也会对美股产生一些负面影响。”前述券商债市分析师表示。

前述券商债市分析师同时表示，目前，从美国各项经济数据及美国企业盈利状况来看，美股长期仍有上涨趋势。“理论上说，加息短期会对美股表现造成一定影响，但长期来看，加息的前半段时间对经济有比较好的促进作用。通常，经济好才会退出QE，才会加息，因而企业盈利自然也比较好，而企业盈利增速转好对股票的正面影响远远大于贴现率上涨。”

然而，QE的全面退出对国际间的“外溢效应”是非常明显的，其表现在美元走强促使国际间的热钱流动性收缩，并挤压国际大宗商品价格。其中，黄金价格将进一步向贵金属属性回归，准货币属性继续降低，原油等价格将呈回落趋势。

IMF在最新发布的《世界经济展望》报告中预测，2014年，以布伦特原油、迪拜法塔赫原油和西得克萨斯轻质原油平均价格计算的国际原油价格，预计将从2013年的每桶104.07美元下跌1.3%，至102.76美元，2015年将进一步跌至99.36美元。原油以外的大宗商品平均价格在2012和2013年分别下跌10%和1.2%的基础上，预计2014和2015年仍将进一步下跌3%和4.1%。

某宏观经济分析师对 《每日经济新闻》记者表示，近期，原油等大宗商品价格持续走低，一方面是因美元持续走强，但对比美元涨幅和大宗商品价格跌幅不难发现，后者幅度远大于前者，这说明其中还有很多美元以外的因素。

“另一方面，原油供需两端的变化也在一定程度上影响了价格。在供给端，如伊朗、委内瑞拉等国家的原油供给量在提升，并且也不愿意限制供应，包括市场预期明年中期会有新的能源出来，美国可能不再那么需要进口油等一系列的因素，所以造成原油价格的大幅下跌。而在需求端，中国、欧洲等国家或地区的经济形势稍微走弱，这也使得需求有所减少。”前述宏观经济分析师表示。

警惕资产重新定价

然而，可以确定的是，在此轮美元上涨的周期中，各类资产将面临重新定价的风险。

IMF副总裁朱民日前即对此提出警示：游戏规则在发生变化，各国货币政策和财政政策应顺应全球新的经济形势，潜在增长速度以及新的生产结构。

“美联储表示，根据模型测算，利率的变化会在下半年开始。预计2015年利率可能会达到1.4%，而在2016年达到2.9%。”朱民强调，这个是预测利率，不是联储委员会最终决定的利率，但还是给了市场一定的透明度。

由于宽松的货币政策，过去三年，有超过6500亿美元资金流入新兴经济体，从而压低了利率水平、压低了风险定价水平。朱民此前在接受媒体采访时表示，如果美联储退出非常规货币政策，与金融市场的进一步动荡同时发生，且与增长的前景不一致，则有可能给世界经济带来相当大的负面影响。

值得一提的是，国金证券在其QDII投资策略研报中指出，四季度，美国仍有可能成为全球资金配置的优先地区。

“展望四季度，制造业数据等显示，美国经济活动仍然保持活跃，而从经济基本面和流动性两方面来看，均支持美股行情持续表现；另一方面，目前新兴市场阶段性地面临经济下行压力，与美元回流的流动性收紧的双重约束。”上述研报指出。

“资金还是要流到美国去，比如美国的房地产市场及以原油等大宗商品为成本的一些资产，美国经济刚刚开始起来，刚准备要开始加息，这背后反映出美国经济走强，美股近期只是短期调整，后市还会继续走强。”前述宏观经济分析师告诉《每日经济新闻》记者。