QDII业绩冰火两重天 基金经理继续看好发达经济体

每经编辑 每经记者 王瑞 发自北京    

每经记者 王瑞 发自北京

今年以来，发达经济体的股票市场一路高歌。以G3国家（美国、日本和欧元区）为代表，上周，标普500指数创盘中新高，道琼工业平均指数首次收在16000点上方；日经指数也刷新了6个月高点；进入11月份，欧洲股市盘中再创近5年以来的新高。

与之形成鲜明对比的是，新兴股市今年普遍走势疲软，巴西、俄罗斯股指年内均录得下跌。

在此背景下，QDII基金业绩出现冰火两重天。

美股QDII领涨 黄金QDII垫底/

据同花顺统计，在可比的74只基金中，有47只基金盈利，27只基金业绩出现亏损。

《每日经济新闻》记者注意到，截至11月20日，排名前十基金的投资标的，多数为在美国上市的股票。业绩排名前三的基金分别为富国中国中小盘、广发亚太精选和易方达标普消费品，今年以来净值增长率分别为36.18%、33.02%和25.46%。其中富国中国中小盘和广发亚太精选是主动管理型基金，易方达标普消费品是指数型基金。

排名垫底的仍然是4只黄金基金，包括易方达黄金主题、汇添富黄金及贵金属、嘉实基金和诺安全球黄金，今年以来4只基金净值的跌幅均在25%以上。其次是以大宗商品或者新兴市场为主题的LOF和被动指数型基金，其中，上投摩根全球天然资源、博时抗通胀、国泰大宗商品和信诚全球商品主题等资源主题类基金的跌幅在10%以上。

值得一提的是，最近1个月以来，投资于美国房地产股票的基金业绩领跌所有QDII。例如美国房地产指数最近一个月的跌幅达到5.8%；诺安全球收益不动产跌幅为5.13%；嘉实全球房地产跌幅为4.61%；鹏华美国房地产跌幅为4.77%。

华宝兴业海外投资基金经理周晶认为，一个国家的股市走势，归根结底是由三个方面的因素决定，首先是宏观经济走势，这将直接影响上市公司的盈利；其次是投资者情绪，这将影响风险偏好，进而影响整个市场的估值水平；第三是流动性状况。今年以来，美国市场这三个因素都有利于股市走牛。

年内9只美股QDII成立/

美国自从金融危机以来，历经了长达6年的调整期，目前整体经济结构趋于健康，居民和企业的杠杆率都已经下降到合理水平，制造业出现了一定的回流趋势。特别是在QE3的刺激下，房地产市场开始复苏，道指跌创新高。

此外，今年美国房地产市场复苏迹象非常明显：住宅成交量呈上升趋势，库存消化明显；房地产信贷结束负增长；房地产投资结束6年衰退周期；建筑许可预示住宅投资将加快。

正是出于对美国股市的看好，今年以来，投资于美国股市的QDII相继成立。截至目前，新成立并且已经运行的11只QDII中，有9只以投资美国市场为主，其中有两只基金专注于美国房地产领域，如国泰美国房地产、广发美国房地产指数；另外有华安纳斯达克100指数、国泰纳斯达克100指数、工银标普全球自然资源指数和嘉实美国成长股。

而这些新成立的投资于美国市场的基金确实也获得了不俗的收益。数据显示，上述9只基金最近3个月的净值表现均为正收益，其中嘉实美国成长股票收益已经达到8%以上，华安纳斯达克100指数净值增长了3.7%。

继续看好G3国家后市/

对于发达国家的后市，不少基金经理认为，G3国家之间会出现分化，总体而言美国的形势应该仍然比较乐观，欧洲次之，日本则要相对谨慎一些。

本来投资者普遍认为美国经济步入今年之后，伴随着减赤机制的开启，经济复苏会放缓，但实际情况却好于预期。一季度GDP增长1.8%，二季度上升到2.5%，失业率已经下滑到7.3%，为2008年12月以来的最低水平。周晶认为，按照目前的趋势，美国下半年GDP增长可以恢复到3%左右的水平，即2007年危机之前的平均增长水平。

目前市场对美国经济最大的不确定性，就是倘若美联储启动QE退出计划后对经济的影响。从目前来看，随着美国失业率下降至7.3%，QE3退出预期越来越强烈。但市场预期，美联储在今后1~2年内，还是可能会维持宽松为主的基调，直到经济数据全面确认，即达到联储希望的6.5%失业率水平。因此，即使美联储年内开始减少QE购债规模，减少的量也会非常有限。

“美国股市的牛市从目前来看并没有要结束的势头，可能会一直延续到明年年中乃至年末，即加息预期开始变得强烈的时候”，上述基金经理认为。

“美国虽然是金融危机引发的市场，但是经过各方面的治理，库存、杠杆，去得都很好，房地产泡沫也被挤掉”，广发基金海外基金经理邱炜认为，去年一年，美国主要股指都上涨了10%左右。同时，美国市场的经济较为顺畅。大家比较关心的就业率，会日渐走高，失业率到明年、后年会越来越低。而从微观来看，标普500指数和纳斯达克指数的绝大多数科技企业和传统企业，三季度收入和净利润都是超预期的。

日本方面，随着“安倍经济学”的实施，无限量的宽松政策支持了央行的资产负债表扩张，大幅度压低了日元汇率，带动了日本经济的实质反弹。从数据来看，一季度GDP增长3.8%，二季度虽然下降到了2.6%，但东京获得2020年夏季奥运会主办权的消息，又增强了投资者对日本经济的信心。

再看欧洲，虽然说欧洲边缘国家一直以来还是负面新闻频传，年初希腊和葡萄牙都曾经出现过一定程度的政局动荡，但是欧洲经济仍处于缓慢回升的过程之中。欧央行的OMT（直接货币交易计划）给了市场所亟须的流动性支持，信贷市场因此开始重新变得活跃，二季度GDP环比增长0.3%，不仅一举结束了衰退，还超出市场预期的0.2个百分点，表明欧洲经济正逐步摆脱衰退、步入复苏期。

良好的宏观基本面增强了投资者对G3国家市场的信心，带动了资金大量流入G3国家的股票市场。同时，《每日经济新闻》记者注意到，今年以来G3国家股市的强势有共同原因，即“良好的宏观基本面支持+投资者预期乐观+充足的流动性”。

相对于发达经济体，基金经理对新兴市场则比较悲观。

周晶认为，新兴市场短期内会遇到相当大的麻烦。美国的量化宽松政策，是维持全球流动性自2009年之后极度充裕的最主要原因。充裕的流动性和发达经济体的疲软，导致了资金向新兴市场溢出，从而带动了新兴市场的资金成本下降，一定程度上推动了新兴市场经济的发展。但是如今，量化宽松政策预期不明朗，而新兴市场近几年来普遍加大了杠杆率，在资本开始流出的情况下，整个新兴市场经济体系会遭受比较大的冲击。因此，今后几年全球投资的热点可能会集中于发达经济体，将有助于G3国家这一轮股票的牛市，继续进行下去。