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桂浩明:歪打正着背后的市场逻辑

每日经济新闻 2014-09-02 00:51:15

今年申购新股有了新玩法,譬如实行市值配售,凡是要申购新股的投资者必须持有一定数量的流通股票,在这基础上才能够拿现金申购。

每经编辑 桂浩明    

◎桂浩明

今年申购新股有了新玩法,譬如实行市值配售,凡是要申购新股的投资者必须持有一定数量的流通股票,在这基础上才能够拿现金申购。传统的打新大军不得不先去二级市场买入一部分股票,这样才能获得申购新股资格。

于是,市场上也就发生了一些有趣的事情。由于今年申购新股的投资者众多,因此中签率很低,有的投资者几轮新股打下来,却没有能够中签。不过,此间因为股市反弹,其买入的二级市场股票却涨了。正所谓“有心栽花花不发,无意插柳柳成荫”。不过也不是所有打新者都如此幸运,有的打新者因为担心股市下跌,股票贬值,就利用指数期货开空仓,试图以此锁定风险。岂料股市上涨,股指期货的涨幅甚至大于股市,结果且不说新股没有中签,本来在股票上有所盈利,但却因为在指数期货上输了钱,最后算下来就是白忙乎一场。

也许,以上的事情并非普遍,毕竟要想歪打正着也不容易。但其背后所透露出来的市场逻辑还是值得关注。首先,它表明经过几轮新股发行,市场对目前的扩容节奏已经基本能够接受,相对的甚至还是比较适应了。换言之也就是新股发行本身对于股市的冲击已经极大弱化。自从重启新股发行以来,新股对大盘的压力一直是很多投资者所忌惮的。现在看来,情况发生了变化,发新股并不影响股市上涨。

其次,这也表明股市似乎真的开始走强了。一般为申购新股而买的二级市场股票,大都属于稳健型蓝筹股,在以往,他们的表现比较平淡,很难有突出行情。现在,这些股票居然为其投资者带来了收益,也就是说行情所及,已经在蓝筹股的价值重估上体现了出来。这就不是一般意义上的结构性行情,而是能够让普通股票都有所表现的波段性行情了,从强度来说至少属于中等级别。而去年下半年以来,市场还没有出现过这种行情。

第三,可以想象,对于申购新股的投资者来说,没有中签固然可惜,但是在二级市场获利,则在相当程度上为其投资模式的调整提供了借鉴。新股尽管收益率高,但因为中签率低,实际年化收益率很有限。而二级市场股票一旦上涨,要超过申购新股的收益轻而易举。因此,这会引导资金回流二级市场,同时也会对利用在期指上开空仓以对冲风险的投资者带来警示。毕竟,在歪打正着也能够赚钱的时候,的确需要考虑做空股市的风险,以及将主要投资资金游离于股市二级市场之外的风险。当然,回避这些风险的最佳途径就是主动而适量地持有二级市场股票。毕竟,歪打正着的收益具有偶然性,只有主动而积极的投资才具有实现收益最大化的可能。

新股还会不断地发,申购新股依然是很多投资者的一个重要选项。但是当申购新股无果而为申购新股而买的二级市场股票上涨时,作为投资者应该有一个强烈的印象:这个市场在走强。歪打正着背后的市场逻辑,也正在于此。

(作者为申万证券研究所市场总监)

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