华谊兄弟大举战略转型 20亿加码海外业务

每经记者董来孝康吴文坤发自北京 华谊兄弟上演的一幕幕并购投资大戏，让投资者看得目瞪口呆，但也捏了一把冷汗，因为没人知道会是怎样的结局。 昨日（9月16日）晚间，华谊兄弟发布公告，华谊国际投资拟通过股权受让的方式分两次收购数字影院解决方案提供商GDC相关股东持有的部分股权，交易完成后，持股比例接近八成，交易价格折合成人民币逾8亿元。 9月15日晚间，华谊兄弟宣布，拟出资1.3亿美元在美国设立全资子公司；同时，拟向全资子公司华谊国际增加投入8000万美元的资金，折算成人民币超过12亿元，投资还须经国家商务部门、发改委、外汇管理局等相关政府机构的审批。这意味着在一天时间里，华谊兄弟两度宣布加码境外业务的重大事项，耗资金额达20亿元。 “华谊兄弟重金开拓境外业务，既有实施国际化战略的考虑，也有分散包括企业经营风险在内的考量。”北大文化产业研究院副院长陈少峰表示，华谊兄弟的上述行为或将在影视行业起到“领头羊”的作用，其他影视巨头跟进的可能比较大。 华谊兄弟目前三大业务板块分为影视娱乐、实景娱乐和互联网娱乐。此次选择在美国设立全资子公司，华谊兄弟证券事务代表张一君表示，是因为好莱坞市场是华谊兄弟国际化战略最重要的目标市场，而投拍影视和并购投资视业务具体发展状况而定。 “华谊兄弟利用美国子公司，重新打造一个公司在美国上市的可能性较大。”但中投顾问文化行业研究员沈哲彦也直言，华谊兄弟的制片水平虽然在国内数一数二，但在美国所面临的挑战很大，而能否获得足够的资金支撑将在很大程度上决定华谊兄弟战略转型的成败。 日前，华谊兄弟拟通过非公开发行A股股票，募集不超过25亿元资金，其中5亿元用于偿还银行借款；截止上半年末，短期借款和长期借款近15亿元，这迫使华谊兄弟两次发行共计6亿元的短期融资券用来置换金融机构借款。 王忠军和王忠磊分别将其持有的华谊兄弟股份的近七成和近八成质押；而去年，王忠军和王忠磊分别减持套现金额逾5亿元和1亿元，最高减持均价超37元。 多数股份已被质押 华谊兄弟2014年上半年报显示，王忠军和王忠磊持有公司的股权比例为30.15%[A1]，为公司实际控制人及一致行动人，分别持有华谊兄弟股份2.891376亿股和8400万股，其中冻结股份分别为1.548亿股和6600万股[A2]，各占其持有华谊兄弟股份总数的53.54%和78.52%。 另外，8月1日和8月18日，华谊兄弟发布公告，王忠军分别将其持有的本公司2100万股和2482万股质押给上海国泰君安证券资产管理有限公司（以下简称“上海国泰君安”），各占王忠军持有本公司股份总数的7.26%和8.58%。这意味着，王忠军持有华谊兄弟的股份69.38%已被质押。 《每日经济新闻》记者粗略统计一下，仅今年以来，王忠军质押给国泰君安和上海国泰君安的股份分别为7880万股和4582万股。 “如果质押担保所对应的债务不能按期偿付，公司实际控制权将面临转移的风险，可能对发行人经营稳定性带来不利影像。”华谊兄弟在公告中称。 而此次拟设立美国子公司和增资华谊国际所需的资金来源为华谊兄弟的自有资金或银行贷款。 截止2014年3月末，华谊兄弟20亿元银行授信额度，已使用近19亿元，0.14亿美元授信额度已全部使用[A3]；截止上半年末，短期借款和长期借款合计14.88亿元。 华谊兄弟也在公告指出：“虽然未来有望获得更多的银行授信额度，但由于公司目前资本支出压力仍较大，不排除因为融资计划与资本支出计划不匹配影响公司正常经营活动，使企业流动性不足，存在一定的偿债风险。” 而去年，王氏兄弟减持套现金额近7亿元，在时间节点的选择上比较特殊，去年7月初，华谊兄弟宣布拟收购银汉科技之后股票一路上扬，王忠军分别在去年8月和11月减持1100万股和500万股，套现金额逾5亿元，最高减持均价超过37元；王忠磊也在去年11月减持500万股，套现1.255亿元，加上马云减持套现的3.5亿元，共计近10亿元。 对于王忠军减持，华谊兄弟方面曾做出解释，董事长“因孩子工作、个人理财、投资新项目所致”；而到2014年12月31日，王氏兄弟持有的部分有限售条件的股份将解除限售。 在高额套现之后，华谊兄弟于近年6月发布公告，宣布非公开发行A股股票，拟募集不超过25亿元，其中5亿元用于偿还银行贷款。 “华谊兄弟实际控制人一边是在股价较高时减持股份套现，另一边却不断向资本市场融资，此时又斥资20亿元布局境外业务，着实耐人寻味。”影评人赵珂嘉等业内人士称。 张一君对此表示，之所以选择在美国设立全资子公司，是因为好莱坞市场是华谊兄弟国际化战略最重要的目标市场，而投拍影视和并购投资对美国全资子公司而言没有孰重孰轻，视业务具体发展状况而定。 独立在美上市？ 华谊兄弟拟斥资1.3亿美元在美国设立的全资子公司，主要从事电影、电视剧、电视节目的投资、制作、发行，营销宣传，海外公司股权的投资并购及海外项目投资等。 而向华谊国际增加投入8000万美元，主要用于华谊国际及全资子公司华谊国际投资补充日常流动资金、海外影片投资拍摄、海外公司股权投资及海外项目投资等。 华谊国际投资正是欲控股GDC的主体，交易价格依据GDC预计完成的2014年度的业绩目标（即经审计的净利润1700万美元）之7.35倍，即1.25亿美元的估值为计算基础，GDC每股股份的转让价款为0.4778美元。 GDC发行股份约为2.61亿股，华谊国际投资目前持股比例为11.99%，公告显示，通过两次股权受让的方式，华谊国际投资持有GDC的股权比例将超过79%。《每日经济新闻》记者按照相应比例及0.4778美元/股的价格，折算成人民币，作价逾8亿元。 GDC主要为数字影院放映提供解决方案，2013年和2014年上半年的净利润分别约为1629万美元和591万美元，折合成人民币，分别约为1亿元和3629万元。 乐正传媒研发总监表示，华谊国际可能是华谊兄弟面向亚洲电影业务的支点，而华谊兄弟一直想在好莱坞寻求立足之地，从而投拍影视剧和股权投资的方式实现自己的国际化。 “华谊兄弟利用美国子公司，重新打造一个公司在美国上市的可能性较大。华谊兄弟欲在美国开疆扩土，势必会借助美国的资本市场。”但中投顾问文化行业研究员沈哲彦直言，华谊兄弟的制片水平虽然在国内数一数二，但在美国依然相形见绌，其所面临的挑战也较大。 《每日经济新闻》记者向张一君求证“是否打算让美国子公司独立在美上市？”，但张一君并没有对此发表任何意见，只是回应设立美国子公司是国际化战略的一部分。 其实华谊兄弟对境外业务一直“跃跃欲试”，只不过是“屡战战败”。 早在2011年，华谊兄弟曾表示拟通过华谊国际与美国传奇影业公司及其他投资方在海外成立合资公司，致力于中国题材英文大片的制作，但随后因融资问题搁浅。 今年3月，华谊兄弟表示拟与其他投资人组成“华谊兄弟投资方”作为一个投资主体，合计向美国Studio8公司投资1.2亿至1.5亿美元购买股权，从而负责Studio8公司出品的所有电影在大中华地区的发行事宜。 Studio8由美国华纳公司前总裁JeffRobinov组建，主要从事好莱坞电影大片的制作业务，JeffRobinov曾与多名美国著名电影导演合作多部大成本有影响力的影片；但半路杀出个程咬金，复兴国际突然宣布与Studio8签约。 “关于和Studio8合作事宜，目前谈判仍在继续，尚无最终定论。如有消息公司会第一时间通过上市公告进行通知。”张一君称。 但华谊兄弟似乎“吃了秤砣铁了心”要进行国际化业务扩张，然而，一次性投入相当于20亿元人民币的资金，来开拓海外业务着实让业内外人士“大吃一惊”。 彭侃指出，好莱坞影片投资规模较大，华谊兄弟应该会选择“拼盘融资”即参股的形式投拍多部影视剧，以分散经营风险，但由于好莱坞对国内影视公司并不十分“买账”，华谊兄弟很难在国外影视剧投拍中掌握主导权，国际化道路并非坦途。 “拟在美设立的子公司有一项重任就是对海外公司股权的投资并购及海外项目投资，从华谊国际及其全资子公司华裔国际投资目前的主要动作看，华谊兄弟境外业务可能偏重于股权投资。”沈彦哲称。 《每日经济新闻》记者通过查询年报发现，担任开拓境外业务先锋的华谊国际，注册时间为2008年4月18日，2010年、2011年、2012年和2013年的净利润分别为-836.78万元、1820.07万元、714.38万元、-1084.25万元，呈现波动趋势，但华谊兄弟昨晚发布的公告却显示，华谊国际去年的净利润为-145万元。 “华谊兄弟意图复制迪斯尼、福克斯的运营模式，此次拟在美国设立子公司是希冀吸收国外优势技术、剧本和人才等资源，借外力提供自身制片能力；同时参股国外影视剧获取收益。”但赵珂嘉也指出，从华谊国际波动起伏的净利润看，华谊兄弟在境外进行业务拓展和资本运作的能力还有待提高。 陈少峰坦言，华谊兄弟作为国内影视业的巨头，其发展战略在影视行业里具有“羊群效应”，此次重金开拓境外业务，可能会带动其它影视巨头效仿。