余额宝高收益“退烧” 7日年化收益率跌破6%

⊙记者 言允 王媛 ○编辑 枫林

盛名之下的余额宝收益率在去年12月下旬以来，收益率的稍许回落就引起了舆论的广泛关注。3日，余额宝7日年化收益率在前一日的基础上继续回落，至5.928%。

预期收益5%上下波动

对于节后余额宝等货币基金收益的下滑，支付宝有关人士称，这实际上是整个货币基金市场的正常波动。货币政策的调整，同期存款类金融机构存贷款情况，银行间市场债券发行情况，银行间市场与其他市场的资金流动情况，以及外汇占款、国库现金定存招标、税收转移等因素都会影响货币基金收益率的变化。

春节前，市场资金极度紧张，1月银行协议存款的年化利率最高曾飙升至9%左右，很多货币基金，包括余额宝在内的资金也进入了这一资金市场，并由此带来了一段特殊的高收益时段。而当前一个月银行协议存款的年化利率已经回落至4.8%附近，且有继续回落的迹象，由此，货币基金也从年前那段特殊周期的高收益逐渐回到正常段位。

自去年以来，包括余额宝在内的众多互联网金融货币基金迅速风靡，各类“宝宝”横空出生，以低风险、高收益博取眼球，“吸金”速度为银行所忌惮。

对于未来余额宝收益的预期问题，支付宝人士称，作为低风险、高收益的货币基金，年化收益率一般稳定在3%-5%之间。2012年，国内货币基金平均收益率为3.95%。相比较货币基金正常的收益水平，可以看出，目前5%以上的年化收益也仍处于一个较高段位。

余额宝方面称，自余额宝成立日到2013年12月31日，年化收益率为4.9%，预计余额宝长期的收益也会在这一收益水平上下波动。

在业界看来，余额宝在当前之所以受到投资者的追捧和关注，很大的原因是在整个市场投资机会匮乏的背景下，余额宝提供了流动性、安全性、收益率等各因素相对均衡的投资机会，这也就导致了其规模迅速扩张。

有监管者近期称，“包括银行短期理财产品、货币基金等处在高收益周期，对资金流入股市也带来一定压力。”

利率市场化过程中的特定产品

对于余额宝的“红火”，中国社科院支付清算研究中心主任杨涛日前称，从国外已有的可借鉴案例来看，余额宝现象的背后本质是商业银行和货币市场基金的竞争关系问题。

追溯美国历史，上个世纪中后期有一段时间，当利率市场化加快时，银行间市场大量产品出现，货币基金一度萎靡，但正因为货基当时开发了支付功能，利用货基账户消费、还款、其他支出，令货基得以再度繁荣。

而随着货币基金具有支付功能，再到美国PAYPAL等与支付宝类似的网络支付公司出现时，货币基金的消费支付又出现了突变，即依靠网络进一步扩大了其影响力。但是，需要注意的是，PayPal所推出的类似余额宝之类的产品虽然有其繁荣阶段，最终在2011年整个货币基金市场不好的形势之下，退出了货基市场。

杨涛认为，对余额宝之类的产品，本身就是利率市场化改革过程中、在过去金融双轨制逐步改革过程中，互联网金融浪潮中的一个浪花而已。因而，对余额宝这种产品不能没理由地贬低，也不能把其位置放得太高。

杨涛表示，利率市场化改革，就意味着在金融体系中要打破价格双轨制，或者多轨制。在这过程中，制度套利是正常的。他认为，余额宝是在当前利率市场化过程中特定时期出现的一种产品，这种产品即便存在制度套利，那也是合理的。并且，一直以来，金融体系过于重视资金的需求者，而不重视资金的供给者，类似余额宝之类的网络财富管理服务，将有助于改变这种局面。

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