优先股将展开试点 低估值蓝筹股有望受益

每经编辑 每经记者 王一鸣 发自上海    

每经记者 王一鸣 发自上海

11月30日下午，证监会发布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》等系列资本市场改革举措。另外，在当天的新闻发布会上，证监会表示，将贯彻落实国务院 《关于开展优先股试点的指导意见》（以下简称《指导意见》），稳妥推进优先股试点工作。

引入优先股具有五大意义/

那么，什么是优先股？为何要引入？根据证监会新闻发言人邓舸介绍，优先股是指依照《公司法》，在一般规定的普通种类股份之外，另行规定的其他种类股份。其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授向 《每日经济新闻》记者表示：在国际上，由于优先股通行的做法是“按季分红”，无论是固定股息，抑或是浮动股息，股息率或股息水平都是预先承诺的。因此，引入优先股，就是引入按季分红的理念和示范效应，它将教会上市公司如何重视回报投资者。

谈及为何要开展优先股试点，邓舸表示，“优先股在境外市场是成熟的证券品种，在我国也有很强的现实需求。目前开展优先股试点具有多方面的积极意义。”

一是有利于加快发展直接融资，补充企业资本金；二是有利于商业银行创新资本工具，满足资本监管要求；三是有利于为投资者提供多元化投资渠道，增加新型的固定收益产品；四是有利于支持企业兼并重组，推动行业整合和产业升级；五是有利于丰富证券品种，促进市场稳定发展。

邓舸强调指出，“优先股不是普通股，并不是具有优先分红权的普通股，投资优先股也是有风险的。相对于普通股，优先股虽然在股息和剩余财产的分配顺序上优先于普通股，投资收益较为固定，但无法在公司经营业绩良好时，像普通股一样分享公司资本成长带来的收益;公司经营情况恶化时，优先股同样面临无法获得股息的风险；公司破产清算时，优先股的偿付顺序在债券之后，优先股投资者还面临本金不保的风险。因此，投资者应当充分评估优先股投资的市场风险，审慎决策、理性参与。”

利好低估值高盈利高负债企业/

本次《指导意见》的发布，对于A股市场以及行业层面会产生怎样的影响？《每日经济新闻》记者注意到，12月1日，多家基金公司对外界发布了优先股的相关影响研究。

嘉实基金表示：优先股对市场整体影响偏中性。利好更多在于优先股有助于减轻股票市场的融资压力，尤其对于低估值、大市值、负债率高、盈利能力较高、且现金盈利能力稳定 （具备分红能力）的公司集中的银行、电力、建筑、交运等蓝筹股行业，优先股被应用的预期相对更高，由于可能会增厚每股收益，将对这些行业构成一定程度利好。

工银瑞信则表示：优先股政策的实施在短期内能缓解股票市场融资压力，长期则能够稳定股票市场的估值波动。大市值、低估值类型的股票一旦出现再融资需求，一般规模巨大，对二级市场造成一定的压力。在股票市场低迷的情况下，通过发行优先股可以起到缓冲市场融资压力、稳定市场的作用；一旦股票市场活跃，优先股的发行需求会自动转化为普通股的发行需求，起到了稳定股票市场的自然缓冲器作用。

工银瑞信还称，优先股发行对债券市场的冲击有限。预期潜在利好的行业包括金融、电力、煤炭、建筑和石油化工行业。