上海证券报 2013-11-08 09:02:32
曾经吸引万众目光的国债期货,上市两月显得孤寂羸弱:大型机构缺席、价格屡创新低、成交清淡、套利空间不足。
大型机构缺席、价格屡创新低、成交清淡、套利空间不足
⊙记者董铮铮○编辑梁伟
曾经吸引万众目光的国债期货,上市两月显得孤寂羸弱:大型机构缺席、价格屡创新低、成交清淡、套利空间不足。
7日,恰逢24节气的立冬,国债期货价格也落至冰点。主力合约TF1312最终收于92.828.点,跌幅0.56%,创上市以来的最大跌幅,同时收盘价再创新低。如何加强其流动性,促进机构入市,渐成市场各方关注焦点。
资金预期之忧
昨日,国债期货主力合约TF1312单边下挫,最终收于92.828.点,下跌0.522点,跌幅0.56%。从持仓看,TF1312合约增仓3877手,多头主力增持281手,空头主力增持428手。“增仓下跌反映市场做空力量更强。”国泰君安期货及金融衍生品研究所副所长陶金峰称。
市场人士普遍表示,周四央行逆回购操作如期缺席,是造成国债期货下挫的主要原因。“在央行不做进一步公开市场操作的情况下,本周公开市场实现净回笼资金50亿。虽然净回笼数额不大,但在当前极度疲软的市场环境下助推期现市场价格下行,成为压垮期价的最后一根稻草。”上海中期国债期货分析师刘文博称。
业内人士认为,国债期货下挫更多的是市场对资金面偏悲观的预期。陶金峰认为,尽管市场对未来货币政策预期是中性稳健的,但从近期市场层面释放出的很多信号,包括央行的货币政策报告,可以看出,未来的货币政策是略为偏紧的。
实际上,进入10月以来,国债期货价格就开始出现下行趋势。上海东证期货国债期货分析师章国煜称,“昨日的下跌是这一波行情的延续。”刘文博认为,进入10月份以来,央行公开市场操作风格明显偏紧,反映出央行对注入流动性的谨慎态度,也使市场对资金面维持紧平衡的状态达成一致预期。
主角缺位之憾
期价一路下行、成交低迷、套利空间小,国债期货更似期市的一瓢弱水。
上市两个月来,流动性不足成为国债期货难以扭转颓势“绊脚石”。仅上市首日成交量突破3万手,此后多数交易日成交量均在1万手以下。进入10月后,国债期货成交量每况愈下,日均成交量仅2036手,部分交易日成交量仅在1000手左右。而11月7日,各合约总成交量虽有所放大,也仅为4331手。
事实上,流动性不佳也为套利交易带来困难。“国债期货上市以来套利空间小,现券价格基本跟随期货价格走。”章国煜说,即使在昨日波动幅度如此大的情况下,由于现券价格相应下跌,套利空间也不大。
活跃、成熟的期货品种必须要有更多机构投资者入市,有效活跃国债期货市场。作为国内最大的国债现券持有方,银行、保险机构无疑是国债期货市场的主要角色。两个月来,尽管市场一直对银行参与国债期货抱着较大的呼声,但最终的参与方案仍是“犹抱琵琶半遮面”,具体细则迟迟未出台,银监会最后的态度也不明确。
进入11月,国债期货逼近交割,对于目前以散户为主的国债期货市场,投资者是否有意愿进入交割也是个未知数。“在如此熊市的行情之下,多头是否有信心进入交割也是考量期价下跌空间的重要参考。”刘文博称,“空方主力席位已经屡次易主,可以看出空方信心的缺乏。”
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