“越改革越乐观”券商期待政策红利

每经编辑 每经记者 赵笛    

每经记者 赵笛

对于即将召开的十八届四中全会，各方期待不小。比如国泰君安曾发布研报认为，十八届四中全会将为改革攻坚提供强有力的政治保障，“越改革越乐观”。

市场期待改革红利持续

分析人士认为，党的每一次重要会议都存在一个或一系列主题。

比如，十八届一中全会明确了新一届党的领导班子；十八届二中全会提出了 《国务院机构改革和职能转变方案》，新一轮改革大幕随即拉开。

在十八届三中全会上，则进一步提出要全面推进五大领域改革——经济体制、政治体制、文化体制、社会体制和生态文明体制改革。有分析人士将十八届三中全会与十一届三中全会相提并论，众所周知，十一届三中全会开启了改革开放新篇章，而市场对十八届三中全会的高度认同，也催生了本轮A股行情——不少分析人士认为本轮行情是牛市的起步，理论基础之一，就是新一轮改革所带来的红利。

根据五大改革的具体要求，市场也按图索骥地寻找新的投资机会，土地流转制度改革、国企改革概念股均不断受到投资者追捧。

据新华社消息，十八届四中全会的主要议程是：中共中央政治局向中央委员会汇报工作，研究全面推进依法治国重大问题。有分析人士认为，近年来，证监会在证券市场各项制度完善以及对违反证券法律法规的监管方面做了不少工作，这也是依法治国在一个领域的具体体现。

那么，十八届四中全会研究依法治国重大问题，将对A股市场构成什么影响？具体而言，哪些板块和个股又将迎来进一步利好呢？

券商看好依法治国概念股

A股市场从不缺乏快速响应能力和想象力。就在消息明确了十八届四中全会将讨论全面推进依法治国重大问题后，有券商发布研报，看好“依法治国概念股”。

申银万国认为，为推进全面依法治国，十八届四中全会将以司法体制改革作为重中之重。事实上，6月深圳已率先启动法院工作人员分类管理和法官职业化改革试点，上海7月也开始司法体制改革探索。该券商预计，在十八届四中全会后相关改革向全国推广，因此，有兴趣的投资者可关注依法治国主题。

申万建议，可从两条主线来挖掘上述确定性主题机会：一是司法环节的侦查、监控、舆情监测、取证和审判诉讼等；二是执法环节的测谎、防爆、监狱管理和武装设备等。

重大问题定调引关注

虽然依法治国是本次会议的主题，但分析人士认为，一些此前已被市场关注的政策或将在十八届四中全会期间，得到更权威的回应和阐释。

首当其冲的便是对经济增速目标的定调。日前，中国社科院预计中国2015年经济增长7%。瑞穗证券首席亚洲经济学家ShenJianguang认为，上述预估释放出两个信号：一是中国今年或将难以达到7.5%的经济增长目标；二是没有必要将2015年经济增长目标设定为7.5%

值得注意的是，李克强总理日前在柏林与德国总理默克尔共同出席第七届中德经济技术合作论坛时也表示，中国有条件、有能力实现今年经济增长7.5%左右的目标，将经济增长保持在合理区间。只要实现比较充分的就业，居民收入继续增长，质量效益不断提高，经济增长比7.5%高一点、低一点都是可以的。

对于上述表态，分析人士普遍认为，这表明中国不会仅为实现2014年的经济增长目标而扩大刺激。那么，随着高层对经济增速下滑的容忍以及市场对大规模经济刺激计划的落空，有可能延缓投资者对经济复苏速度的预期，从而造成股市回调。

其次，对货币政策和房地产政策的表态也值得关注。目前，各方对是否应全面降准、降息存在一定的分歧。从实际操作来看，在经历2008年底的大规模刺激之后，定向调控仍然是主流。民生证券认为，5000亿SLF（常备借贷便利）不是尾声，四季度仍会有定向调控措施出台。但值得注意的是，近期随着经济下行压力的加大，支持全面降准降息的声音的确在增加，主要原因在于实体层面对融资成本高的抱怨较多，部分地区非法集资问题有抬头之势，因此，四季度政策是否调整值得关注。

第三，与降息密切相关的还有房地产政策。目前，除北上广深等一线城市以外，全国多数城市已对房地产调控松绑，在“十一”长假期间，部分放开调控的城市出现楼市成交额井喷，价格也止跌反弹反弹。然而，随着地产信贷松绑，原本就不宽裕的资金池或被房地产市场分流，这对实体经济的融资成本是否构成压力值得关注。未来，中央层面如何定调房地产政策，在一定程度上也将左右实业与楼市、楼市与股市的资金博弈。