中报曝光基金选股路径 华夏嘉实重仓蓝筹苦尽甘来

每经记者宋双 7月份，A股市场明显的风格转换，使得能够展现基金投资全貌的基金半年报备受关注。 近日，大中型基金公司华夏、嘉实、汇添富等已率先披露半年报。《每日经济新闻》记者注意到，上半年大幅加仓蓝筹股的华夏基金，终于在下半年开局守得云开见日出；嘉实系整体配置趋于均衡；部分今年净值变动较大的基金也“现身说法”，讲述蓝筹“回生术”；更有一些今年以来整体表现优异的基金“隐形”重仓股得以曝光。 华夏重点加仓银行股 华夏、嘉实、汇添富、交银施罗德、建信等大中型基金公司率先公布2014年半年报。 上半年的华夏可谓“负面”缠身，自从市场规模第一把交椅拱手让于天弘之后，传统业务中，尤其是权益类投资方面的失利令华夏备受质疑。 8月25日公布的半年报还原了华夏系上半年持股全貌。《每日经济新闻》记者注意到，上半年华夏旗下基金净值表现惨淡，但坚守蓝筹的态度让其在下半年开局赢来净值回暖，下半年截至8月26日华夏旗下基金平均涨幅在6.17%左右。 同花顺iFinD统计数据显示，华夏系上半年一共持有862只个股，较去年年底增持315只个股，新进211只，减持289只，卖空211只。按照持股市值排序，前十大重仓股依次为中国平安、民生银行、招商银行、伊利股份、兴业银行、浦发银行、海通证券、青岛海尔、贵州茅台和农业银行，可见华夏系依然是以大盘蓝筹股为主。 与此同时，华夏系上半年重点加仓银行股，按照持股变动数量，前十大加仓股依次为民生银行、农业银行、招商银行、浦发银行、交通银行、海通证券、兴业银行、保利地产、中国平安和光大银行，其中前9只增持数量均超过1亿股。前十大减仓股依次为紫金矿业、国电电力、华域汽车、大秦铁路、长安汽车、国投电力、长江电力、城投控股、海康威视和百视通。 此外，华夏系上半年新进的前十大个股分别为华胜天成、太极实业、海澜之家、长盈精密、歌华有线、普洛药业、均胜电子、亚宝药业、久其软件和卓翼科技。 华夏基金现任投资总监阳琨同时掌管华夏盛世基金，华夏盛世是一只长期坚守大盘蓝筹风格的股票型基金。而作为投资总监，阳琨对于华夏系整体投资风格也有所影响。 华夏盛世今年上半年和下半年以来的表现即是华夏系权益类基金的缩影——上半年净值下跌4.43%，但受益于下半年蓝筹行情转暖，截至8月26日华夏盛世净值已经上涨8.62%。 在阳琨看来，目前股市已经度过了最困难的阶段。“传统经济在去产能的压力下逐步收缩，这将对转型期的宏观经济形成持续压制，而政策底线又要保证一定的经济增长速度。在形成新的支柱产业之前，经济将经历一个资源消耗的过程。在此背景下，股票市场缺乏整体性机会。而考虑到市场广谱资金利率逐步下行的幅度虽然有限，但趋势相对确定，股票市场可能已度过了最困难的阶段，对经济前景不必过度悲观。”华夏基金半年报指出。 嘉实看好沪港通机遇/ 同为市场“巨无霸”，但嘉实系前十大重仓股与华夏系区别明显。除传统的大盘蓝筹之外，根据同花顺iFinD统计，按照市值排序，嘉实系前十大重仓股中不乏创业板和中小板个股，如和佳股份、宋城演艺、启明星辰，分别持有19.31亿元、16.14亿元和15.24亿元。其余7大重仓股分别为华东医药、伊利股份、格力电器、隆平高科、上海家化、国药一致和中国平安。 值得一提的是，华东医药为嘉实系第一大重仓股，被嘉实旗下31只基金共同持有，持股数量为6068.22万股，上半年加仓4104.66万股，持股市值达到32.64亿元。 《每日经济新闻》记者注意到，嘉实系上半年新进的113只个股中，创业板个股数量达到32只，新进前十大创业板个股依次为绿盟科技、华灿光电、通光线缆、聚光科技、凯利泰、福瑞股份、阳普医疗、全通教育、新国都和东方国信。而新进的中小板个股数量也达到30只。 不过嘉实系也保持了均衡配置。上半年嘉实系前十大增持股中仍以大盘蓝筹股居多，分别为中国联通、永辉超市、农业银行、平安银行、启明星辰、保利地产、浦发银行、恒宝股份、中金岭南和民生银行，银行股同样也是其重点增仓对象。此外，嘉实系前十大减持股分别为华菱钢铁、广汇能源、深振业A、百联股份、东软集团、金隅股份、康美药业、上汽集团、上海贝岭和招商证券。 与华夏类似，嘉实系20只主动权益类基金上半年平均净值下跌2.58%；而下半年以来截至8月26日，净值平均涨幅已经达到6.78%。 嘉实基金首席投资官邵健同时也是嘉实增长基金经理。邵健主要看好沪港通机会。其指出，“沪港通将是下半年投资中的一个重要事件，我们判断其一方面将有助于A股市场总体的企稳回升，在风格方面也将起到重要的影响。因此价值股与优质的成长股下半年都将有所表现，但一些成长确定性较差、估值较高或长期投资逻辑存在瑕疵的成长股将面临较大风险。” 嘉实增长上半年净值亏损0.3%，下半年以来截至8月26日净值上涨5.22%。 “展望未来一段时间，我们判断中国的经济有望逐步企稳，流动性继续保持相对宽松，央行的再贷款、定向降准、加大公开市场资金投放等有望持续。在此种背景下，证券市场总体仍有望保持较高的活跃度，与宏观相关的一些行业有望出现比上半年更好的表现。”嘉实基金半年报也表示出乐观态度。 蓝筹上演净值“回生术”/ 7月以来的蓝筹行情使得部分前期重仓蓝筹，而又踏空新兴产业的基金“起死回生”。典型的如华富成长趋势、嘉实优化红利、金鹰核心资源等，下半年以来截至8月26日净值涨幅均超过10%。 另有部分基金如大摩多因子、华商主题精选则自今年以来一直表现出色。半年报展示了这些基金的投资全貌，尤其是“隐形”重仓股值得关注。 华富成长趋势的持股结构使其在上半年表现平平，净值仅增长1.38%。但下半年以来，华富成长趋势净值涨幅已达到14.89%。 《每日经济新闻》记者注意到，华富成长趋势上半年末持有股票数量仅32只。十大“隐形”重仓股为神州泰岳、同方股份、上海机电、*ST大荒、南宁糖业、云海金属、汉威电子、百视通、瑞福特装、华北高速。 而华富成长趋势上半年重点加仓的十只个股分别为亚盛集团、湘电股份、城投控股、金龙汽车、浙大网新、中材科技、宝信软件、中国卫星、*ST大荒和上海钢联。 嘉实优化红利持股十分集中，虽然上半年仓位达到77.32%，但持股总数仅23只。其十大“隐形”重仓股分别为恒宝股份、精华制药、京新药业、福耀玻璃、中工国际、航天长峰、洪涛股份、秦岭水泥、喜临门、中国汽研。其基金经理团队在半年报中表示，“我们判断宏观经济增速环比小幅提升，但大的周期仍处于衰退期，政策延续微刺激趋势，由于外汇占款的大幅度下降和新股发行的资金分流对冲了微刺激释放的流动性，整体流动性环境相对中性，因此预计整个市场指数保持缓慢上行，结构性机会仍是我们重点捕捉的机会。” 与此同时，嘉实优化红利提出要坚持“中低仓位+精选个股”的策略，但作为股票型基金，其不得不面临最低仓位80%的限制。该基金看好的行业分别是国家重点支持的集成电路、军工行业，中长期增长明确的汽车电子、医药行业和休闲服务行业，以及竞争格局良好，估值较低的家电和汽车行业。 此外，金鹰核心资源上半年净值下跌5.23%，下半年以来截至8月26日已经上涨11.84%。半年报显示，该基金截至上半年末持股仅25只，前十大“隐形”重仓股为万马股份、远东股份、聚飞光电、电广传媒、鸿利光电、中电远达、碧水源、雪迪龙、盛运股份、林州重机。 除了上述净值“起死回生”的基金，也有一些基金今年以来一直表现优异。其中，大摩多因子上半年净值上涨11.73%，下半年继续上涨15.96%，去年以来净值涨幅已经达到31.92%。 这可能也是量化基金成功的代表。资料显示，大摩多因子是以“量化投资”为主要投资策略，通过基金公司开发的“大摩多因子阿尔法模型”进行股票选择并据此构建股票投资组合，该模型在实际运行过程中将定期或不定期地进行修正，优化股票投资组合。制造业为该基金第一大投资行业。 半年报显示，大摩多因子持股数量达到242只，股票仓位高达92.72%。十大“隐形”重仓股为江苏索普、福晶科技、张家界、大通燃气、天邦股份、光华控股、广东明珠、创新资源、红阳能源、华伍股份。 该基金基金经理团队在半年报中表示，“企业的库存水平存在调整的可能，故企业整体业绩受压将成为大概率事件。市场资金方面，由于今年股票供给相对增多，导致资金供应较去年相对偏紧，市场整体估值水平仍趋于下行。因此在流动性无重大改善的前提下，外加面对业绩与估值的双重压力，我们判断在下一阶段市场整体将继续保持低位震荡。”