缩量盘整 券商机构14日潜力股推荐

长安汽车(000625)：2014年一季度业绩强劲 长安汽车于4月10日发布了2014年一季度盈利预告，预计实现净利润人民币18.5亿至20.5亿元，较高华预测高8%-20%，主要受到长安自主品牌销量强劲增长以及长安福特投资收益上升的推动。据ChinaAutoMarket，长安汽车3月份销量同比增长39.7%，高于整体乘用车市场13.6%的增速。长安福特销量同比增长29.7%，受到其翼虎/翼搏/新蒙迪欧/新福克斯车型销售持续强劲的支撑。长安自主品牌同比增长65.7%，高于自主品牌汽车整体9.2%的平均增速，得益于逸动/CS35/悦翔V3的销售强劲。 潜在影响 我们认为合资品牌/自主品牌的产品周期可能依然强劲，原因在于2014-2015年新车型/换代车型不断上市：新一代马自达3于4月上市，福特紧凑型轿车Escort于2014年二季度上市，中型SUV锐界于2014年四季度上市，大型轿车Taurus于2015年上半年上市，林肯轿车于2016年上市，DS4三厢于2014年上市，DSSUV于2014年上市，长安自主品牌紧凑型SUVCS75于2014年二季度上市，新奔奔于2014年下半年上市，新悦翔于2014年10月/11月上市。我们将长安汽车2014-16年每股盈利预测上调了4%/5%/5%，以体现强劲的产品周期令合资品牌/自主品牌利润率强于预期。 估值 根据调高的预测，我们将基于市净率-净资产回报率的12个月目标价格上调至人民币13.24元/15.14港元(原为人民币12.72元/14.69港元)，基于2.69倍/2.43倍的2014年预期市净率和27.8%的2014-16年预期净资产回报率均值(原为2.59倍/2.34倍，26.9%)，隐含22.1%/8.4%的上行空间。长安A股价对应的2014年预期市盈率为8.7倍(A股均值为9.0倍，一汽轿车除外)，2013-16年预期每股盈利的年均复合增速为35%(A股均值为14%，一汽轿车除外)。我们重申对长安A的买入评级，并维持对长安B的中性评级。高盛高华 西部建设(002302)：业绩符合预期，借母公司平台实现快速扩张 西部建设完成资产重组后已成为国内第二大，中西部地区最大的商品混凝土供应商之一，在政府稳增长推进中西部投资的背景下，凭借母公司中国建筑的全国布局，未来两年有望实现快速扩张。我们上调西部建设评级至“审慎推荐”，给出目标价13元，对应14年13xP/E，14/15年盈利复合增速超过25%。 理由 完成资产重组，搭载中国建筑的发展平台，迎来全国快速扩张。自13年初完成资产重组后，公司成为中国建筑旗下混凝土业务专业板块，产能超过6000万方，为国内第二大混凝土供应商，并有望借助中国建筑的全国业务布局，实现快速的扩张。集团体系内直供比例仅10%，提升空间巨大，且多为高端大型项目，利润率和现金流保障能力更强。 布局中西部，享受中西部城镇化红利。公司产能超过70%分布在中西部地区，该区域城镇化水平低于东部地区5-10个百分点，亦是政府推进稳增长措施、增加投资的重点区域，享受城镇化红利。 规模扩张推动未来两年业绩复合增长25%-30%。公司计划到2015年商混产能规模从6000万吨扩大到7000万吨，产量达到4800万吨(13年产量2720万吨)，业绩较2012年实现复合30%以上增长。尽管伴随地产周期的调整，需求可能有所波动，但我们认为其仍能实现25%以上的复合增长。 13年业绩符合预期，14年一季度淡季亏损。公司13年实现收入86.1亿元，同比增长26%，净利润4.07亿元，同比增长25.8%，符合业绩预告。混凝土销量2720万方，同比增加24.8%，单方毛利下跌3元至40.6元，单方净利16.6元，提高0.4元。公司预告14年一季度亏损1.1-1.4亿元，同比多亏4800-7800万元，主要原因是行业淡季期间需求较弱，原料价格提高，且去年新建产能尚未释放，折旧和费用增加所致；此外应收款增加导致坏账计提有所上升。往后看，随着需求的恢复和产能释放，盈利将逐渐提升。 盈利预测与估值 我们维持14年盈利预测5.14亿元，给出15年盈利预测6.5亿元，同比增长26.9%和26.2%。当前股价对应14/15年P/E为11x/8.7x。中金公司 江铃汽车(000550)：福特版图中地位上升，迎来新一轮成长周期 江铃汽车主要投资逻辑是作为在福特版图中地位不断上升的合资公司，过去三年高投入于今年进入收尾，将在明年二季度起进入收获期。公司现在处于新一轮增长周期的起点，未来三年快速成长确定，中长期和福特在股权和车型引进上有继续深化合作的空间。我们预计2014-2016年EPS分别为2.22、3.2和4.7元，维持“强烈推荐-A”投资评级，12个月目标价36元。 福特体系中地位上升，未来有继续深化合作空间。公司在福特体系的地位上升从2010年起开始体现，小蓝基地产能大幅扩张背后是福特在车型资源上的支持。福特向江铃导入J08和J09项目意味着江铃定位将不再局限于商用车平台，已经向SUV和MPV乘用车领域倾斜。 福特一直谋求增持江铃汽车的股份，中长期来看汽车行业股比开放是大势所趋。一旦政策放开，相比而言福特更容易增加对江铃汽车的持股，为后续更多车型引进提供动力。 三年高投入开始收尾，新驭胜和轻卡增长保今年业绩。今年预计公司销量增长23%达到28万辆，新驭胜和轻卡贡献主要增量。过去三年高研发投入和资本开支在今年开始收尾，预计今年研发开支绝对额维持高位，但占收入比例有望下降，今年业绩能有一定增长。 2015年新车型陆续投产，公司进入新一轮快速发展期。公司拟从福特引入的中大型SUV将于2015年Q2上市，下一代全顺的两款车型将在明年下半年上市。前期投入在明年开始收获，三款重要产品导入将再造江铃，公司在中大型SUV和MPV领域发展空间被打开，预计2015、2016年公司销量分别为33万、44万辆，q投资评级和风险提示。公司发展的主要看点在于和福特的紧密合作，我们认为未来仍有深化空间。公司明年新车型上市带来销量快速增长，产品结构上移，同时产能利用率上升，研发支出下降，业绩从2015年开始进入爆发期。 我们预计2014-2016年EPS分别为2.22、3.2、4.7元，当前股价对应PE分别为11.3、7.8和5.3倍，维持“强烈推荐-A”投资评级，12个月目标价36元。未来风险主要在于新车型导入不力、宏观经济下滑超出预期。招商证券 亚厦股份(002375)：加快布局智能化领域，新业务逐步落地 评论 收购万安智能，进一步完善智能化产业链：1、公司此前参股五色海环保科技公司，迈出进入智能家居行业第一步，此次拟收购厦门万安智能65%股权，进一步完善智能家居业务产业链；2、五色海环保科技公司，业务主要针对空气检测及净化领域，提供检测设备等智能化装饰产品，此次拟收购的万安智能，不仅可以提供产品(韩国三星智能家居产品中国大陆地区总代理商、HIDGlobal家庭信息智能系统福建省代理商，并和松下安防系统公司、美国赛万特智能系统公司建立了战略合作伙伴关系)，而且可提供研发、设计、施工、售后服务为一体的智能化系统集成服务，公司的智能家居产业链已经基本成型；3、从协同角度来讲，目前公司在智能家居领域拥有自身的产品和施工能力，可以通过工程渠道销售自身产品，而且智能化工程与装饰工程存在交叉施工，双方营销渠道、客户资源可以共享，项目可以互相推荐，形成协同。智能化业务的加入，也使得公司大装饰产业布局更加完善。 收购将增厚公司业绩，对赌协议保证未来收益：1、此次公司拟以39921.7万元(预计)收购万安智能65%股权，万安智能此次估价61418万元，13年净利润5221.94万元，PE12倍，以现金形式收购，考虑到今年的业绩承诺，将增厚EPS0.1元左右；2、双方签订业绩承诺，2014年度、2015年度、2016年度三年经审计确认扣除非经常性损益后的净利润不低于6039万元、7126万元、8409万元，合计不低于21574万元，2014-2016年的增速分别不低于15.6%，18.0%，18%。 如何看待近期的装饰股：1、在目前时点，市场一方面仍旧关心龙头公司订单增长能否持续，在经历一年验证后，今年订单如果仍旧可以保持稳健增长，就再次验证了“大行业、小公司”份额提升的逻辑；另一方面，市场关注龙头公司新业务、新模式未来落地情况。2、针对市场第一个担心，订单方面，从近期与装饰龙头沟通情况来看，订单情况依然良好，延续了此前拿单趋势，业绩方面，从年报到一季报业绩预告情况看，龙头公司业绩仍旧保持较快增长。从地产调控政策来看，近期国家地产调控政策有些放松，如已经放开地产再融资，国家未来调控更强调市场化手段，从长期看，对装饰行业虽构不成重大利好，但至少说明在政策方面也不会比之前更差。3、针对第二个市场关心问题，装饰龙头公司都在积极推进新模式，从亚厦股份近期战略合作来看，新领域、新模式拓展已经开始逐步落地，此次龙头公司集体参与创新，思考未来发展方向并付出实践，相信凭借出众管理能力和多年发展积累的资源，有望找到符合行业未来发展的新模式，新领域，而一旦有所突破，不仅解决了市场第二个关心问题，也解决了市场对于第一个问题的质疑。 投资建议 收购未完成，此次暂不上调盈利预测，预计2014-2015年亚厦股份EPS分别为1.90、2.40，分别对应PE13、11倍，维持“买入”评级。国金证券 海利得(002206)：看好业绩持续改善 海利得上调1季度业绩预告。海利得公布1季度业绩预告修正公告，上调2014年1季度归属母公司股东净利至3108~3347万元(前期预告2391~2869万元)，对应每股收益0.07元，同比增长30%~40%，环比增长56%~68%。 工业丝盈利能力提升，帘子布、灯箱布产销增加。2014年，涤纶工业丝行业回暖，产品价格逆势上涨，而同期原材料价格有所下跌，产品盈利能力得到提升，根据中纤网数据，2014年，涤纶工业丝-聚酯切片平均价差4909元/吨，为09年来新高；此外，帘子布认证通过、灯箱布产能释放，为公司一季度业绩贡献了增量。 公司业绩将持续改善。我们判断公司未来几个季度的业绩将持续改善，主要基于两点：(1)工业丝基本面维持强势：根据草根调研，古纤道10万吨(14年唯一实际投放产能)已于近期投产，而同期工业丝价格未受明显影响，价差维持6年高位，说明新产能冲击有限，目前主流企业订单饱满、装置维持高开工率、库存偏低，行业基本面仍维持强势；(2)帘子布、灯箱布项目进入收获期：按照认证进展，预计到2季度，公司一期1.5万吨浸胶帘子布生产线有望满产，灯箱布随着3.1亿平米迁扩建项目推进、差异化产品占比上升，盈利水平有望进一步提升。 维持海利得“买入”评级，6个月目标价8.50元。2014年，涤纶工业丝行业持续回暖，随着帘子布开工率提升、车用丝销量增长及灯箱布产能释放，公司将迎来经营拐点，业绩有望大幅增长。我们维持对公司的“买入”投资评级，预计公司2014-2016年每股收益为0.34元、0.49元、0.64元，对应2014-2016年动态市盈率分别为19倍、13倍、10倍；6个月目标价8.50元，对应2014年25倍市盈率。海通证券 中粮地产(000031)：业绩稳定增长 事件评论 业绩稳步发展。2013年公司住宅类项目实现签约面积72.70万平米，签约金额112.67亿元；结算面积75.29万平米，已售待结转面积54.02万平米，结算收入104.61亿元。工业地产全年物业出租率为96%，租金收取率为98%，租赁业收入2.52亿元，同比减少3.24%。公司净利率从6.56%提高到9.43%，显示出稳步发展的趋势。 拿地积极，区域优化。公司13年新增4个住宅地产项目(南京中粮鸿云坊、北京孙河项目、成都中粮锦云、成都香颂丽都)，占地面积31万平米，建筑面积68.57万平米。2014年公司计划新开工项目10个，新开工面积104.81万平方米，同比增加11.6%。因公司现有储备项目和新开工项目大多分布在深圳、上海、成都等一二线城市，预计受行业周期下行影响较小，未来业绩有所保障。 多渠道融资减轻资金压力。13年公司公司通过股权、债权等多种途径成功为南京上坊项目、成都崔家店项目和北京孙河等项目引进战略投资者，拓宽了资金来源途径，有效地借助资本市场力量促进了项目发展。目前公司货币资金69亿，带息负债163亿，真实负债率61%，仍在可控范围内。公司在14年将坚持“现金为王”策略，缩短产品开发和去化周期，加快了资金回笼速度。 有望受益深圳前海概念。公司12年7月与深圳市前海管理局签订了合作框架协议，约定双方在优势互补、平等协商的基础上，紧密开展合作对接，积极谋划双方在金融、物流、地产领域的合作。随着前海自贸区概念的不断发酵，公司未来发展值得期待。 推荐评级。预计公司14-16年EPS分别为0.34、0.38和0.42元/股，PE分别为10.28、9.07和8.22倍，维持推荐评级。长江证券 奥瑞金(002701)：核心客户增长势头良好，新客户不断突破 发展战略：秉承“大市场、大战略”方针，从传统制造加工商向整体解决方案提供商转型。公司致力于商业模式创新，为客户提供全方位整体解决方案，一方面积极拓展客户，另一方面在产业链中不断横向扩展和纵向延伸，做大包装主业，并购与技术引进相结合，在非金属包装、技术领域实现突破。 核心客户订单情况：①红牛：13年销售额约150亿元，14年有世界杯等重大体育赛事，从Q1销售情况看，预计全年增长情况良好，奥瑞金与红牛双方互为依靠，产品定价机制稳定，有望带动奥瑞金业绩快速成长；②加多宝：成长前景良好，随着肇庆项目的投产，预计公司加多宝业务量会有明显增长。 三片罐、二片罐新客户开拓：①三片罐：新客户的开发主要在于培育，公司会通过采用新技术、加大服务质量等措施扩大客户范围，发展战略客户、大客户，核心红牛出于自身品牌定位的需要，目前仍只会考虑三片罐；②二片罐：当前公司正加大二片罐产能布局，积极了开拓啤酒(已与青啤、燕京啤酒等优质客户签署战略合作协议，青岛二片罐项目预计14年底建成)、碳酸饮料(如可口可乐等)等客户。 覆膜铁业务：公司重视技术研发，在覆膜铁研发和产业化进度上有优势，相关产品已被部分客户使用，考虑到覆膜铁的优异性能及公司的竞争优势，该业务未来成长空间广阔。 肇庆新基地实地调研：①肇庆基地主要生产二片罐，客户主要是加多宝，满产后产能预计能达到7-8亿罐(还有提升空间)；②该基地订单充足，预计很快能满产；③设备先进，生产自动化程度高，需要人工数少；④当地政府大力支持。 建议维持盈利预测。预计公司2014-2015年EPS分别为2.62元、3.36元，14-15年CAGR29.6%。我们预计Q1业绩增长40%左右。 持续推荐。考虑公司业绩高成长的确定性，以及可能的新客户开拓、并购整合有望带来发展新契机，目前PE18.4倍，价值低估(相对未来2年业绩CAGR29.6%有提升空间)，目标价66元(对应14年25倍PE)，重申“推荐”。中金公司 老板电器(002508)：业绩持续多渠道助力 公司2013年实现营业收入26.54亿元，同比增长35.21%；实现归属于上市公司股东的净利润为3.86亿元，同比增长43.87%；基本每股收益为1.51元。利润分别方案为没10股转增2.5股，并派发现金5元。其中第四季度，公司实现营业收入8.30亿元，同比增长29.75%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.51亿元，同比增长42.12%；基本每股收益为0.59元。公司业绩符合预期。 新品持续发力，盈利能力提升 公司保持较高的研发投入，2013年公司研发费用支出占比为3.05%，同比增加0.17个百分点，因此能够持续实现较好的新品推出节奏。新品销售比例的不断提升，使得公司毛利率得以维持在较高水平。2013年公司8218大吸力新品销售非常好，拉升了公司综合毛利率水平。公司全年综合毛利率为54.44%，同比提升1.23个百分点。同期公司销售费用率和管理费用率均有所下降，分别降低0.45和0.34个百分点，因此公司净利率同比提升0.86个百分点至14.23%。 渠道多元化，份额保持第一 2013年公司各类渠道均实现一定突破。网购渠道全年实现140%的高增长，双11当天更是增速超过300%，单日销售额达7600万元；在主流B2C平台，老板品牌烟灶销售额占同类产品的18.03%，位列行业第一。传统实体零售渠道销售额同比增速也达30%。 根据中怡康数据，公司油烟机和燃气灶的零售量份额分别为15.54%、13.03%，零售额份额分别为22.69%、20.05%，均持续保持行业第一。 名气持续布局中，期待未来厚积薄发 关于名气品牌，公司近几年一直在持续布局。2013年新增经销商35个，县级专卖店458个，乡镇网点256个；截至年底名气共有经销商88个，县级专卖店800家、乡镇网点300个。并且邀请那英作为名气品牌的代言人，在央视和非诚勿扰等热门节目进行了广告的推送，实现了一定宣传效果。名气目前已经基本形成一定布局，未来到合适时机将会实现厚积薄发，为公司贡献利润。 估值和投资建议 我们预计公司2014-2015年基本每股收益分别为1.99元和2.52元，维持公司买入评级。湘财证券 三安光电(600703)：合作首尔半导体，迈出国际化第一步 评论 跻身一线芯片大厂，承接海外芯片代工：我们在2013年7月的行业报告《照明大周期确立，产业链阵营成形》中指出，原有的LED芯片大厂都转向照明应用端延伸，因此LED照明市场启动并没有带来大幅扩产，三安光电和台湾晶元光电将成为仅存的2个独立芯片供应阵营，公司将承接国际大厂的芯片代工服务，享受行业集中度的提升，本次和首尔半导体合作成立合资公司也验证了我们的观点，本次合作的韩国首尔半导体是全球第五大LED企业，也是韩国第二大LED企业，2013年共实现营业收入75亿人民币，其中LED芯片收入15亿，封装应用收入60亿，和首尔半导体的合作说明公司在产品品质上已经获得大厂认可，本次合作是公司开拓国际客户的开始，未来公司承接LED芯片代工的进程加速，将确保未来募投产能的消化； 开拓国际客户将提升公司的盈利能力：国际化和产业链一体化布局是公司的主要战略方向，公司作为国内LED芯片龙头已经完成了从蓝宝石、PSS衬底到外延芯片的上游布局，2013年开始在国际化和整体化布局方面开始加速，在LED芯片领域通过收购Luminus、参股璨圆和定向增发进一步提升竞争力、跻身国际一线大厂，由于国内照明市场是一个劣币驱逐良币的市场，对于芯片的需求参差不齐，因此作为LED芯片的龙头，公司追求盈利能力提升的必经之路便是进入国际大厂的供应链体系，公司目前LED芯片的净利率水平在20%左右，我们认为在行业景气周期下，理想情况下公司的净利率水平应该达到25%-30%左右，随着公司打开国际市场，公司的芯片业务的毛利率水平也将继续提升； 投资建议 我们维持公司2013-2015年盈利预测分别为0.75元、0.91元和1.20元，维持“买入”评级。国金证券 五矿稀土(000831)：稀土收储及价格上涨可能推动业绩反弹 五矿稀土公布2013年及2014年一季度的业绩快报，2013年实现归属于上市公司股东的净利润2.24亿元，折合每股收益0.23元，基本符合我们每股0.22元的预期；公司2014年一季度实现净利润50-200万元，较上年同期下降92.6%-98.2%。公司认为1Q14业绩同比大幅下降的主要原因是稀土市场需求低迷且公司稀土分离子公司处于停产期。 分析 但是，我们认为国储局的稀土收储及最近的价格上涨可能推动公司二季度业绩反弹。根据《工业和信息化部关于下达2014年第一批稀土生产总量控制计划的通知》，五矿稀土下属企业赣县红金稀土有限公司、定南大华新材料资源有限公司2014年第一批稀土生产总量控制计划指标分别为835吨和657吨，与公司去年第一批获得生产总量控制指标基本持平。赣县红金和定南大华一季度主要处于停产期，而这两个公司的稀土分离产能分别达到5500吨和3500吨，因此我们认为停产并不影响公司完成生产计划。事实上，不少稀土分离企业通常在稀土价格低迷时选择停产，而当稀土价格较高时恢复生产。 另外，据上海有色网新闻，近期国储局再次启动稀土收储。稀土企业也纷纷上调稀土挂牌价格，其中五矿稀土4月10日氧化镝的挂牌价从4月4日的200万元/吨上调至205万元/吨，氧化镨钕从38.5万元/吨上调至39万元/吨。高盛高华