高盛放卫星？ 研报称特斯拉股价或升至1835美元

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每经记者 杨可瞻

特斯拉股票究竟值多少钱？一千个投资者可能有一千个答案，但在高盛分析师眼中，特斯拉未来股价可能会达到难以置信的1835美元，前提是公司首席执行官艾龙·马斯克的成就可以与福特创始人亨利·福特比肩。

需收入复合增速达45%

即便是特斯拉的死忠粉丝，恐怕也很难想象公司股价有一天会升至1835美元。如果这不是做梦，那么这个价格相当于在本周二收盘的基础上再狂飙接近7倍。不计股本变化，市值将轻松超2000亿美元。

然而，这一切在高盛美国汽车行业分析师帕特里克·阿查姆巴特（Patrick ArchambAult）眼中并非不可能，根据他最新的一份报告，“如果特斯拉的电动车业务能够真正颠覆整个汽车产业，而非单纯是高端轿车产业，预计股价仍将会大幅飙升，如何评价这种真正的转型，我们需要借鉴iPhone、福特Model-T汽车，以及电冰箱、家用电器和洗碗机等耐用消费品的经验。这些都曾是后来被广泛采用的新技术，从根本上革新了消费者的消费方式。”

阿查姆巴特提出了五种可能性，包括将马斯克比作乔布斯和亨利福特，以及基础假设和下行风险假设等，其中最有意思的是在亨利福特假设下，预计特斯拉2025年出货量为331.5万辆，占同期全球电动车市场份额的55%，全球高档车市场的5%，这将推动2025年营收达到1725亿美元，毛利率至16%，EPS至88.12美元，这样一来，2019～2025年均价的每股终值（future value per share）为1835美元，每股现值为478美元，相当于104%的回报空间。

不过，阿查姆巴特提示,上述假设的可能性为8.3%，与将马斯克比作乔布斯的几率一样，在后面一种假设中，特斯拉2025年收入为1559亿美元，每股收益77.55美元，PE为26.1倍，相当于1446美元终值和442美元的现值。

《每日经济新闻》记者注意到，彭博汇编的资料显示，在截至去年底的2013财年，特斯拉营业收入为20.13亿美元，每股亏损0.62美元，销量超过2.2万辆，换句话说，如果阿查姆巴特最乐观的假设要成立，公司汽车销量要在未来11年上升接近150倍，相当于每年需维持复合增速52%，另外营业收入需维持45%的复合增速。

这种可能性大吗?至少从历史来看并非完全不可能，彭博显示，特斯拉2008年收入仅1470万美元，2013年收入已狂飙20.13亿美元，相当于年复合增速168%。

值得一提的是，阿查姆巴特综合了五种假设，认为特斯拉平均现值180美元，相当于未来6个月目标价200美元，《每日经济新闻》记者发现，该目标价较现价折价17%，略微低于彭博统汇总的分析师未来12个月目标价223.9美元。

特斯拉拓展欧亚市场

特斯拉目前仍处于高速扩张中，公司此前披露，公司将在欧洲新开超过30家销售门店和服务中心，同时计划在当地拓展充电站。

这只是特斯拉海外扩张计划的一部分，公司希望在今年年底前，欧洲和亚洲的MODEL S车型销量为北美的接近两倍，资料显示，2013年三季度，北美地区营收2.86亿美元，是亚洲和欧洲收入总和的接近2倍。

特斯拉计划从今年开始在中国销售汽车，同时已经在包括德国、瑞士等欧洲国家开始销售。

《每日经济新闻》记者注意到，另一方面，为了满足庞大需求并扩大产能，特斯拉计划兴建一个全球最大的锂电池生产工厂，将与合资伙伴共同出资高达50亿美元，其中由TESLA支付20亿美元；按建造计划看，该厂将在2017年开始投入量产，且能将电池模块的每度生产所需成本与现在相比减少逾30%，预计2018年就能阶段性将产能扩张至20万辆规模；直到2020年电池产能满载下，将能逐步供应TESLA旗下车款所需电池，达成年产50万辆的目标。

截至周二收盘，在美国上市的特斯拉报240.04美元，今年以来累计上涨60%。