A股现彩票投资热 5只概念股商业模式大比拼

每经编辑 每经记者 刘明涛 孙宇婷    

每经记者 刘明涛 孙宇婷

500彩票网成功上市，让投资者的目光再度聚焦到互联网彩票概念上市公司身上。尽管彩票行业未来的成长潜力十分诱人，但由于人才瓶颈、监管政策不明朗、网络违规欺诈行为难监管这三大问题的存在，整个行业具体的发展路径并不明晰，这也给业内公司的发展带来了挑战。事实上，在A股彩票概念股中，各家公司选择的切入点和侧重点也不尽相同，比如人民网选择的是并购，安妮股份选择的则是拓展互联网销售平台，姚记扑克则是为其他彩票销售平台提供增值服务获得分成。这些模式到底孰优孰劣，《每日经济新闻》将从海外市场经验、业内资深人士解读等角度加以剖析。

行业动态

500彩票网上演“市梦率”竞彩成行业最大看点

纽约时间11月22日上午，500彩票网在纽交所挂牌上市，IPO发行价最终定为13美元，市盈率高达218倍，堪称“市梦率”。互联网售彩能被给予如此高的定价，说明这里面有太多诱人的钱景。有业内人士预计，体彩类竞猜型产品将在彩票消费中独占鳌头。

售彩+服务模式/

“我们这里的彩民，每天关注的信息主要是500彩票网、澳客网和爱彩网，偶尔看看彩票大赢家。对于资深的彩民来说，这几个网站可以说是我们每天必看的。”成都某大型体彩店彭师傅告诉《每日经济新闻》记者。

据i美股资产管理有限公司投资总监Ricky总结，500彩票网商业模式的逻辑就是：第一步，在线上提供彩票（尤其是足彩等竞彩）的资讯和数据服务，作为基础服务吸引用户访问网站；第二步，为用户提供便捷的网络彩票购买服务，从省体彩中心获取佣金；第三步，开创合买、跟单、胆拖、追号等创新的购彩方式，提高用户购买彩票的中奖率、增强彩票的娱乐性、提高用户黏性；第四步，进一步开发信息平台和分析工具，辅助用户的购彩决策；第五步，建设用户个人中心和论坛等，加强用户互动和参与感形成浓厚的购彩圈子。

Ricky指出，“互联网彩票相比线下投注站有很大的优势。在彩票基础服务方面，线上提供的资讯、数据、分析工具在即时性、全面性、可靠性、易用性等都是线下投注站无法比拟的；彩票交易方面，网上购彩、撤单、兑奖的便捷性优势也是线下投注站无法比拟的；彩票玩法方面，彩票网站提供了合买、胆拖等比线下投注站更有趣味、参与感更强的玩法。

竞彩未来或成主导/

《每日经济新闻》记者注意到，2013年前9个月福利彩票的同比增速 为15.29%， 较2011、2012年32.02%、18.18%的增速均有所下降；体育彩票2013年前9个月增速为22.95%，较2012年17.81%的增速明显提升，随着两大彩种的销售额实现了千亿元的跨越式发展，市场增速也逐渐趋稳。

广发证券分析指出，福利彩票由于玩法种类有限、彩民群体固定等特点，增速波动较小；而伴随着体育赛事的多样化、竞猜型体彩类型的推广，越来越多的体育爱好者也加入到体彩的消费群体中。体育彩票将成为未来国内彩票市场中最大的增量。

根据500彩票网、澳客网等知名彩票网站的数据，目前国内竞猜型彩票所涉及的比赛主要包括欧洲足球五大联赛、世界杯、欧洲杯和欧洲篮球冠军联赛等。2014年堪称足球体育赛事的大年，年中在巴西拉开足球世界杯的帷幕，到年尾开始2016年欧洲杯的预选赛，因此能够预见明年体育彩票尤其是竞猜型体育彩票销售将继续快速增长。

“恒大对首尔FC的比赛，当时来我们店里买比分的也有，买胜平负的也有，买大小球的也有，在网上更是热卖。中国最不缺的就是球迷，生活水平提高了，大家自然会选择买竞猜型彩票增加乐趣。2012年欧洲杯彩票销售井喷，2014年世界杯的到来，整个彩票行业，特别是竞猜型彩票又将迎来一次销售高峰。”彭师傅表示。

《每日经济新闻》记者了解到，截至11月10日，今年全国竞猜型彩票销量达到285.37亿元，其中竞彩销量195.92亿元，传统足彩销量59.04亿元。

今年竞猜型彩票销量已超过2012年全年，总销量突破300亿元只是时间问题。

个股扫描

A股彩票概念股集体躁动 动作频频待“破茧”

《每日经济新闻》记者注意到，今年1月发布的《彩票发行销售管理办法》正式承认了互联网进行彩票业务的合法性，嗅觉敏锐的资本已嗅到了其中的巨大商机——姚记扑克“牵手”500彩票网，人民网“恋上”澳客网，安妮股份“联姻”腾讯，加之老牌彩票概念鸿博股份和中体产业，未来A股彩票概念或将创出一片天地。而他们目前的彩票业务到底是怎样开展的？又将怎样打好自己手里的“牌”？

人民网联姻澳客网“一举多得”

今年8月，人民网与独立彩票网站澳客网合作，将澳客网引入人民网作为其彩票频道。

资料显示，澳客网成立于2005年，拥有近2500万彩票用户，年销售额近40亿元，平台累计中奖金额近百亿元。其网站囊括了目前国内在售的大部分彩种，还拥有领先的购彩辅助产品（彩票是由国家发行的，故在线彩票网站的核心竞争力主要是如何帮助彩民优化所购买的彩票），也是当前在线彩票交易领域绝对的领先者。

人民网高管在公司中报业绩交流会曾回应，目前澳客已成为人民网子频道，也叫澳客网，但结算和分成模式还未探讨清楚。

业内人士指出，人民网目前的盈利模式为广告服务、信息服务以及传统SP业务，其盈利的想象空间有限，所以人民网需要涉足更多的互联网业务，来充实自己的收入，提升自己的资产溢价。澳客网对于人民网而言，不仅是一个较为合适且具备想象空间 （在线彩票市场仅占全部彩票市场的10%）的“现金牛”，而且还可以提升人民网资产的利用率、回报率。与澳客网联姻不失为一个一举多得的选择。

安妮股份推无纸化彩票业务

“公司与腾讯合作，未来将大力发展无纸化彩票销售这一业务。”安妮股份证券部工作人员告诉 《每日经济新闻》记者。8月7日，安妮股份与腾讯签订 《腾讯开放平台开发者协议》，将借助腾讯平台提升无纸化彩票业务的市场占有率。

安妮股份表示，与腾讯的协议全面履行后，公司无纸化彩票业务推广将逐步转变为通过腾讯的开放平台植入应用，向客户展示的模式，扩大公司无纸化彩票业务在互联网和移动互联网的影响力和知名度，提升市场占有率。

宏源证券指出，子公司联移合通取得江西福彩的销售授权，开发了电子彩票交易网站“中大奖”，为公司无纸化彩票销售积累了技术开发和网站运行的经验。与腾讯开展合作，有望解决无纸化彩票销售平台的流量问题，实现用户的快速积累。

鸿博股份渠道、研发“双管齐下”

2009年，鸿博股份收购了广州彩创，并构建团队进行电子彩种研发及电子彩票平台“彩乐乐”运营，经过近4年多的运营，目前该平台已拥有超过50万活跃用户，在业内排名靠前，用户粘性大，活跃度高。

国泰君安分析指出，公司加大了与大渠道商的进一步合作，预计公司今年彩票代销收入有望超过6亿元，同比增长超过100%。活跃和具有粘性的客户将是公司开展手机及网络彩票游戏业务的重要基础。

鸿博股份另一优势是彩种的研发。目前国内具备实力做彩种研发的公司约10家，A股中仅鸿博股份一家。公司通过收购广州彩创、借助在彩票印刷领域的综合实力，已拥有完整的技术团队进行彩种研发。目前，公司已有4款手机游戏彩票进入测试阶段，等待彩票中心批文。由于自主彩票上线后，开发公司拥有完全的运营权，可以获得更高的佣金率，因此自主彩种研发同样将成为无纸化彩票的核心内容。

值得关注的是，鸿博股份与腾讯大粤网以及阿里巴巴支付宝在公司宣传、网站安全以及市场推广等方面开展了合作，以促进公司无纸化彩票业务的发展。

中体产业傍体育总局做体彩

中体产业是国家体育总局控股的唯一一家上市公司。体育彩票作为体育产业一个重要的细分领域，中体产业集团一直予以高度关注，并积极寻求适当的机遇参与其中。去年，中体产业并购北京英特达，标志着中体产业正式进军体育彩票业务。

资料显示，自1998年成立以来，北京英特达已发展成为一个在中国具有行业领先地位的智能电脑彩票终端设备系列产品、彩票计算机交易系统系列产品、彩票市场运营管理服务产品的供应商与服务商。中体产业通过收购英特达快速进军体育彩票业务，并通过与英特达公司的资源整合和优势互补，为体育彩票运营服务市场的持续发展提供有力的资源支持和保障。

姚记扑克“牵手”500彩票网

相比上述4只家公司直接涉足彩票销售，姚记扑克进军互联网彩票业则是另辟蹊径。

今年9月，姚记扑克与深圳市易讯天空暨500彩票网签订协议。据协议，易迅天空策划客户推广方案，设计活动内容，姚记扑克在扑克产品中插入配牌，展现易迅天空所策划的活动内容，并在牌盒上印制活动抽奖码（定制扑克）。扑克使用者可通过定制扑克中，所附配牌上印制的活动内容所示网址，进入活动页面，经注册成为双方联合活动客户并参与易讯天空所策划的活动；同时，可利用定制扑克牌盒上印制的活动抽奖码进行抽奖，赢得奖金，用于购买500彩票网所销售的彩票。

姚记扑克承诺在约定时间内为易迅天空生产不少于1亿副定制扑克，易迅天空向公司支付相应定制费，并对于在协议有效期内及协议终止后的3年内，活动客户在500彩票网站上购买彩票的消费金额按约定比例向公司进行收入分成。

海通证券分析指出，这种定制形式对姚记扑克的成本影响不大，但公司可以获得确定的定制费，还可进行收入分成，较之前的合作形式更具安全边际，也更为有效。

外围市场

美彩科技：老彩票股焕生机

1974年，美国科学游戏公司推出了全球第一款即开型彩票（刮刮乐），这是现代即开型彩票的雏形。公司致力于为世界各地的彩票运营机构提供相关的产品和服务，它同时也是中国体彩即开型彩票服务唯一供应商。

科学游戏公司的产品包括即时彩票游戏（刮刮乐）、彩票游戏系统、终端和服务、互联网应用、基于服务器的互动游戏终端和游戏控制系统。1993年，美国科学游戏公司登陆纳斯达克交易所，也被称作美彩科技。

11月7日，科学游戏公司公布了截至9月30日的第三季度业绩报告，当季公司总营收较去年同期增长了4%，EBITDA（息税前利润）增长12%。业绩增长的原因，在于公司的即开型彩票业务普遍取得了较好的业绩，录得4.2%的增长。

截至昨日（12月5日）收盘，科学游戏公司股价今年来涨幅已达85%，同期大盘涨幅为33.7%；目前，该公司市值为15.1亿美元，P/E（市盈率）为628倍。

御泰中彩控股：覆盖全产业链

港股市场上比较有代表性的彩票概念股是御泰中彩控股（00555，HK），该公司主要从事为中国彩票市场提供系统、机器及相关服务的业务，以及彩票配送业务，同时为中国体彩和福彩两类彩票提供服务。

《每日经济新闻》记者留意到，从中国电脑福利彩票机，到体育彩票机、相关的操作软件系统，中国体育彩票系统的开发及生产，到刮刮乐系统及彩票独家供应，再到彩票的印刷、配送，御泰中彩的业务几乎涵盖了彩票行业的全产业链。

在即开型彩票市场上，御泰中彩引进了美国科学游戏公司的专业知识及技术，以期推动这一细分市场的发展。

对于日益火爆的无纸化彩票市场，中彩控股于2009年通过合营企业开展手机购彩业务。与此同时，公司也在研发适用不同手机的应用程序。去年，御泰中彩成功整合了旗下不同线上彩票门户网站及平台后，在PC端也建立了销售渠道。当前，手机网络为御泰中彩电子化彩票渠道的主要增长策略。

受益于中国彩票市场的增长，上半年御泰中彩营业额约为11.5亿港元（折合人民币9.04亿元），同比增加15.6%，其彩票业务除税前溢利增长19%至6.22亿港元 （折合人民币4.89亿元）。今年以来，御泰中彩股价从年初的0.62港元增长至目前0.84港元，累计涨幅达35.5%。当前御泰中彩市盈率约为8.4倍，而记者注意到，港股市场该行业平均市盈率大概在21倍左右。

专家访谈

苏国京：2015年无纸化彩票销量或达500亿

500彩票网赴美上市引发了市场对于彩票行业的极大关注，就彩票行业的概况以及盈利等核心问题，《每日经济新闻》记者 （以下简称NBD）对彩票业资深人士、中国彩票行业沙龙负责人苏国京进行了专访。

NBD：如何看待当前整个彩票行业的发展？

苏国京：前几年，彩票的年自然递增一直是在25%左右的速度，但是从去年开始增速明显放缓。但要看到的是，中国彩票2012年销量折合415亿美元，而美国去年实现销量706亿美元，我们还有很大的提升空间。此外，从购彩人群上看，彩票购买人群的年轻化是一个趋势。

NBD：纸质彩票与互联网彩票的盈利模式有何区别？

苏国京：彩票大概分为如下几类：其一是数字类彩票，像双色球、大乐透、排列三、3D、22选5；其二是即开型彩票，如常见的刮刮乐；还有一类竞技型彩票，比如北京单场和竞彩，属于赛事竞猜类彩票；最后一种是这几年刚刚兴起的，叫快频彩票，通过电视、视频每3分钟或5分钟开一次奖，其实也应归为数字彩类。

现在的基本情况是，数字彩票、竞猜型彩票大部分的纸质返点大概在6%~7%。另外一个是兑奖提成，只针对单注金额较小的，可在站点直接兑换的，比如福彩在3000元以下。彩票中心为奖励站点帮忙兑奖，支付现金，给0.5%的返点。综合计算，返奖比例最后是上述两类返点之和，即一般为6.5%，这是地面彩票店的概念。至于即开型彩票，每个地区及彩种之间差异大，可能是在5.5%到7%、8%的浮动范围内进行利益分成。因此，宽泛地看，纸质返点在6%~7.5%，各地稍微有一些差异。

作为互联网彩票和无纸化彩票，每个地区、每种方式都不一样。主要看针对谁，如果针对运营商或者银行，可能会收取比较低的点，而类似500.com这种彩票代销者，其保证收益不会少于7%，但具体情况会有差异。结论是：平均来看，纸质销售6%~7.5%，无纸化7%~10%，这是大概的盈利模式和抽取点位情况。

NBD：互联网彩票蛋糕有多大？未来无纸化彩票会否逐步取代纸质彩票？

苏国京：无纸化肯定是未来的趋势。彩票市场发展很快，我曾经做过一个数据预估，到2015年~2016年，彩票销量应该不小于5000亿元，无纸化占有份额不少于10%，而且未来在向20%左右的趋势发展。

事实上，互联网彩票仅仅是无纸化彩票的形式之一。总体来讲，无纸化彩票份额逐年递增，今年算是做得比较好的一年，但总销量也超不出彩票总销量的10%。到2015年前后，无纸化销量应该能达到500亿元。

从短期来看，无纸化彩票在短时间内还不可能取代纸质彩票。互联网彩票开放的目的是希望吸引新的用户群体，通过便利的形式给后者提供更多的方式购买彩票。所以，从长期发展角度看，互联网彩票和无纸化彩票的销售是与地面店互为补充的。

但是随着科技的发展，尤其是移动通讯的发展，手机加上互联网的趋势难以阻挡，所以，我认为，以后无纸化彩票的份额会逐步加大，直到与地面店之间达到一个平衡。

目前国内很多跟彩票有关联的股票还处在概念阶段，没有进入实质性阶段，很多机构没有参与无纸化彩票营销。

NBD：目前国家对互联网彩票的管制情况如何？

苏国京：这比较复杂。首先要考虑福彩和体彩的技术系统和管理模式不一样，牌照发放有一定困难。按照财政部的要求，必须得到它的许可才视为得到批准。目前，无纸化得到正式批复的文件几乎没有，最近两个办法，一个是关于互联网的，一个是关于手机和电话的，有个暂行管理规定，但目前并没有实质性的政策出台。

NBD：可否介绍一下互联网彩票全产业链的情况？

苏国京：从彩票彩种的设计、概率计算、赔率计算、奖金支付、上报程序，到系统更新升级换代、终端设备引进、印刷，最后销售。对于即开票，再加上物流配送和加密印刷。整个产业除彩票中心外，还牵涉系统供应商、设备供应商，印刷、材料纸质、零配件等的供应商。

从无纸化产业链讲，彩票中心作为一个一级中心，对外放一个接口，可能是放到一个二级中心，可能是公司运作，也可能是彩票中心和公司一起运作，这个二级中心可以跟移动联通电信三大营运商进行对接，实现运营商的交易。比如，移动用户可以通过移动的手机或者短信进行彩排买卖。同时，二级中心可以和各大银行建立对接，也可以和淘宝等机构做相应合作。专门进行彩票数据分析和预测的咨询公司也是重要组成部分，这是一个很有中国特色的产业链环节。此外，也包括科研和行业性质的培训机构。

NBD：互联网彩票行业正大力发展，您对这一行业未来的发展有何想法和建议？

苏国京：未来彩票的盈利模式应该更关注彩票产品的设计，在中国现有情况下，公司没有权利去设计单独彩种时，可以通过其他方式做一些新的彩票类产品。

另外，不管有纸无纸，到目前为止，都是有一定风险存在的，究其根源，中国彩票行业发展将近30年，但始终没有完善的行业配套标准，甚至连一个行业协会都没有。

从彩票行业的市场化角度讲，有一些是可以向国外学习借鉴的。例如，监管就是监管，国家做政策、法规、标准的制定，具体发行什么彩种、怎么发行，用什么样的票面，做什么样的玩法，应该由市场选择。