中州证券H股上市首日破发董事长：适时回归A股

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每经记者 王砚丹

昨日 （6月25日），中州证券(01375，HK）在港交所挂牌上市。《每日经济新闻》记者注意到，这家本名“中原证券”的河南券商H股在挂牌首日即破发。

发行价处于招股价下限

分析人士认为，中州证券上市首日表现不佳并不出乎市场意料。因为根据公司此前公布的H股定价及招股结果，公司公开发售部分获3870.9万股有效申请，认购金额不足1亿港元，相当于可供认购公开发售5981万股的约0.65倍，一手中签比率为100%，且并无实行拨回机制，未获认购的2110.1万股重新分配至国际配售。

在国际配售方面，中州证券获得轻度超额认购，重新分配后，国际发售股份最终数目为5.59亿股，相当于全球发售总数93.5%。其中，两名基础投资者MaoYuanCapitalLimited及SunnyEmpireInvest－mentLimited分别认购约1.08亿股及0.77亿股，合计价值约6000万美元，占此次全球发售的30.98%。另外，社保基金的投资经理认购了3080万股，占此次全球发售股份的5.15%；广发基金通过旗下QDII基金认购了4600万股，占此次全球发售股份的7.69%。

由于发售情况不佳，中州证券H股发行价最终定为每股2.51港元，处于招股价范围2.51港元～3.14港元的下限。2013年年底，公司权益总额为41.75亿元人民币，按照发行前总股本20.34亿股计算，每股净资产约为2.05元人民币。

6月25日，央行公布的人民币汇率中间价为1港元对人民币0.79409元。按此计算，中州证券H股的发行价2.51港元折合人民币1.99元。

收盘市净率跌至0.84倍

《每日经济新闻》记者注意到，昨日中州证券报收于2.16港元（折合人民币1.72元），较发行价下跌13.94%。全天成交0.25亿股，成交金额0.56亿港元。按收盘价计算，中州证券市净率已经跌至0.84倍，创下了内地券商在港发行新股估值新低。

这与近期内地券商H股的走势非常相近。今年以来，中国银河（06881，HK）下跌了29.14%，昨日报收于4.79港元，较其发行价5.30港元下跌了9.62%。中信证券、海通证券H股也分别较发行价下跌了20.76%和12.59%。

值得一提的是，中州证券发行前，也有投行对公司表示看好。如永丰金融指出，公司定价较香港上市的同行业公司偏低，且过去三年的利润年复合增长率也高于同期所有其他在港上市的中国证券公司，建议投资者现金认购。国元证券（香港）也指出，证券创新业务发展、IPO放开、沪港通深港通预期开展对券商有正面作用，建议申购。

不过，至少在挂牌首日，中州证券让一级市场投资者承担了上亿元损失。而中州证券董事长菅明军则在上市仪式后透露，最快于今年底至明年初与监管机构商讨在港设立公司分支机构，且会在适当时候考虑在A股上市。