老郑说汇：加息预期急剧弱化 美元大跌

每经记者 郑步春

本周三美国公布了包括零售数据在内的许多经济指标，且几乎全部远弱于预期。这些数据完全动摇了市场原本对美联储明年年中加息的预期，原先因此理由而大开美元多单的交易员或投机盘大量平仓，致使美元破位大跌。

数据压制美元

因经济指标意外地全线向弱，本周三美元指数大跌1.18%至84.790点。北京时间周四20：38，美元指数暂反弹0.57%至85.276点。

周三美国公布的9月零售销售环比下降0.3%，为八个月来首次下滑，差于预期的降0.1%，更远差于8月时的增0.6%；9月PPI环比跌0.1%，为一年多来首次下跌，差于8月时的持平，更差于预期的涨0.1%；10月纽约州制造业指数由8月的27.54降至6.17，创四个月以来最低，亦差于预期的20.50。

上述零售数据最被投资者看重，也最易引发投资者悲观，因美国是个典型的消费型国家。上述PPI数据也引发了一定程度的悲观情绪，因既然物价上升压力几乎没有，那么美联储加息理由自然下降，更何况如今原油价格一路暴跌，料可预见的未来物价也不会是个问题。

在上述数据公布后，市场极度恐慌，除股市暴跌外，资金大量涌向债券市场，使得债券收益率急降。美国的10年期债券收益率连续第八天下降，周三盘中最低曾跌至1.86%，创十七个月以来最低，跌幅超过15%。目前美10年债收益率连续下降天数是2012年9月以来最长的一次，反映市场悲观情绪确实非同寻常。

原本利空的经济指标未必能对美元产生这么大的压力，但近期市场对全球经济趋于弱势忧虑正好十分严重，加上美元正处于调整中，故市场对上述利空数据作出剧烈反应。

除经济指标外，得克萨斯州已有两名医护人员感染了埃博拉病毒的消息可能也助长了市场不安情绪，因一旦美国境内被感染案例增加，消费者就极可能减少出门，这对消费显然会有影响。

美国迄今已经历了三轮量化宽松计划，但仍遇到了经济问题，这使得投资者对美联储能力产生怀疑，且怀疑一旦形势进一步恶化，美联储将可能无牌可出。

在利率方面，因市场情绪急剧转坏，故目前市场中只有极少数人还敢指望明年年中美联储加息。

据华尔街机构一份调查报告，市场认为明年7月前美联储升息的机会已由数据公布前的53%下降至14%。另据利率期货合约价格推算，目前市场预期美联储在2015年9月份可能性已降至30%，低于周二的46%和两个月之前的67%；预期美联储于2015年12月加息的可能性为54%，以前这个可能性接近零。

"褐皮书"未提供支撑

美国当地时间周三下午，此时美元已经暴跌，市场于焦虑不安中迎来了美联储所发布的反映各分行管辖区域的经济景气状况报告，即"褐皮书"。这份报告原本是美元多头的一根稻草，但没想到该报告并无支撑美元内容，故美元颓势始终未被扭转。

美联储褐皮书表示，金融市场陷入严重的混乱形势，物价压力仍温和，消费者支出也正以轻微到适度的速度增长，美国经济在以"微弱至温和"的速度增长。

上述关于"严重混乱"的描述与以前的褐皮书措辞比明显悲观，所以这份褐皮书依然对美元构成压制，虽然该压制远不如上述经济指标。

在关于楼市、就业、银行业监管等方面，该褐皮书描述得相对乐观，但也与以前没什么两样，所以这些老调重弹并未能为美元提供支撑。

美元这波调整已进入第二周，在此之前其连涨12周。依据一般的技术分析方法看，调整时段会在上涨时段的三分之一至二分之一之间，故美元未来有机会继续调整半个月至一个月。上次笔者已提出了这个观点，当时提议投资者不必急于建立美元多单，建仓的机会应多的是。

虽然调整时间不充分，但就美元下跌空间看，就可能已比较接近目标位。如果由周线看，美元指数目标位处于十周均线的84.25点一带；如就月线看，支撑应可下移至五月均线83点一带。

就基本面而言，虽然美联储极可能不再于明年夏天加息，但世界其余地方经济同样一片惨淡，所以美元与美国经济的相对优势仍在，应不支持美元下跌过多。

虽然市场已经不太认可美联储会比较早地加息，但美联储内部似乎仍非铁板一块，这可能也是美元的潜在支撑。

本周四美联储先后会有四位官员发表演讲，预计能提供些额外信息。目前已有美联储费城分行行长普洛瑟（Charles Plosser）发布了演讲，他表示：美联储应该在"不久的将来"加息。在普洛瑟发表演讲前，美元已有所反弹，他讲话后进一步扩大涨幅。

日元继续升值

本周三日元大幅升值1.07%，创六个月最大升幅，本周四同上时间日元续升0.19%至105.70日元兑1美元。

摩根大通本周四表示，鉴于投资者对经济增长和通胀放缓的担忧引起全球市场动荡，美元兑日元很可能继续下挫。

除受益于美元弱势外，日元升值另得益于避险情绪提升及日本自身经济面因素。

最近国际股市一路暴跌，这本身就是恐慌指标，向来是日元利好，因资金价格的破灭严重打击了投资者以往借入日元的套利交易，这就使得日元需要提升，对日元汇率产生支撑。

近期引发恐慌的因素确实较多，首先是各大国际组织一再调降全球经济增长预期，其次是大宗商品一路暴跌，特别是原油价格，再就是中东战事、乌克兰僵局、埃博拉病毒扩散等。

可以说，当前时点有些诡异，即似乎所有坏事一齐涌现，就像商量过一样。很明显，这是个对日元多头空前有利的时间节点。不过话虽如此，由于此类事件太过于飘忽难测，故仅依据这些事件进行炒作的难度应该很大。

在日本经济基本面方面，经济财政大臣甘利明本周表示，有必要监控进口价格上涨的负面影响，但政府不会实施刻意打压日元的政策。很明显，上述表述对日元有利。