央行连续加息 俄罗斯经济迎考

每经编辑 陈小雨

每经记者  杨可瞻

可能连“金砖四国”一词的发明者吉姆·奥尼尔也难以预料的是，随着俄罗斯卢布疯狂贬值，通胀压力迫使俄罗斯央行年内第二次加息，俄罗斯经济将迎来重大考验。

经济恐停滞不前

25日，国际评级机构标准普尔将俄罗斯主权评级降至BBB-，这是投资级中最低的一级，仅比垃圾级高一个级别。标普声明称，俄罗斯与乌克兰的地缘政治局势紧张，令俄罗斯境内资本可能显著外流，进一步削弱本来已疲弱的经济增长前景。

几个小时后，俄罗斯央行紧急作出回应，将基准利率从7%上调至7.5%，即加息50个基点，彭博汇编资料显示，这是该央行年内第二次加息，上一次是在3月，加息幅度高达150个基点。

莫斯科ALFA银行首席经济学家NataliaOrlova表示，“我们相信这是俄罗斯央行对标普降级的回应，这同时反证了评级商对俄罗斯的负面展望。”

事实上，俄央行加息并不只是因为主权评级被下调，还与卢布贬值有关。《每日经济新闻》记者统计发现，今年以来，美元对俄罗斯卢布累计升值接近10%，创历史最高水平，这使得卢布同期回报率在全球主要货币中排名倒数第二，仅好于阿根廷比索。

卢布的贬值，意味着俄罗斯人需要付出更高的成本来购买进口商品，进而可能推升通胀水平。事实即是如此，俄罗斯3月CPI同比上升6.9%，为去年7月以来新高，连续19个月高于俄央行设定的目标水平。

众所周知，当一国通胀快速上升时，央行往往通过加息来进行抑制，但代价是牺牲经济增速。以俄罗斯为例，2013年第四季度其经济同比增长2%，远低于2011年四季度时的5.2%，也低于2004年一季度以来4.1%的平均增速。俄罗斯财长AntonSiluano表示，俄2014年经济增速可能低于0.5%，甚至停滞不前。

资本大举撤离

另一个让俄罗斯决策者担忧的问题是，国债收益率太高已威胁到了发债结果。

彭博汇编资料显示，截至发稿时，俄罗斯10年期国债收益率报9.54%，今年以来累计上涨近200个基点，同时创下2009年10月以来的新高。目前这一国债产品收益率在欧洲、中东、非洲地区排名第三，仅次于乌克兰和土耳其。

通常情况下，一个国家的国债收益率超过国际金融业划定的7%的“生死线”，就会陷入发债困境，因为债权人很难支付如此高的利息。这在此前欧债危机中的西班牙、希腊身上均应验过。据报道，俄罗斯今年以来的国债拍卖量仅相当于去年同期的14%。

金融市场的大幅波动，使得一些投资者纷纷撤离俄罗斯。据彭博报道，今年第一季度，俄罗斯资本流出净额为506亿美元，同比上升84%；2013年俄全年资本流出额为630亿美元。

资本撤离可能拖累经常盈余项走软，进而向俄罗斯卢布施加贬值压力。彭博数据显示，去年四季度，俄经常盈余占GDP的比重为1.6%，连续7个季度下滑，同时创出自1998年四季度以来最低水平。

值得一提的是，资本撤离压力也反映到俄罗斯股市上。截至发稿时，俄罗斯作为基准的交易系统现金指数（RTS）今年累计下跌22%，已达到熊市标准。