周五展望：重点布局十大板块优质股(3.6)

交通运输行业：企稳可期，反转难现 类别：行业研究机构：安信证券股份有限公司 业绩依旧低迷：截止当前一共有33家交通运输行业公司发布业绩预告或业绩快报，其中预告净利润增长的公司有11家，净利润下降的有13家，亏损的公司有6家，扭亏的公司有3家。 航运主业盈利低迷，2014年或有所改善，但整体盈利依旧较难：2013年航运业依旧低迷，主业盈利相比2012年没有明显改善，特别是在上半年整体运价水平还在下降，下半年各板块运价均有不同程度表现，运价向上弹性较2011、2012年明显改善。*ST长油、招商轮船、中海集运、*ST凤凰、中昌海运等亏损，*ST远洋、中海海盛扭亏。2014年，运价的中枢将会提升，供需关系不会继续恶化，但前期积累过剩运力依旧需要较长时间消化。 航空票价拖累业绩：据民航局统计，2013年全行业实现利润总额273亿元，同比下降7.7%,由于2013年人民币升值3.0%,我们预计会给航空业带来60亿元左右的汇兑收益，而2012年人民升值较少，所以航空主业盈利下降幅度在25-30%之间。主要是由于竞争加剧导致票价下降。随着民营航空、廉价航空发展，市场竞争继续保持高压状态，票价依旧承受较大压力，趋势性机会仍需要等待。另外，人民币升值幅度低于2013年的可能性较大，甚至有贬值的风险。 基础设施类公司净利润维持小幅增长：2013年机场板块净利润增速明显领先，预计板块净利润增速在15-20%之间，当前仅上海机场发布业绩快报，净利润同比增长18.5%,机场板块主要受益于旅客量增长以及内航外线提价。收费公路板块由于受到重大节假日免收通行费影响，全年净利润增速处于低位，预计略有增长。铁路运输板块主要受益于年初铁路普货运价上涨。2014年铁路运输板块业绩增长确定较高，主要是由于年初普货运价上调，并且特殊运价同步上调。 物流板块业绩差异较大：一共9家物流公司发布年报或业绩预告、快报，其中4家公司净利润增长、5家公司净利润下降，整体盈利略有改善，但是也仅有个位数增长。净利润降幅较大有新宁物流、飞力达，增幅较大的有象屿股份、怡亚通、飞马国际等。 投资策略：2014年我们预计行业整体盈利依旧难以出现V字型反转，强周期的航空、航运依旧低迷，难以出现反转，基础设施类公司受制于宏观经济，难有超预期表现。在此背景下，我们建议关注以下几类机会：（1）高股息收益率：大秦铁路、宁沪高速；（2）天津自贸区相关个股，如天津港；（3）国企改革关注上海本地股；（4）交运O2O个股：中储股份、保税科技、外运发展、海博股份等；（5）阶段性关注*ST远洋年报扭亏摘帽行情。 风险提示：经济增速低于预期。 环保及公用事业：坚决对污染宣战 类别：行业研究机构：安信证券股份有限公司 治理决心大：提出像对待贫困宣战一样，坚决对污染宣战，可以看出国家治理环保的决心，从中央预算内投资来看，节能环保仍然为国家的主要投资领域之一。 大气、水治理持续推进：大气、水的治理仍然被着重提出，并提出大气治理的具体改造标准，据了解，《大气污染防治法》修订和《水污染防治行动计划》均在推进，并提出做好环境保护税立法工作，新制度的出台有望带来行业新的机遇。 土壤修复工程：据了解，环保部门今年将着力推进土壤污染治理工作，编制《土壤环境保护和污染治理行动计划》并组织实施，重点是实施重度污染耕地种植结构调整，开展污染地块土壤治理与修复试点、建设6个土壤环境和污染治理示范区，单个地区的治理预算预计在10亿-15亿元之间，此外，还将启动全国土壤污染状况详细调查和土壤环境保护工程第一批重点项目，积极推进土壤污染治理与修复，我们建议关注土壤污染治理所带来的投资机会。 农村污染治理：提出整治农业面源污染，建设美丽乡村，今年再解决6000万农村人口的饮水安全问题，我们认为，伴随着农村人民收入的逐步提升和环保升级，未来农村环境治理将会被给予更多关注，建议关注农村环保市场所带来的投资机会。 清洁能源为未来发展方向：再度提出提高非化石能源发电比重，鼓励风能、太阳能、开工一批水电、核电项目，并提出加强天然气、煤层气、页岩气勘探开采与应用。 资源价格有望逐步理顺：提出建立健全居民用水、用气阶梯价格制度，资源价格有望被逐步理顺。 促进节能发展：控制能源消耗总量，并实施建筑能效提升等，强化节能环保技术和产品的开发应用。 投资建议：前期环保板块已经经历较大幅度下降，国家对于污染治理决心大，持续看好环保板块，具体来说：（1）农村污染治理：我们认为未来农村环境治理将会被给予更多关注，看好农村污染治理市场，建议关注国中水务、桑德环境等；（2）土壤治理方面：随着土壤污染治理投资的逐步加大和《土壤环境保护和污染治理行动计划》的有望出台，建议关注永清环保、东江环保和维尔利等；（3）水处理方面：《水污染防治行动计划》仍在持续推进，建议关注国中水务、碧水源、津膜科技和万邦达等；（4）大气治理方面：治霾仍为环保重点之一，建议关注国电清新、中电远达、龙净环保和三维丝等。（5）水务、燃气运营：随着未来居民用水、用气阶梯价格制度的逐步建立，建议关注水务和燃气运营公司，如重庆水务、深圳燃气等； 风险提示：业绩低预期；政策出台时间低于预期等。 白酒行业：市场避险需求带来白酒股集体大涨点评 类别：行业研究机构：安信证券股份有限公司 事件：今天白酒股表现集体大涨行情，其中我们周报中一直主推的几个品种涨幅如下：贵州茅台涨4.2%、五粮液涨1.7%、泸州老窖涨4.07%、洋河股份涨5.28%、青青稞酒涨1.09%,对此我们点评如下： 近期市场风格偏紧是白酒股二级市场表现不错的主要原因： 从2014.1.20日周报开始，我们对于食品饮料板块的观点一直是建议加大对白酒的配臵，主要原因来自于茅台向大众转型初步确认成功以及市场对风险偏好降低导致机构调仓带来了二级市场股价的底，近期白酒股的走势也基本符合我们这一判断； ST超日3月4日公告，“11超日债”本期利息将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付，仅能够按期支付共计人民币400万元，标志着“11超日债”正式宣告违约，成为国内首例违约债券，引发市场对债务偿付风险的担忧，投资风格渐以防御为主。 基本面分化严重，优质公司基本面已现见底信号： 茅台基本面13年即已见底，14年春节动销强化这一判断； 五粮液今年春节主要以消化经销商库存为主，由于13年1季度厂家向渠道压货导致基数较高，预计14年1季度业绩增长扭负转正的难度较大，但目前五粮液的批发价已经止跌甚至跟随茅台略有回升，基本面也出现向好迹象； 老窖14年春节受制于去年同期的高基数，预计14年一季报业绩压力较大，但由于率先驱动产品结构调整策略，对业绩的正面效果预计还需等待； 洋河14年1月销售正增长，部分产品出现断货，渠道库存正常合理，公司率先尝试布局新渠道，展现优秀的战略眼光； 青稞酒13年业绩快报（已出）是白酒过去一年中增长最优秀的，符合我们去年一直以来对其的判断，预计14年公司增长驱动力依然存在，收入20%左右增长概率很大，“塞外洋河”可涵盖我们对其一切评价。 全产业链繁荣时期已结束，名酒尚有增长空间：白酒行业基本结束了过去十年全产业链量价齐升的黄金发展期，未来行业性增长机会已基本没有，由于白酒产品创新难度高，依靠明星产品放量带动的收入和盈利提升比较难，名酒唯一的增长驱动力将来自于行业集中度的提升（并购驱动和挤压式增长）带来的量的增长。 投资建议：维持行业“领先大市-A”的评级，推荐贵州茅台，同时建议关注五粮液、泸州老窖、洋河股份、青青稞酒和投资机会。 风险提示：一季报业绩低于预期风险、糖酒会交流情况低于预期风险。 房地产行业：受益新型城镇化推进，维持行业增持评级 类别：行业研究机构：国泰君安证券股份有限公司 关于政策调控：“针对不同城市情况分类调控，增加中小套型商品房和共有产权住房供应，抑制投机投资性需求，促进房地产市场持续健康发展” 点评：与前之不同有三：①突出强调针对不同城市情况分类调控，我们认为，这表明一刀切的调控政策或已成为历史，未来地方政府在房地产调控上或具有更多自主权，这更符合不同城市严重分化的现实。我们认为一些符合新型城镇化规划方向、刚需和改善型需求占主导的地方城市，未来在调控政策上有边际改善的可能和空间。②除了强调增加中小套型商品房供应外，还强调增加共有产权住房供应，层次更为丰富完善。③值得注意的是，抑制投机投资性需求前的“坚决”两字被去掉。 关于新型城镇化：“着重解决好现有三个1亿人问题，促进约1亿农业转移人口落户城镇，改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村，引导约1亿人在中西部地区就近城镇化”。 点评：①我们认为，约1亿农业转移人口落户城镇，表明至少未来十年之内，城镇化仍可为中国房地产市场提供坚实的需求基础；②棚户区改造、中西部就近城镇化继续得到突出和强调，未来中西部地区具备交通、人口和产业优势的二三线一般城市有望显着受益，A股受益公司有：金科股份、渝开发、福星股份、中天城投、云南城投、大名城等。 关于自贸区：“建设好、管理好中国上海自由贸易试验区，形成可复制可推广的体制机制，并开展若干新的试点。” 点评：自贸区概念受益公司及分布区域：平潭（中福实业）、上海（外高桥等）、天津（津滨发展、天保基建等）、重庆（金科股份、渝开发等）、珠海（华发股份、格力地产）等。 结论：报告表态对地产板块偏利好，维持行业增持评级。房地产行业作为一个增长明确、业绩锁定性强、且严重低估的板块，目前估值、持仓均位于历史低位，未来政策边际上存改善可能，我们认为修复性行情值得期待。推荐标的：①京津冀一体化受益标的：华夏幸福、荣盛发展等。②主题性投资机会：国企改革标的：深长城、中华企业、华发股份、深振业、北京城建等；③高弹性品种：万科A、金地集团、保利地产、招商地产、金科股份、荣盛发展、中南建设、苏宁环球等大幅超跌的优质地产龙头；④新模式、转型公司代表：华侨城A、阳光股份。 纺织服装行业篇：2014,传统服装企业转变态度强势回归 类别：行业研究机构：国泰君安证券股份有限公司 摘要： 维持行业增持评级。网购风生水起，对于服装品类而言新渠道已举足轻重。艾瑞咨询数据显示，2008年至2012年，网购服装的规模已从180.7亿元增加到3188亿元；根据中国电子商务中心预计，2013年服装网购总规模将达到4290亿元左右；网购服装销售额占服装总销售额的比例从2008年的1.8%提高到2012年的20.4%。网购成为人们的消费习惯，传统品牌开始正视网购渠道的影响力，积极拥抱互联网。 我们认为电商快速发展并不会灭掉传统品牌，相反，未来线上竞争不是纯电商品牌之争，而是线下传统品牌之争，预计最终优秀传统企业线上、线下销售将各占比50%。线下品牌转战线上，在品牌、供应链、经验和实体店具有巨大优势。以2013双十一为例，男装、女鞋、男鞋、户外（除女装）品类的销售额前十名大部分已是传统线下品牌。 2014年，是线下服装企业大举进军互联网的元年，不再把电商作为清库存下水道，而是积极采取措施化危机为商机，创造新增长点。2013年品牌公司开始转变对电商的态度，2014年将是改革措施落地的一年，通过品牌区隔、搭建平台、发展移动购物、O2O等措施抓住互联网发展带来的商机。传统服装品牌上线面临诸多挑战，我们认为关键是要解决供应链和新销售方式的匹配以及加盟商利益的协调的问题。由于引流成本上涨、消费人群对服装品质的关注提升使纯电商品牌的优势降低。线下企业通过O2O模式充分整合线上线下资源，成为其反攻线上利器。我们认为传统服装品牌实现O2O从筹备到落地将历时半年到一年，目前大部分公司已经起步，预计2015年在业绩上将有所体现。 走出清库存拥抱电商，推荐拥抱互联网全面积极的标的：2013年，传统优势企业互联网销售优势初显，电商渠道销售占比显着提高；2014年采取更加积极和强有力措施进军互联网。相关标的探路者、森马服饰、美邦服饰、罗莱家纺、富安娜、七匹狼等。 风险提示：转型投入带来费用、企业模式改变不达预期。 2014年政府工作报告对农业行影响点评：农业改革，任重而道远 类别：行业研究机构：东方证券股份有限公司 首次将“农村改革”作为农业工作的主要任务之一。作为农业大国，农业及农村工作是每年政府工作报告必定涉及的内容，我们比较了过去十年政府报告中涉及农村工作的部分。2014年“农村改革”首次成为报告农业部分的主题之一，我们认为这一方面与本届政府主抓改革的大背景相呼应，另一方面作为新政府的第一份工作报告，也为未来几年的农村工作打下基调。 “粮食安全“再次被着重强调。延续2013年年底中央农村工作会议基调，报告中继续强调了“粮食安全”的重要性，表示要“确保谷物基本自给、口粮绝对安全，把13亿中国人的饭碗牢牢端在自己手中“。之所以在目前粮食供应充足的情况下仍三番五次强调粮食安全，主要是基于近年来主粮进口大幅增加的背景，（包括最近的”转基因玉米退货“等贸易争端实际上是政府有意在遏制进口的快速增长。）我们认为，确保粮食安全主要从耕地数量、质量、以及农业技术几方面出发。农田水利、土壤修复、以及生物技术将是重点方向。相关企业受益明显。 三农支出总量增长，结构调整为主。过去8年，中央三农投入复合增速达到21%。今年的政府工作报告并没有给出具体的三农支出数字，仅仅表示“只增不减“。同时包括水利投资在内的重大投资预算内资金投入力度甚至略有减少。我们认为未来三农投入将改变过去只重视数量，转向要求投入质量的结构调整。例如：报告中提到”探索农产品目标价格制度“将减少常态化补贴对市场调节功能的削弱，制定更为灵活的市场为导向的补贴机制。（前期已经取消棉花的收储政策）。这有利于降低直接从事种植和养殖的企业所面临的价格风险。而“新增补贴向粮食重要农产品、新型农业经营主体、主产区倾斜”则有利于规模化企业，并促使适度规模化提速。 农村土地改革：审慎推进。对于农村土地改革，本次政府工作报告相比此前的“十八届三中全会公报“显得保守很多，表述为”慎重稳妥进行农村土地制度改革试点“。我们认为这个提法主要是考虑到近年来土地流转过快推进导致乱象频生而采取的“踩刹车“措施。据农业部统计，截至2013年底，全国土地流转面积达到26%,比2008年提升17.1%。其中40%未签订合同，2013年因土地流转引起的纠纷达到18.8万件，同时出现了一些“侵害农民利益“”非粮化“趋势。土地改革任重而道远，短期内仍然以”确权“和”试点“工作为主。 投资策略与建议： 基于以上分析：我们建议关注规模化养殖企业牧原股份（002714,未评级）、雏鹰农牧（002477,买入）,育种及农资产品服务提供商大北农（002385,买入）、海大集团（002311,买入）、农发种业（600313,未评级）、登海种业（002041,买入）、金正大（002470,买入），涉及土地流转及国有农场改革企业亚盛集团（600108,买入），北大荒（600598,未评级）、海南橡胶（601118,未评级），以及水利建设和农业机械类公司。风险提示：重大自然灾害，改革不达预期。 2014年3月零售业投资策略：o2o模式进入落地实践期 类别：行业研究机构：上海证券有限责任公司 大型实体零企增长仍难脱困境。 由于宏观经济减速、三公消费限制政策的延续压制、以及实体零售企业持续面临的业态冲击、商业模式重构的探索需时较长等因素存在，大型实体零售企业的销售增长困境短期内仍未改变。预计2014年前2个月全国重点大型零售企业销售增速将会低于2013年同期。 O2O模式进入落地实践期，互联网企业争抢线下资源。 O2O模式现已进入落地实践期，随着互联网企业移动支付的推广，线下资源将成为它们争抢的对象。我们认为，O2O模式的成功需要online和offline两方面的通力合作。传统实体零售企业作为Offline的一方，拥有长期积累的渠道品牌、供应商资源、物流资源，还具有直接接触消费者、提供体验式服务的优势，但由于长期盈利模式的痼疾，缺乏客户数据资源的积累和分析，无法实现精准的个性化、差异化推荐。目前来看，传统实体零售企业结盟互联网巨头率先切入O2O模式转型是最为直接、经济的方式。但从长远的发展来看，传统实体零售企业恐怕需要的还是制定以己为主导的战略，结合自身与互联网技术的优势，以免被互联网企业所钳制而损伤渠道价值。 投资建议： 未来十二个月内，维持零售业“中性”评级。 维持零售业“中性”评级。我们推荐关注以下三方面的投资机会：（1）从行业本身发展趋势看，尝试创新转型的企业更可能赢得未来，推荐关注友阿股份、步步高、天虹商场、王府井等；（2）全面改革中的主题投资领域：部分公司将受益于未来对相关领域民营资本的放开，推荐关注涉足民营银行领域的友阿股份，涉足民营医院领域的开元投资；（3）国企改革带来的机遇：上推荐关注上海本地商业股，另可关注王府井、重庆百货等标的。 智能家居系列报告之三：智能家居的三个商业模式 类别：行业研究机构：国泰君安证券股份有限公司 商业模式之一：产品+App 未来的产品将越来越多地与服务绑定在一起，产品将不再能够独立存在于互联网世界之外，互联网服务（App）将成为产品功能不可缺少的一部分。我们将这一模式总结为“产品+App模式”。产品+App已经不再是高科技公司的专属，互联网思维正在逐步向传统制造行业渗透。未来独立的产品功能无法建立起有效的壁垒，只有工业设计和持续的服务才能形成持续有效的盈利能力。 商业模式之二：以黑电为中心的信息服务 家庭娱乐仍旧是人们生活中不可或缺的一部分。传统电视厂商或者新进电视制造商将在未来2-3年中快速完成入口建设，并以此为基础通过为家庭提供资讯、影视资源、游戏、教育资源、家庭消费平台（基于电视的电子商务）甚至个性化的家庭服务（远程服务）。 商业模式之三：以多元化生活电器为基础的生活服务 黑电需要与其他电子设备抢夺消费者的注意力，而生活电器则恰恰相反，需要通过更加智能的算法和功能定义尽量减少消费者对产品本身的互动（智能设备自动学习消费者生活习惯后，甚至完全不需要互动），让消费者的生活方式越来越简单。然后再通过分析丰富的消费者生活数据，以最有效率的形式为消费者提供多元化的生活服务。 智能家居主题将贯穿全年，维持行业评级“增持” 智能家居将彻底地改变人们对家用电器和家居的理解，围绕智能家居还将产生一系列的信息服务和生活服务。我们推荐全面实施智能家居战略转型的美菱电器，在智能家居全面布局的整机厂商青岛海尔，在智能家电有丰富储备的海信科龙，智能控制器的领先厂商和而泰及和晶科技，从装饰切入系统集成的亚厦股份，从安防切入智能家居的安居宝。四川长虹、海信电器和东软载波亦受益于智能家居的发展。 风险：智能家居发展慢于预期；新模式建立难度过大。 房地产行业周报：销售出现回升，京津冀引发区域热点 类别：行业研究机构：东兴证券股份有限公司 一、近期投资建议 上周监测的20个主要城市推出住宅用地21宗，较前一周减少25宗，推出面积127万平方米，较前一周减少135万平方米，其中武汉推出53万平方米，为推出量最大的城市；上周成交住宅用地36宗，较前一周减少2宗，成交面积246万平方米，较前一周增加43万平方米，其中南宁成交61万平方米，为成交量最大的城市。上周一、二、三线城市的房屋成交受春节因素影响跌幅较大，其中一线城市成交104.95万平方米，同比增长-20.09%,成交量继续维持低位；二线城市成交229.01万平方米，同比增长-10.85%;三线城市成交81.01万平方米，同比增长-26.89%。 上周销售有所回升，但回升幅度不大。房地产股仍需要观望商品房销售的回升，我们认为销售回升并出现较大增长仍需要一个月以上的时间。万科B股转H股引发市场对地产股估值提升的预期有利市场的信心，我们认为近期更强的热点应该关注京津冀经济圈所带来的长期发展利好，对于处在京津冀区内的房地产开发公司将迎来战略性的发展机会。建议关注1、在离新机场最近的河北区域固安和永清拥有上100平方公里的委托开发面积。在整个环首都经济圈有700平方公里的委托开发面积的华夏幸福；2、拥有一级土地开发业务的廊坊发展；3、发源于廊坊市并走向全国的荣盛发展；4、天津最大住宅开发企业天房发展等的投资机会。 二、上周土地市场交易情况 2014年2月24日至2014年3月2日，上周20个主要城市土地市场供应量减少，成交量增加。上周监测的20个主要城市共推出各类土地33宗，较前一周减少150宗，推出面积155万平方米，较前一周减少572万平方米，其中武汉、沈阳和成都分别推出54万平方米、39万平方米和22万平方米，为推出量较大的城市；共成交各类土地130宗，较前一周增加5宗，成交面积592万平方米，较前一周增加78万平方米，其中武汉、天津和南宁分别成交152万平方米、129万平方米和72万平方米，为成交量较大的城市。上周监测的20个主要城市推出住宅用地21宗，较前一周减少25宗，推出面积127万平方米，较前一周减少135万平方米，其中武汉推出53万平方米，为推出量最大的城市；上周成交住宅用地36宗，较前一周减少2宗，成交面积246万平方米，较前一周增加43万平方米，其中南宁成交61万平方米，为成交量最大的城市。 基础化工行业：新型复合肥企业有望迎来历史发展机遇 类别：行业研究机构：东方证券股份有限公司 2014年两会重点提出促进农业现代化和农村改革发展重要议题，我们认为新型复合肥企业有望迎来历史发展机遇。农村土地流转进一步加快，以家庭农场、专业大户和经营合作社等新型农业经营主体将开展农业的集约化种植，相较于传统分散种植主体，其对于增产增效的需求更为迫切，对科学施肥的农化需求以及产品的质量、功能的需求不断提高，有利于提升新型复合肥的市场需求。 土壤科学施肥和水肥一体化等现代农业技术有望进一步提升缓控释、水溶性肥等新型复合肥的市场需求空间。目前，国内因施肥不当造成的土壤养分失衡、酸化、盐碱化现象非常严重，中低产田各到72%,肥料利用率高的功能性、新型复合肥推广空间巨大，能够在农业可持续发展中起到关键作用。与此同时，水肥一体化技术的推广能够实现水分和养分的综合协调和一体化管理，提高水肥利用率，实现农业增产增收，水溶肥市场空间巨大。 我们认专业大户、经营合作社等新型农业经营主体未来在农产品供应中占有较大比重，他们的消费需求也影响未来的农资市场的供应格局，未来农资销售方式也将有望迎来巨大变革。我们认为投资者在未来农资行业投资思路上，可以寻找那些在营销渠道创新，能够构建同新型农业经营主体深度合作关系，提高消费者体验的农资公司作为重点投资标的。 投资策略与建议： 农业现代化和土地流转大背景下，复合肥产品结构升级是大趋势，缓释肥、水溶肥等新型肥料有望成为主流复合肥产品。未来针对农业先进技术推广、农业可持续发展等相关的优惠政策有望相继出台，在这样的行业大趋势下，我们重点关注拥有产品研发创新能力、渠道优势的复合肥龙头企业，看好未来市占率的提升空间，我们重点关注金正大（002470,买入）、史丹利（002588,未评级）、芭田股份（002170,未评级）， 风险提示新型复合肥市场推广低预期。 原文链接：http://money.163.com/14/0306/15/9MLOOVN000254IU1.html