货币ETF的灵魂：流动性

自国内第一只货币ETF登陆上证所以来，其就以极低的投资门槛、简便的交易流程、远超活期存款的收益、多样化的投资策略，赢得场内机构与个人客户的认可。然而推动货币ETF影响力和规模逐步上升的最主要因素，同时也是货币ETF的灵魂，始终是其拥有同类产品难以比拟的综合流动性。

从最为常用的衡量交易品种流动性的指标——成交额来看，货币ETF流动性相比个股和其他基金优势明显。数据显示，今年前8个月，国内首只货币ETF华宝添益（买卖511990/申赎511991）二级市场日均成交达到54.78亿元，位居沪深两市所有个股、基金第一。8月份以来，货币ETF交投更是爆发式增长：华宝添益8月份日均成交108.84亿元，并在9月1日再破单日成交历史纪录，达到173.7亿元，相当于同日沪深两市成交最大个股欧菲光的10.8倍，足见场内投资者闲置保证金管理的巨大需求。

货币ETF的超高流动性，主要有三方面来源：二级市场买入卖出、T+0回转交易、一级市场申购赎回。

流动性第一大来源：买入卖出交易。目前交易所场内的货币基金包括货币ETF和场内申赎型货币基金两类。场内申赎型货币基金仅能申购、赎回，以华宝添益为代表的货币ETF则既能在一级市场申购、赎回，也能在二级市场买入、卖出。买入货币ETF当日就可以享受收益，卖出货币ETF后即刻能买股票或者场内其他交易品种。货币ETF的买卖与股票同理，投资者以场内其他投资者为对手方，关键点在于二级市场交投活跃度，根据华宝添益目前的二级市场成交情况，数亿元的单笔成交也能够瞬时完成。

流动性第二大来源：“T+0回转”交易。2013年12月9日起，货币ETF优先于股票开启了 “T+0回转”交易，即买入的货币ETF基金份额当天就能卖出，卖出份额之后当日也可再买入，日内可以无限次地买入、卖出。“T+0回转”对投资者主要有两重意义：其一，更大的灵活性，当日参与之后还能退出，这是债券回购、场内申赎型货币基金均无法实现的；其二，更多的收益可能，日内可以无限制地反复做日内价差交易，在不占用过夜资金的前提下博取套利收益。

流动性第三大来源：申购赎回。货币ETF保留了传统货币基金的申购赎回方式。申赎以基金公司为对手方，关键点在于申赎是否有限额。在现有10只场内货币基金中，货币ETF对申购、赎回上限的要求较低，能够有效避免在申赎达到上限后投资者提交的申赎申请形成“废单”、当日闲置资金空转的情形。需要提醒的是，申购赎回需要通过支持货币ETF申赎的券商（一级交易商）才能操作。