慈铭体检：行业第一股 强化高端市场应对竞争加剧

·发行后总股本：不超过16000万股 ·发行股份：不超过4000万股 ·计划融资额：约1.75亿元 ·2013年三季报每股收益：0.29元 ·2013年三季报每股净资产：4.34元 ·竞争力：★★★★ ·成长性：★★★★ ·稳健度：★★★☆ 每经记者牟璇 健康管理与每个人息息相关，注定是一大消费市场。离上市只有一步之遥的慈铭体检近日刚拿到上市批文，将于春节前挂牌，引发市场关注。 《每日经济新闻》记者注意到，据慈铭体检招股书提供的数据，2009~2011年，专业体检机构在我国健康检查市场中的占比分别为2.12%、1.89%、1.86%，占比较低且逐年下滑；从2009年开始，市场进入相对平稳的发展阶段，且竞争趋于激烈。为了实现差异化竞争，慈铭体检选择通过IPO募集资金建设奥亚体检中心，该中心部分业务就是高端体检。 本月14日进行申购/ 慈铭体检5日晚发布了修改后的招股意向书。公司首次公开发行不超过4000万股，募投资金为17548.98万元。根据时间安排，公司将于1月7日~9日进行初步询价及现场推介，10日确定发行价，14日进行申购。 资料显示，慈铭体检是一家以健康体检为主营业务的连锁化经营的专业体检机构。经过多年发展，慈铭体检逐步在国内主要城市建立了较为完善的体检服务网络。目前在北京、上海、深圳、广州、武汉、南京、大连、天津、成都、济南、金华等国内主要城市拥有42家体检中心。 从经营业绩情况来看，2010年~2012年慈铭体检归属于母公司股东的净利润为3600.44万元、8414.09万元、9631.81万元。2013年1月~9月，慈铭体检的净利润3424.60万元，较去年同期下降了1787.77万元，下降34.95%。对此，公司招股书显示，这是由于人工成本支出、装修摊销成本及房屋租赁费用较2012年同比增长较大所致。同时，招股书预计，2013年度净利润为9637.34万元~10601.07万元，同比变动幅度为0%~10%。 从业务毛利率方面看，慈铭体检招股书显示，2010年~2012年的主营业务毛利率分别为41.77%、46.01%、46.20%，2013年1月~9月为38.90%。 A股体检第一股/ 随着国内人口的老龄化，以及人们对自身健康的关注度越来越高，高质量、预防性健康体检的需求也随之增加。卫生经济学领域的一个公认数据是：每投入1元钱的健康预防投入，平均可以减少9元药费和100元的抢救费、误工损失、陪护费等后续投入。因此，包括慈铭体检、爱康国宾、美年大健康等体检机构，近年来受到国内外大型投资机构的青睐。 《每日经济新闻》记者了解到，2008年我国健康检查市场总量已达1.96亿人次；2009年健康检查市场总量增长至2.30亿人次，比上年增长了17.06%；2010年健康检查市场总量进一步扩大至2.87亿人次，比上年增长了24.84%。可以看出，我国健康检查市场总量已形成一定规模并持续增长。同时，随着国家鼓励健康体检行业发展的政策相继出台，众多民营机构和社会资本不断进入健康体检领域，有力促进了健康体检市场的快速发展。 有东莞证券分析师认为，随着居民生活水平和健康意识提高，国内健康体检市场持续扩容。专业体检机构在市场服务意识、经营机制等方面比公立医院有一定优势，且专业体检机构占健康体检市场比重很小，发展空间大。慈铭体检作为体检行业龙头，客户资源丰富，网点数量和创新型盈利模式稳步推进，前景看好。 招股书显示，慈铭体检的主要竞争对手，一方面是医院的内设体检部门；另一方面是专业体检机构，主要有美年大健康、爱康国宾、红鬃马体检、九华体检、瑞慈体检等。而慈铭体检在2012年的体检量为169.19万人次，其中团体客户体检量为154.85万人次，个人客户体检量为14.34万人次。截至2013年9月30日，发行人服务的体检量累计已超过844万人次。 一位不愿具名的私募医药研究员向《每日经济新闻》记者表示，慈铭体检还是这一批新股中非常值得关注的一家，盘子不大、题材新颖，也是A股市场第一家体检领域个股，这个行业非常有看点，可以重点关注下慈铭体检上市后的表现。 高端体检是看点/ 慈铭体检的实际控制人是胡波、韩小红夫妇，也是慈铭体检的创始人，拥有多年从事健康体检行业经营管理工作的经验。招股书显示，公司董事长胡波是医学硕士，获得大连医科大学放射影像学硕士学位，总经理韩小红是医学博士。胡波、韩小红夫妇自2002年起就从事健康体检业务，2004年9月整合4家已有门诊部资源设立了慈铭体检的前身北京慈济。 截至目前，发行人共有15项软件著作权，包括E健康体检信息管理系统、慈铭健康体检LIS系统、慈铭健康体检销售管理系统、慈铭健康体检预约系统、慈铭健康体检前台管理系统、慈铭健康体检科室工作站系统等。 招股书显示，慈铭体检的募投资金全部用于体检中心建设及管理信息系统项目中，包括奥亚体检中心（旗舰店）新建项目、北京公主坟体检中心新建项目、大连星海新天地体检中心新建项目以及管理信息系统项目，分别募集资金金额为1.12亿元、1852.47万元、1484.56万元以及3026.13万元，合计1.75亿元。 其中，奥亚体检中心项目募集资金占比最大，由于奥亚体检被称为“中国第一家私人医生会所”，这一项目为慈铭体检上市的一大看点。 招股书显示，公司在北京已拥有14家体检中心，北京地区市场占有率第一。受场地、周边环境等因素限制，难以满足越来越多的高端客户对个性化高端体检服务日益增长的需求。因此，公司选择建设奥亚体检中心，由一个高端体检中心、一个普通体检中心和一个检验中心构成。 奥亚体检中心建成后，根据北京地区的高端健康体检需求及公司在北京地区的发展经验，预计奥亚项目在1~2年内营业收入及盈利能力可以达到预期目标。其中，普通体检中心大致需要1年时间达到预期目标；高端体检中心大致需要2年时间达到预期目标。 截至2013年9月30日，奥亚体检中心项目已投入资金8930.96万元，工程投入占奥亚体检中心募集资金投资额的比例为79.84%。奥亚体检中心（旗舰店）已取得了北京市朝阳区卫生局颁发的《医疗机构执业许可证》，目前已正式开业。 事实上，继慈铭体检投建高端医疗服务机构“奥亚医院”以来，国内体检机构对高端医疗、高端体检的热情有增无减。2013年12月11日，爱康国宾旗下高端健康管理品牌“爱康君安”首家旗舰店也正式开业。