龙力生物：车用乙醇汽油E85国标通过审查

事件：13年12月9日，公司发布公告，根据国家发改委、科学技术部、财政部、海关总署和国家税务总局2013年第41号公告，公司技术中心被认定为第二十批享受优惠政策的国家级企业(集团)技术中心，本次认定不会对公司经营业绩产生重大影响。

未来公司有望享受国家专项资金支持及地方政府财政补贴。根据《海关总署2007年第13号公告》等相关规定，公司技术中心将享有用于科学研究、试验的国外进口用品免征进口关税和进口环节增值税、消费税优惠政策。公司还可根据有关规定争取企业技术中心科技专项计划给予的资金支持和地方政府的财政补贴和配套经费。

公司原属省级企业技术中心，本次获批国家级企业技术中心资格，表明公司糖醇联产、醇电联产工艺技术得到国家层面进一步肯定。根据《国家认定企业技术中心管理办法》，资格申请企业在国民经济各主要行业中应具有显著规模优势和竞争优势；必须拥有自主知识产权的核心技术、知名品牌，并具有国际竞争力，研究开发与创新水平在同行业中处于领先地位。公司是国内唯一2代纤维素燃料乙醇产业化厂商，掌握关键生物酶技术和高纯度低聚木糖生产技术，接受国家级企业技术中心认定后，其产品研发、生产和销售有望得到更多重视。

随E85车用乙醇汽油国标有望推行，未来公司纤维素燃料乙醇销量有望大幅增长。13年11月底，《车用乙醇汽油E85》国家标准(送审稿)通过全国变性燃料乙醇和燃料乙醇标准化技术委员会审查，下一步将形成报批稿作为强制标准报送标准化管理部门审查发布。这意味着我国燃料乙醇推广工作取得新进展，若未来乙醇汽油标准实现E85应用，燃料乙醇市场空间将进一步放开。公司秸秆制纤维素乙醇技术已基本成熟，产能复制极为容易，随标准有望提升产能扩张速度将加快。

投资评级与估值：不考虑公司15年秸秆新项目收益，维持公司13-15年盈利预测0.47、0.68、0.88元/股，对应14年PE28倍(以上预测均为保守考虑乙醇补贴750元/吨和税收优惠假设下的结果)。公司新建20万吨秸秆综合利用项目有望新增纤维素燃料乙醇产能3万吨，产能扩张开始兑现，预计增厚14年以后年度业绩0.21元/股。未来随E85汽油标准推行，公司凭借技术优势产能扩张或将提速，维持“买入”评级。

股价表现催化剂：生态农业政策出台；乙醇补贴落实；同中石化合资公司成立；山东试点封闭运营从严；低聚木糖扩能

核心假设风险：乙醇补贴推迟，乙醇销售推广缓慢，募投项目进度低预期(申银万国)