社会融资规模、信贷双双开门红 货币政策料不会放松

央行15日下午公布的数据显示，今年首月人民币贷款新增1.32万亿元，社会融资规模为2.58万亿元，前者冲至近4年来的最高峰，后者更是历史极值。金融数据“开门红”，为实体经济输血。

“开门红”的背后，并非货币政策放松。分析人士指出，这主要是因为年初银行信贷额度充裕，以及早投放多收益的经营策略，同时宏观经济保持平稳，实体经济信贷需求较好。

而依据业已公布的1月份宏观经济数据，货币政策没有放松的必要。在防控金融风险的压力下，中性偏紧的货币政策基调不会改变，央行综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合，进行流动性管理，仍将是最常见的形式。

企业中长期贷款猛增成就“开门红”

数据显示，1月人民币贷款新增1.32万亿元。上证报记者初步统计，这一水平创下2010年2月份以来的最高值。

多方声音均认为，各行年初信贷额度较为充裕，同时本着早投放多收益的经营理念，年初向来是银行投放信贷的旺季。而且，宏观经济总体保持平稳，实体经济信贷需求较好，很多企业也在年初加大融资需求。这些因素综合造成了人民币贷款投放较多。

其中企业中长期贷款为“开门红”创下了赫赫功绩。具体数据显示，1月企业中长期贷款增加5042亿元，是2010年4月份以来的最高水平。

交行金研中心认为，企业中长期贷款投放持续提速，一方面是因为在经济总体稳定的环境下，企业信贷状况持续改善，另一方面也是银行自身信贷投放策略的结果，因为对公贷款收益率高于零售贷款，在负债成本上升压力较大的环境中，银行倾向于将信贷资源配置给高收益资产。

贷款量猛增也造成了社会融资规模“水涨船高”。1月社会融资规模为2.58万亿元，创下历史最高值。

除却人民币贷款因素外，委托贷款也功不可没。1月委托贷款增加3965亿元，同比多增1904亿元。翻阅历史数据可以发现，1月委托贷款新增量也创下了有统计以来的最高值。实则，去年委托贷款就以2.25万亿元，同比多增1.26万亿元的速度，跃居社会融资规模构成要素的第二位。

货币政策暂无放松必要

人民币贷款、社会融资规模纷纷创历史高位，并非意味货币政策放松。

从1月份的宏观经济数据来看，当前中国经济总体稳健运行，通胀总体温和。中金首席经济学家彭文生就判断，当前的经济形势不足以引致货币政策放松。与目前实行宽货币政策的其他经济体不同，我国的房地产泡沫不仅没有破裂，而且还在膨胀，信用扩张速度还比较快，金融体系和非金融企业的杠杆率还在上升。控制金融风险的重要性突出，当局放松货币政策来支持经济增长的空间有限。

他认为，偏紧的货币政策将是我国未来宏观政策长期性和结构性的特征。而未来几个月除非经济数据大幅下滑，比如工业增加值同比增速跌倒9%以下，否则宏观政策不会显著调整，货币政策不太可能放松。

在这样的形势下，央行综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合，进行流动性管理，仍将是最常见的形式。《2013年第四季度中国货币政策执行报告》中也指出，继续根据国际收支和流动性供需形势，合理运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现、常备借贷便利、短期流动性调节等工具组合，管理和调节好银行体系流动性，加强与市场和公众沟通，稳定预期，促进市场利率平稳运行。

交行金研中心认为，为缓释银行业流动性风险，央行将根据市场形势变化，灵活调整公开市场操作和货币工具的操作方向和力度，综合运用并适时创造流动性工具。