流动性宽松正回购增量 定向降息或扩围

每经记者张喜威发自北京 随着月末因素消退及IPO申购资金解冻，银行间市场资金利率继续回落。周二（9月2日），央行小幅加大了正回购的规模，但当日仍实现120元的资金净投放。 此外，最新数据显示，8月份的PMI指数为51.1%，比上月回落0.6个百分点，远不及市场预期。 多位分析人士对《每日经济新闻》记者表示，尽管本周五（9月5日）是存准补缴日，而中秋小长假也可能会对资金面有所扰动，但随着新股申购资金的逐步解冻，预计本周的 资金面还是会比较宽松。另外，当前经济增长已显现出一定的疲态，如果未来持续疲软，央行降息可能性较大。 央行周二实施正回购180亿 上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，本周二，多数期限资金利率回落，其中14天期Shibor下跌13.60个基点，至3.9810%；隔夜、7天期品种亦小幅下降，仅1个月期反 弹3.90个基点，至4.0960%。同时，银行间市场质押式回购加权平均利率多数品种也出现回落，其中14天期品种下跌16.30个基点，至3.8855%。 在此背景下，央行本周二进行了180亿元的14天期正回购操作，比此前100亿元的操作量略高，中标利率维持3.7%不变。 据记者统计，本周公开市场共有400亿元的正回购到期，无央票和逆回购到期；其中本周二到期资金300亿元，周四到期资金100亿元，即本周二实现120亿元的投放。 “尽管本周五是存准补缴日，而中秋小长假也可能会对资金面有所扰动，但随着新股申购资金的逐步解冻，预计本周的资金面还是会比较宽松。”东莞银行金融市场部分析 师陈龙对记者表示，在可预见的9月中下旬，资金面呈现紧张的可能性较大，因此央行可能通过资金面松紧之间的调节来维持市场的平衡。如此一来，央行本周的正回购的操作规模 自然会比之前大一些。 陈龙还表示，目前资金价格已开始走低，如果这种趋势继续下降，预计本周四央行应该继续收缩资金，实现净回笼。整体而言，本周资金面应相对平衡。 央行下半年或偏向价格型工具 近日，国家统计局公布的数据显示，2014年8月份的PMI指数为51.1%，比上月回落0.6个百分点。而8月汇丰制造业PMI指数略微下修为50.2%，7月终值为51.7%。两个数据均不 及市场预期。 招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮对《每日经济新闻》记者表示，从经济数据看，经济增长已有一定的疲态，并没有延续上升的势头。如果未来经济增长持续疲软 ，央行降息，或者降准的可能性很大，而且降息的可能性大过降准；当然，这种降息应该不是全面降息，而是通过变相的方式。也就是说，央行应该会以定向降息为基调，但可能 会推出很多周期的定向降息，不断地把更多的市场主体纳入进去。 “实际上，央行此前已经实行了‘定向降准’，而且除各大行外，大部分银行都已经享受到了。”刘东亮表示，但在当前融资需求不足的情况下，即便继续降准，可能也不 会有很好的效果；如此一来，通过降息来刺激新的融资需求应是更好的选择。 陈龙也认为，央行不太可能全面降准、降息，因为现在银行间市场已经很宽松，如果央行此时采取全面降息或降准的强刺激措施，就会给金融机构一个加杠杆的信号，资金 就很难流到实体经济。对监管层而言，当前应该是在维持货币政策稳定的基础上，想方设法的把资金引导到实体经济中去。 “上周，央行针对农村金融机构增加定向贷款额度，并对符合条件的农村金融机构降低1%的贴现利率，这些都是‘定向降息’的通道。”陈龙表示，从这个角度看，上半年 实行的主要是“定向降准”和定向再贷款等偏重于数量政策工具，而下半年则可能会更偏向于实施价格型工具。